榕樹(shù)投資每周視點(diǎn) 20171208
文章來(lái)源：榕樹(shù)投資發(fā)布時(shí)間：2017-12-08
一、行業(yè)動(dòng)態(tài)
1.通信行業(yè)：根據(jù)通信世界網(wǎng)、C114、飛象網(wǎng)等多家通信專業(yè)網(wǎng)站報(bào)道，近期于美國(guó)里諾舉行的3GPP例行會(huì)議上，5G非獨(dú)立組網(wǎng)（NSA）核心標(biāo)準(zhǔn)部分已經(jīng)凍結(jié)，本次凍結(jié)的是RAN2版本，而更為重要的RAN1版本將于12月18日~21日在葡萄牙里斯本舉行的RAN全會(huì)上正式公布。
點(diǎn)評(píng):
近日，在美國(guó)里諾舉行的3GPP例行會(huì)議上，5G非獨(dú)立組網(wǎng)（NSA）第一版本獲得凍結(jié)，據(jù)悉，此次會(huì)議從11月27日到12月1日，包括RAN1#91，RAN2#100，RAN3#98，RAN4#85，SA2#124等會(huì)議。本次凍結(jié)的屬于RAN2版本，而我們通常所說(shuō)的5G非獨(dú)立組網(wǎng)正式標(biāo)準(zhǔn)將于本月18日至21日在葡萄牙里斯本舉行的3GPP RAN第78次全會(huì)上正式發(fā)布。里諾會(huì)議上相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)的確立預(yù)示著5G非獨(dú)立組網(wǎng)標(biāo)準(zhǔn)將按時(shí)發(fā)布，全球5G發(fā)展將按照3GPP時(shí)間表穩(wěn)步推進(jìn)，全球通信產(chǎn)業(yè)正迎接5G新時(shí)代的到來(lái)。
從2017年年底到2018年三季度，5G板塊將受益密集的事件催化，并驅(qū)動(dòng)行業(yè)主題持續(xù)發(fā)酵。從3GPP制定的5G標(biāo)準(zhǔn)發(fā)展時(shí)間表來(lái)看，今年12月份將完成5G非獨(dú)立組網(wǎng)（NSA）標(biāo)準(zhǔn)的功能性制定，并于2018年1季度完成一階段標(biāo)準(zhǔn)的正式凍結(jié)。5G獨(dú)立組網(wǎng)（SA）標(biāo)準(zhǔn)將于2018年6月份實(shí)現(xiàn)功能性部分的凍結(jié)，并于第三季度完成整體標(biāo)準(zhǔn)的凍結(jié)，屆時(shí)5G全球標(biāo)準(zhǔn)的第一版本將正式確定。此次非獨(dú)立組網(wǎng)標(biāo)準(zhǔn)是5G第一個(gè)版本制定過(guò)程中的里程碑，具備重要意義，但最為關(guān)鍵的將是明年6月的獨(dú)立組網(wǎng)標(biāo)準(zhǔn)凍結(jié)。
2.蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)鏈：
前期制約Iphonex供給的3D sensing模組良率以及LCP LTE天線軟板產(chǎn)量近期都有較大邊際改善，iPhoneX當(dāng)前日產(chǎn)量已經(jīng)接近60萬(wàn)/天，持續(xù)向上爬坡。供給端的改善也帶來(lái)等待時(shí)間的大幅縮短，當(dāng)前iPhone X的lead-time已經(jīng)縮短至1周左右。多個(gè)數(shù)據(jù)說(shuō)明iPhone X需求端依舊維持高景氣，按照當(dāng)前生產(chǎn)的爬坡進(jìn)度，預(yù)計(jì)18Q1 iPhone X有望達(dá)到4500萬(wàn)以上，iPhone的顯著技術(shù)升級(jí)都會(huì)引領(lǐng)智能手機(jī)潮流，觸發(fā)更多的升級(jí)和換機(jī)需求，iPhone6的升級(jí)就帶來(lái)了iPhone銷量大幅增長(zhǎng)，預(yù)期iPhonex的升級(jí)也會(huì)帶來(lái)銷量的明顯增長(zhǎng)。預(yù)期產(chǎn)量提升后會(huì)逐步體現(xiàn)。