華星光電會(huì)議紀(jì)要2017/10/23
文章來(lái)源：榕樹(shù)投資發(fā)布時(shí)間：2017-10-26
會(huì)議內(nèi)容
一、公司介紹及趨勢(shì)判斷
1. 基本產(chǎn)能情況
華星從2010年開(kāi)始建設(shè)，目前有五條線(xiàn)。
深圳3條:
T1和T2：(8.5代LCD線(xiàn)，已投產(chǎn)，主要生產(chǎn)大尺寸的電視面板)；
T6：（11代LCD線(xiàn)，2016.11開(kāi)工，預(yù)計(jì)2019Q1投產(chǎn)，未來(lái)主要生產(chǎn)大尺寸）
武漢2條:
T3：（6代LTPS-LCD線(xiàn)，工廠(chǎng)已經(jīng)投產(chǎn)， 主要生產(chǎn)中小尺寸面板 ）；
T4：（6代柔性AMOLED線(xiàn)，預(yù)計(jì)2019年投產(chǎn)， 主要生產(chǎn)中小尺寸面板）
2. 產(chǎn)品類(lèi)型
T1：32寸為主，有一部分的43寸和49寸；
T2：55寸為主，有一部分補(bǔ)充型的產(chǎn)品：49寸、65寸；
T1和T2 二條8.5代線(xiàn)實(shí)際規(guī)劃產(chǎn)能約300K，2018年的目標(biāo)是310K，基本接近極限。
T3：中小尺寸，現(xiàn)在產(chǎn)5.5寸手機(jī)屏，未來(lái)會(huì)全部轉(zhuǎn)到全面屏（5.7寸、5.9寸、還有6寸以上的產(chǎn)品）現(xiàn)在產(chǎn)能20K+，目標(biāo)是2018年8月到45K。
T4：中小尺寸，產(chǎn)品規(guī)劃要到2018年下半年。
T3和T4線(xiàn)：只生產(chǎn)小尺寸面板，主要是手機(jī)類(lèi)、平板類(lèi)產(chǎn)品，未來(lái)是可穿戴類(lèi)產(chǎn)品。
3. 產(chǎn)品結(jié)構(gòu)：
32寸大概占到60%，55寸大概該是20%的樣子。
4. 折舊情況：
按照七年折舊主要的設(shè)備
T1：到2018年底折舊結(jié)束；
T2：從2014年投產(chǎn)之后折舊，還有好幾年；
T3：今年年初量產(chǎn)開(kāi)始折舊，一般會(huì)根據(jù)量產(chǎn)進(jìn)度和產(chǎn)量來(lái)進(jìn)行相應(yīng)的折舊；
T4：還沒(méi)量產(chǎn)，沒(méi)有開(kāi)始折舊；
5. 公司優(yōu)勢(shì)
公司從建立以來(lái)生產(chǎn)效率和產(chǎn)能占用率都是業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的，發(fā)展的過(guò)程當(dāng)中創(chuàng)造了很多的業(yè)內(nèi)的第一，比如說(shuō)：建設(shè)時(shí)間最短，只用了17個(gè)月建成；2012年T1產(chǎn)線(xiàn)投產(chǎn)當(dāng)年實(shí)現(xiàn)盈利。
6. 市場(chǎng)形勢(shì)分析：
2016和2017的行情其實(shí)都是相當(dāng)不錯(cuò)的。 2016年的3月份面板價(jià)格開(kāi)始一路漲，原本覺(jué)得漲到年底的時(shí)候價(jià)格就應(yīng)該有所穩(wěn)定，但到了年底又發(fā)生了2個(gè)事件讓整個(gè)市場(chǎng)反轉(zhuǎn)，一件就是三星的7代線(xiàn)關(guān)廠(chǎng)；另外一件事情就是夏普斷供三星，這兩件事情使整個(gè)面板行業(yè)的價(jià)格持續(xù)漲到17年Q2。
