榕樹觀點：追求現(xiàn)金流，堅守優(yōu)質企業(yè)
文章來源：榕樹投資發(fā)布時間：2018-06-19
6月19日，A股市場再次出現(xiàn)大幅調整，上證指數(shù)開盤直接低開至3000點以下，最低跌至2871.35，全天下跌3.78%，滬深300下跌3.53%，創(chuàng)業(yè)板指下跌5.76%，主要受中美貿易戰(zhàn)進一步惡化和去杠桿、嚴監(jiān)管的持續(xù)推進影響。
貿易戰(zhàn)的惡化主要指節(jié)前最后一個交易日中美互征500億美元的關稅，并且互征金額有可能進一步上升至2000億美元，再者之前中興通訊已經與美國商務部達成的和解協(xié)議被參議院否決，中興事件再次發(fā)生變數(shù)，中興通訊H股全天下跌24.81%。此前我們一直強調中美貿易戰(zhàn)不僅僅是貿易順差問題，更重要的是美國對于中國崛起的擔憂和制約以及雙方意識形態(tài)的差異，因此中美貿易問題會是一個長期的問題，而不是短期問題，我們在配置中已經回避了相關不確定性較強的板塊，如科技和部分高端制造。
一直以來，我們認為中國經濟有很強的韌性，主要因為中國龐大的人口基數(shù)奠定了巨大的內需市場，我們的貿易順差占GDP的比重已經從2007年的約10%下降到去年的1.3%，從直接經濟影響方面看，中美貿易摩擦影響有限。當前市場持續(xù)走弱的另外一個因素是去杠桿導致的流動性緊縮，盡管理論上來說目前不是去杠桿的最好時機，但是我們認為去杠桿仍然是必要的，貨幣超發(fā)留下的后遺癥已經無法持續(xù)，并且我們認為未來一段時間緊縮的宏觀政策可能還會延續(xù)，優(yōu)質企業(yè)和市場分化還將延續(xù)，追求現(xiàn)金流可能會跟此前追求成長一樣，因此，現(xiàn)金流良好并具有持續(xù)盈利能力的品牌消費和醫(yī)療保健品，還是值得去堅守。
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