由于iPhonex復(fù)雜度帶來(lái)部分零部件價(jià)值量的大幅提升，如聲學(xué)器件價(jià)值量比iPhone6增加一倍，歌爾聲學(xué)將受益價(jià)升量增帶來(lái)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。行業(yè)預(yù)期明年的蘋(píng)果推出的6.8寸OLED屏幕的iPhonex+將帶來(lái)蘋(píng)果的又一次超級(jí)周期。同時(shí)也會(huì)帶動(dòng)國(guó)產(chǎn)安卓陣營(yíng)積極跟進(jìn)相關(guān)技術(shù)升級(jí)，看好由此帶來(lái)的相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的機(jī)會(huì)。
3.據(jù)行業(yè)消息人士稱，2017年，全面屏手機(jī)在手機(jī)市場(chǎng)的占比為8%，明年將會(huì)增加到三成。全球六大手機(jī)廠商（蘋(píng)果、三星電子、華為、OPPO、vivo和小米），都將推出全面屏手機(jī)型號(hào)。華為將推出四款全面屏手機(jī)，OPPO、vivo、小米三家公司將至少推出兩款全面屏手機(jī)。京東方公司在明年初，將推出6.18英寸的AMOLED全面屏，許多國(guó)產(chǎn)手機(jī)品牌將會(huì)采購(gòu)京東方這一屏幕。
點(diǎn)評(píng):
蘋(píng)果帶領(lǐng)下全面屏的行情爆發(fā)，行業(yè)內(nèi)也有預(yù)期明年蘋(píng)果在OLED的iphone上繼續(xù)出更大屏幕的iphone，未來(lái)智能手機(jī)顯示屏幕上面持術(shù)升級(jí)將持續(xù)，有利于面板行業(yè)供應(yīng)鏈的廠家。
二、上市公司新聞/公告
1.長(zhǎng)園集團(tuán)：6月1日公告的半年增持計(jì)劃至12月1日實(shí)施完畢，增持結(jié)果：本次增持計(jì)劃實(shí)施前，公司股東藏金壹號(hào)及其一致行動(dòng)人持有 293,921,417股，占公司總股本的 22.31%；本次增持計(jì)劃實(shí)施后，公司股東藏金壹號(hào)及其一致行動(dòng)人持有公司321,846,096股，占公司總股本的24.43%。 管理層一致行動(dòng)人在11月14日增持股權(quán)比例達(dá)到24.21%后，又繼續(xù)增持繼續(xù)增持296.71萬(wàn)股， 股權(quán)占比從24.21%達(dá)到24.43%。
點(diǎn)評(píng):
公司管理層增持后超越沃爾核材成為第一大股東，但是股權(quán)差距不大，短期對(duì)公司經(jīng)營(yíng)管理沒(méi)有大變化。明年看好公司布局的自動(dòng)化，新能源材料等板塊的突破。
2.中興通訊：2017年12月6日晚，公司公告稱控股子公司中興軟創(chuàng)自12月7日起終止新三板掛牌。
點(diǎn)評(píng):
季報(bào)中，公司已經(jīng)公告中興軟創(chuàng)申請(qǐng)終止新三板掛牌事項(xiàng)，同時(shí)終止向資管計(jì)劃非公開(kāi)發(fā)行股票。中興軟創(chuàng)是公司控股子公司，直接持股比例89%。2016年全年?duì)I收19.30億元，歸母凈利潤(rùn)1.27億元。截止2017年上半年所有者權(quán)益合計(jì)16.47億元。根據(jù)2016年財(cái)報(bào)，中興軟創(chuàng)營(yíng)收約75%源于系統(tǒng)軟件開(kāi)發(fā)及整合。產(chǎn)品面向運(yùn)營(yíng)商和企業(yè)，在電信BSS/OSS領(lǐng)域和智慧城市等領(lǐng)域擁有寶貴經(jīng)驗(yàn)。之前有媒體曾指出公司正同阿里巴巴（美股BABA.N）接洽收購(gòu)事宜。中興通訊如果轉(zhuǎn)讓中興軟創(chuàng)股權(quán)，預(yù)計(jì)將為2018年業(yè)績(jī)帶來(lái)較高投資收益。面對(duì)運(yùn)營(yíng)商資本開(kāi)始的寒冬和5G投資的壓力，該筆收益將對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生較大彈性。