雖然面板價(jià)格從2017年Q2開(kāi)始下滑，但并不是面板廠(chǎng)供過(guò)于求導(dǎo)致的，面板廠(chǎng)下放率全部都是滿(mǎn)載, 所有面板產(chǎn)品滿(mǎn)產(chǎn)滿(mǎn)銷(xiāo)。價(jià)格下滑的原因是去年面板漲價(jià)的幅度特別高，特別是40寸、43寸漲幅達(dá)70%，導(dǎo)致終端整機(jī)廠(chǎng)盈利變差，使整機(jī)價(jià)格提升從而限制了市場(chǎng)的銷(xiāo)量。很多中低端的品牌廠(chǎng)不愿意做銷(xiāo)售了，一定程度上影響了需求，所以后來(lái)面板廠(chǎng)妥協(xié)并調(diào)整了價(jià)格。
認(rèn)為2017年整個(gè)的面板的行情會(huì)非常好，預(yù)計(jì)Q4價(jià)格可能會(huì)維持現(xiàn)在水平。我們也看到在618（京東購(gòu)物節(jié)）以后，終端的一個(gè)需求開(kāi)始回升，互聯(lián)網(wǎng)品牌整機(jī)開(kāi)始降價(jià)了，整個(gè)需求也得到了一個(gè)恢復(fù)。雙十一備貨也非常積極，進(jìn)入Q4我們接到訂單的狀況是非常緊張的，客戶(hù)催的比較急。目前部分尺寸面板價(jià)格恢復(fù)到2016年初水平，但手機(jī)上的改進(jìn)和材料的國(guó)產(chǎn)化后，毛利比原來(lái)還高。
預(yù)測(cè)2018年面板供應(yīng)同比2017年同比增2%（新產(chǎn)能開(kāi)出），而整個(gè)終端需求同比增長(zhǎng)3.7% ，高于面板的增長(zhǎng)。整體上看，2018年Q1是淡季，有一些備貨，價(jià)格會(huì)維持在現(xiàn)在的水平。2018下半年需求會(huì)有一個(gè)大的恢復(fù)，因?yàn)?017年整個(gè)終端的需求同比-17.13%，所以明年整個(gè)中國(guó)市場(chǎng)、北美和歐洲都有一個(gè)大的恢復(fù)，亞洲市場(chǎng)本身就是一個(gè)增量的市場(chǎng)，所以我們判斷明年下半年的時(shí)候整個(gè)面板會(huì)有調(diào)價(jià)。
明年的整個(gè)供需狀況總量上來(lái)看會(huì)比今年好一些。但是因?yàn)檎麄€(gè)大尺寸化的趨勢(shì)是非常明顯的，明年有非常多的廠(chǎng)做65寸。三星、LG兩個(gè)韓廠(chǎng)大部分是做65寸面板，55寸面板產(chǎn)能同比2017年是減少的，增量主要來(lái)自華星和京東方。所以明年面板的數(shù)量供應(yīng)增長(zhǎng)不多，而需求卻增長(zhǎng)了3.7%，
7.全球面板供需的形勢(shì)
我國(guó)2016年的大尺寸面板產(chǎn)能就已經(jīng)超過(guò)了臺(tái)灣，2017年中國(guó)電視面板總產(chǎn)能已經(jīng)是排到全球第一。 從面板供應(yīng)數(shù)量看： 京東方排全球第3， 華星排第5， 京東方8.5代線(xiàn)有4條。 而未來(lái)新高代線(xiàn)基本都在中國(guó)區(qū)， 現(xiàn)在韓廠(chǎng)和臺(tái)廠(chǎng)沒(méi)有10.5代線(xiàn)，按照整個(gè)大尺寸面板的規(guī)劃，中國(guó)區(qū)將是最大的大尺寸LCD電視面板供給區(qū)。 全球面板的出貨量：約2.6億； 全球的面板的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)：32寸大概占到30%； 55寸大概占到16%；中間尺寸在25%左右。
8.大尺寸電視面供應(yīng)情況：
國(guó)外形勢(shì)：目前像55寸以上這樣的面板還是三星、LG、夏普居多。 由于65寸面板主要在6代線(xiàn)還有未來(lái)的10.5代線(xiàn)上切割是最經(jīng)濟(jì)的，所以如夏普那樣有10代線(xiàn)為基礎(chǔ)，將很有優(yōu)勢(shì)。夏普實(shí)際上沒(méi)有退出電視面板的生產(chǎn),只是改變了客戶(hù)結(jié)構(gòu)。 原來(lái)因?yàn)橄钠掌放普麢C(jī)賣(mài)的不好所以才會(huì)對(duì)外面的整機(jī)品牌廠(chǎng)像三星、海信這樣的大客戶(hù)供應(yīng)LCD面板。 而郭臺(tái)銘買(mǎi)完夏普以后要重整夏普品牌并提高銷(xiāo)量，決定夏普面板不再供應(yīng)外面的品牌廠(chǎng)了，要自己來(lái)賣(mài)，所以我們今年在中國(guó)市場(chǎng)上看買(mǎi)70送60這樣的一系列的活動(dòng)。
國(guó)內(nèi)形勢(shì)：華星和京東方的10.5以上代線(xiàn)并沒(méi)有投產(chǎn)，也沒(méi)有布局生產(chǎn)65寸面板的6代線(xiàn)，所以是個(gè)空缺。 后來(lái)華星使用了在8.5代線(xiàn)上去做（65寸+32寸）套切的技術(shù)，今年在65寸和32寸上面有一些量出來(lái)，明年會(huì)有更多的量。 華星的10.5代線(xiàn)2019年量產(chǎn)之后大部分產(chǎn)能都會(huì)拿去做65寸面板，那時(shí)將有更大的量出來(lái)。 京東方也是在明年的10.5代線(xiàn)量產(chǎn)以后，它的線(xiàn)也主要是做65寸跟75寸。
2017年Q4價(jià)格形勢(shì)： 目前看到現(xiàn)在需求非常好，客戶(hù)的訂單也是比較緊，認(rèn)為今年價(jià)格在Q4能維持。 另外，今年從六七月份開(kāi)始降價(jià)降到現(xiàn)在，尤其是55寸，單價(jià)從210元降到現(xiàn)在約180元，已經(jīng)降了很多，面板廠(chǎng)不會(huì)在這個(gè)價(jià)格上繼續(xù)往下讓步，因此公司認(rèn)為55寸的價(jià)格能維持到2018年Q1；
2018年價(jià)格形勢(shì)：2018年韓廠(chǎng)LG、三星的55寸面板產(chǎn)能是減少的，而主要的增量來(lái)自京東方和華星，產(chǎn)能增量不多，但是在終端需求上是大幅成長(zhǎng)的，因此2018年55寸面板的資源其實(shí)是比較緊張的，因此覺(jué)得55寸面板在明年下半年時(shí)候會(huì)漲價(jià)。
9.小尺寸電視面板供需情況：
32寸面板的需求并沒(méi)有像最初預(yù)測(cè)的那樣整個(gè)量往下走衰退那么快，但是發(fā)現(xiàn)今年32寸的整個(gè)份額實(shí)際上都是沒(méi)有下滑。 一個(gè)是因?yàn)樾枨罄^續(xù)在，另外一個(gè)就是因?yàn)槿顷P(guān)閉了一條7代線(xiàn)的產(chǎn)能，導(dǎo)致了40寸面板供應(yīng)減少，影響到了32寸的供需和價(jià)格。 預(yù)期價(jià)格在短期內(nèi)不會(huì)太大的波動(dòng)。
32寸面板從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看是會(huì)減少并切被慢慢取代的，但是目前來(lái)看它的減少速度比不會(huì)那么快。原因是有很多的新興國(guó)家，像亞太、拉美、還有些北美的國(guó)家都是以32寸為主，主要增量市場(chǎng)，像印度這些國(guó)家70%都是32寸以下的產(chǎn)品，整個(gè)市場(chǎng)需求還比較大。從2018年來(lái)看基本沒(méi)有32寸面板產(chǎn)線(xiàn)要關(guān)閉的。 三星原本2條7代線(xiàn)關(guān)閉了一條，另外2條傳聞要關(guān)閉的還沒(méi)有看到動(dòng)作。