3.慈文傳媒：公司于2017年12月7日發(fā)布公告稱，將與陜西文明東方影視文化傳媒有限公司共同出資設(shè)立合資公司。
點(diǎn)評(píng):
慈文傳媒是影視劇制作的龍頭企業(yè)，在影視劇行業(yè)占據(jù)較大的市場(chǎng)份額。在合資公司中，慈文傳媒以現(xiàn)金方式出資1億元，占注冊(cè)資本的70%；文明東方以《大秦帝國(guó)》六部電視劇本的著作權(quán)經(jīng)評(píng)估后作價(jià)4,280 萬(wàn)元出資，占注冊(cè)資本的30%。作為知名的大IP，《大秦帝國(guó)》此前曾拍攝三部，獲得豆瓣高分評(píng)價(jià)。合資公司的下一個(gè)項(xiàng)目將是拍攝新版《大秦帝國(guó)》，文明東方的控股股東兼《大秦帝國(guó)》的作者孫皓暉將擔(dān)任新版《大秦帝國(guó)》的藝術(shù)總監(jiān)兼出品人。新版《大秦帝國(guó)》有望再次掀起收視熱潮。
4.亨通光電：亨通光電12月8日公告，公司與Inner公司簽署了柬埔寨200MW光伏EPC項(xiàng)目合同，項(xiàng)目總金額2億美元。項(xiàng)目?jī)?nèi)容為100MW光伏電站的設(shè)計(jì)、采購(gòu)、施工、安裝、調(diào)試的交鑰匙工程。
點(diǎn)評(píng)：
公司中標(biāo)柬埔寨200MW光伏EPC項(xiàng)目，一方面體現(xiàn)公司在光伏產(chǎn)業(yè)技術(shù)的得到了國(guó)際客戶的認(rèn)可，另外一方面體現(xiàn)也體現(xiàn)了公司在海外市場(chǎng)的影響力在逐步的提升，并且中標(biāo)大項(xiàng)目為公司在海外市場(chǎng)的拓展起到了一個(gè)很好的示范作用。盡管公司收購(gòu)?fù)ㄓ秒娎|之舉未能成型，但是公司走國(guó)際化發(fā)展的決心依然堅(jiān)定，本次項(xiàng)目的中標(biāo)是很好的一個(gè)體現(xiàn)，并且此次的中標(biāo)也將為公司帶來(lái)積極的收益影響，有望為之后海外市場(chǎng)的開(kāi)拓更加順利。
三、公司調(diào)研
1.匯川技術(shù)：
1）通用自動(dòng)化業(yè)是公司現(xiàn)金來(lái)源，包括通用變頻，通用伺服，通用PLC業(yè)務(wù)。整體有70%增長(zhǎng)。公司在技術(shù)上雖然趕不上國(guó)際巨頭外企，但是技術(shù)滿足70-80%的應(yīng)用場(chǎng)景，本地企業(yè)能夠更好的為國(guó)內(nèi)各行業(yè)企業(yè)進(jìn)行定制化的服務(wù)，這些應(yīng)用場(chǎng)景已經(jīng)有非常巨大的市場(chǎng)。并且公司技術(shù)上也不斷在投入和提高未來(lái)有更多的發(fā)揮空間。目前公司應(yīng)用包括70多個(gè)行業(yè)，需要不斷增加人手來(lái)擴(kuò)展業(yè)務(wù)，未來(lái)發(fā)展方向是做通用的平臺(tái)來(lái)滿足各個(gè)行業(yè)的需求。
2）新能源汽車方面新能源客車由于補(bǔ)貼下降和行業(yè)增速的下降，在整車廠壓價(jià)的情況下公司毛利下降、收入減緩，這個(gè)版塊的中期增速主要看物流車，長(zhǎng)期增長(zhǎng)主要看乘用車。物流車領(lǐng)域匯川占有率比較高，物流車由于單價(jià)低于客車，銷量受到補(bǔ)貼政策的影響，沒(méi)有預(yù)期中的爆發(fā)那么快。在乘用車方面公司重點(diǎn)投入，由于投入較大，預(yù)期2019年新能源板塊將虧損，2020年乘用車產(chǎn)品放量就能夠盈利。軌交方面，公司未來(lái)規(guī)劃每年2-3條地鐵線。
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