三星關(guān)閉7代線(xiàn)的影響
2016年三星因?yàn)殛P(guān)了一條7代線(xiàn)去改做小世代OLED，導(dǎo)致100多K大尺寸面板產(chǎn)能被關(guān)掉，主要影響的是40寸面板的供應(yīng)。只要一個(gè)尺寸面板的價(jià)格上漲和供應(yīng)量的減少，其需求將轉(zhuǎn)移到了它相鄰尺寸，就會(huì)影響到相鄰尺寸面板的供應(yīng)，最后到只相鄰尺寸面板價(jià)格的上漲。 關(guān)廠(chǎng)消息是從2016年年初就知道，所以有些品牌廠(chǎng)開(kāi)始在Q2、Q3的時(shí)候備下半年的貨， 由于40寸面板供應(yīng)小，也沒(méi)有新產(chǎn)能出來(lái)，所以整個(gè)價(jià)格40寸就率先漲，跟著上漲的是43寸和32寸面板。 32寸漲幅從52元左右漲到最高75元，40寸漲幅更高，最高的時(shí)候超過(guò)70%。
43寸漲價(jià)更多主要是因?yàn)楫a(chǎn)能比較有限，43寸只有京東方有一部分產(chǎn)能供應(yīng)，而LG、三星都沒(méi)有新產(chǎn)能開(kāi)出，同時(shí)一部分現(xiàn)有產(chǎn)能還要轉(zhuǎn)做大尺寸面板。像7.5代LCD線(xiàn)做43寸，但是明年要做75寸，所以反而43寸面板的量是會(huì)減少的。
在40寸供應(yīng)不足和大幅漲價(jià)，43寸面板的供應(yīng)有限下也漲價(jià)的前提下，品牌廠(chǎng)就只能拿32寸去彌補(bǔ)空缺的需求，所以導(dǎo)致很多需求轉(zhuǎn)到了32寸上面。32寸面板的價(jià)格從52元漲到75元，今年價(jià)格到現(xiàn)在也沒(méi)有大幅的波動(dòng)。這次漲價(jià)對(duì)中國(guó)的面板廠(chǎng)是受惠比較多的，因?yàn)?2寸供應(yīng)方面有國(guó)內(nèi)的面板廠(chǎng)京東方、華星、惠科。
10.定價(jià)機(jī)制方面：
面板行業(yè)的價(jià)格是非常透明的，因?yàn)榈谝划a(chǎn)品很少，第二就這么幾家面板廠(chǎng)，那基本上就是看供需來(lái)決定價(jià)格，并沒(méi)有什么特別。 各家面板廠(chǎng)有自己主導(dǎo)的產(chǎn)品在手里，比如說(shuō)像32寸在我們和京東方手里，55寸現(xiàn)在就是在LGP跟華星手里，就是看量大的。 其他廠(chǎng)就是跟。我們兩支主力的產(chǎn)品在定價(jià)上都是有話(huà)語(yǔ)權(quán)的。如果今年你們了解到各個(gè)面板廠(chǎng)的價(jià)格的話(huà)，華星的價(jià)格一定不是市場(chǎng)的低價(jià)。
11.關(guān)于量子點(diǎn)技術(shù)的應(yīng)用：
目前量子點(diǎn)主導(dǎo)權(quán)在整機(jī)廠(chǎng)，他們用量子膜在背光上做一些調(diào)整就可以了。但是面板廠(chǎng)在布局量子點(diǎn)的技術(shù)，爭(zhēng)取把這個(gè)材料做到自己的面板里面。對(duì)于面板廠(chǎng)2019年出量的規(guī)模也不會(huì)大。
12.關(guān)于OLED面板的進(jìn)展：
OLED的大屏幕應(yīng)用進(jìn)展：進(jìn)展沒(méi)有那么快，原因 1）目前全球供應(yīng)大屏幕OELD的唯一廠(chǎng)家LG一年大概供應(yīng)150萬(wàn)片的面板，明年計(jì)劃供應(yīng)是200到250萬(wàn)臺(tái)，數(shù)量相對(duì)一年2.6億多臺(tái)電視面板的供應(yīng)是非常少的。 2）由于沒(méi)有普及，材料成本非常高，面板價(jià)格很高阻礙普及進(jìn)度。 3）LG現(xiàn)有LCD產(chǎn)能占主要收入，對(duì)其發(fā)展替代LCD的OLED技術(shù)有限制。
13. OLED的生產(chǎn)技術(shù)進(jìn)展：
在OLED的生產(chǎn)技術(shù)中，公司布局了蒸鍍和印刷2種生產(chǎn)技術(shù)。 目前跟三星一樣在小屏幕OLED生產(chǎn)采用蒸鍍的方式， T4柔性O(shè)LED線(xiàn)的蒸鍍?cè)O(shè)備跟Canon旗下的Tokki進(jìn)行合作。 計(jì)劃2019年點(diǎn)亮，2020年量產(chǎn)，因此明年開(kāi)始拿第一臺(tái)Tokki的蒸鍍?cè)O(shè)備。今年Tokki的設(shè)備主要被三星拿了，所以設(shè)備方面確實(shí)很難拿。 公司跟Canon曝光機(jī)有很多合作基礎(chǔ),對(duì)拿到設(shè)備有優(yōu)勢(shì)。 大尺寸這塊目前要看整個(gè)OLED的滲透率，等待市場(chǎng)成熟，產(chǎn)品就會(huì)出來(lái)。
用印刷技術(shù)將能夠降低很多成本，利于大尺寸的量產(chǎn)和普及。 公司投了一條4.5代的試驗(yàn)線(xiàn)用于印書(shū)顯示技術(shù)方面的自主設(shè)備研發(fā)，業(yè)投資了一家美國(guó)專(zhuān)門(mén)做印刷設(shè)備的公司，目前處于國(guó)內(nèi)先進(jìn)，國(guó)際前沿的水平。國(guó)際上還沒(méi)有是該技術(shù)量產(chǎn)的，像日本G-OLED和韓國(guó)三星、LG都在做相關(guān)設(shè)備研發(fā)。
14.新產(chǎn)品：
2018年下半年可能會(huì)有屏下指紋產(chǎn)品。
二、問(wèn)題環(huán)節(jié)
Q：面板行業(yè)的自身的行業(yè)周期是怎么樣的？中國(guó)LCD的面板相對(duì)國(guó)外有沒(méi)有成本上的優(yōu)勢(shì)？華星光電和京東方比起來(lái)有沒(méi)有成本上的優(yōu)勢(shì)？面板行業(yè)的整個(gè)定價(jià)機(jī)制是怎樣情況？
A：先是面板周期的問(wèn)題，那其實(shí)每一類(lèi)產(chǎn)品都有它的周期，但是這個(gè)面板的周期沒(méi)有那么有規(guī)律可尋，所謂的周期一定在一個(gè)規(guī)定的產(chǎn)能上面，工藝穩(wěn)定、需求穩(wěn)定肯定有一個(gè)周期規(guī)律，但是這幾年整個(gè)面板市場(chǎng)我們看到非常多的產(chǎn)能出來(lái)，在這樣的產(chǎn)能不斷增長(zhǎng)的情況下要尋找特別有規(guī)律的周期實(shí)際是比較難的，但是我們也做歷史資料的回顧，那基本上我們看到這個(gè)價(jià)格從前幾年的趨勢(shì)來(lái)看，基本上是今年跌的時(shí)候，明年可能有漲的機(jī)會(huì)，但是同時(shí)我們也看到2016和2017年有很大的變化，2016年整個(gè)面板價(jià)格上漲是非常高的，幅度也比較大，那2017年其實(shí)原本的預(yù)期是覺(jué)得今年價(jià)格應(yīng)該會(huì)下行，第一個(gè)產(chǎn)能開(kāi)出來(lái)，第二個(gè)去年也漲了那么多，而且2017年還是持續(xù)的產(chǎn)能開(kāi)出來(lái)，但事實(shí)上今年沒(méi)有像預(yù)期的那樣價(jià)格下行，反而是價(jià)格一直維持，當(dāng)然還是相較于去年的整體水平來(lái)講這個(gè)價(jià)格還是比去年的平均水平要高。
那這樣的一個(gè)狀況下這個(gè)市場(chǎng)有很多的一個(gè)變動(dòng)的因子來(lái)影響價(jià)格，
1）一個(gè)是雖然很多的產(chǎn)能開(kāi)出來(lái)大尺寸化越來(lái)越快，其實(shí)對(duì)于產(chǎn)業(yè)的消耗是非常大的，
2）另外一個(gè)就是高規(guī)格的產(chǎn)品，很多產(chǎn)品開(kāi)出來(lái)以后，像現(xiàn)在面板廠(chǎng)的超薄、窄邊框、曲面，其實(shí)在良率上有損失，所以方方面面都有一些影響，所以才會(huì)導(dǎo)致整個(gè)價(jià)格的可能不會(huì)那么有規(guī)律可尋。至少我們看到在2018年的時(shí)候整個(gè)價(jià)格不會(huì)有什么大的波動(dòng)，下半年的時(shí)候會(huì)得到上升的空間這個(gè)是價(jià)格的部分。
3）那另外一個(gè)就是中國(guó)LCD的面板的優(yōu)勢(shì)，我覺(jué)得最直接的優(yōu)勢(shì)就是全球所有的2.6億臺(tái)可能有65%到70%都是由中國(guó)制造出去的，大部分的加工廠(chǎng)跟整機(jī)廠(chǎng)都是在中國(guó)，所以在一定程度上這個(gè)物流的成本也是節(jié)省，
4）第二個(gè)是關(guān)稅，關(guān)稅也是節(jié)省了不少，因?yàn)橐郧暗钠放茝S(chǎng)會(huì)跟國(guó)外的面板廠(chǎng)買(mǎi)的時(shí)候都會(huì)交5%的關(guān)稅，但是它買(mǎi)中國(guó)的面板是沒(méi)有關(guān)稅的，所以對(duì)于品牌廠(chǎng)來(lái)講也更愿意買(mǎi)國(guó)內(nèi)的面板，當(dāng)然就是一個(gè)品質(zhì)、各方面得到保障，所以我覺(jué)得這個(gè)也是一個(gè)非常大的優(yōu)勢(shì)。
5）第三個(gè)問(wèn)題就是成本優(yōu)勢(shì)，與京東方相比的優(yōu)勢(shì)不光要拿成？說(shuō)，我們也可以說(shuō)在成本的部分，32寸在整個(gè)行業(yè)里面成本是最低的，那京東方的32寸大概比我們單片貴到三塊美金。
6）要講效率，華星光電也是效率優(yōu)先，在行業(yè)里面也是大家都知道的，在整個(gè)效率的部分也是做的非常好。
7)技術(shù)品質(zhì)上，覺(jué)得跟京東方比較還有一個(gè)重要的就是說(shuō)我們比大尺寸的技術(shù)，在技術(shù)的部分，我想在整個(gè)客戶(hù)端排名來(lái)說(shuō)，華星在技術(shù)上跟品質(zhì)上的排名是好于京東方的，我們55寸以及大尺寸的出貨上來(lái)看也看得出來(lái)，它55寸的出貨，它四條8.5代線(xiàn)，但是它55寸一年才出300萬(wàn)臺(tái)，但是我們一年要出接近800萬(wàn)臺(tái)，所以從量上也可以看得到。所以我覺(jué)得跟京東方的一個(gè)優(yōu)勢(shì)比較，一個(gè)是成本，另外是從效率上，第三是技術(shù)跟品質(zhì)上講。
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