投資也需適當(dāng)做“減法”
文章來源：榕樹投資發(fā)布時間：2018-03-12
在建立我的價值投資清單時，我最好的朋友就是適當(dāng)做減法，這讓我避免了很多不必要的損失。”克里斯托弗·布朗在談及篩選投資標(biāo)的時這樣說道，他認(rèn)為在投資過程中，及時剔除表現(xiàn)不佳的投資標(biāo)的，做好投資的“減法”至關(guān)重要。
要實現(xiàn)長期財富積累的目標(biāo)，投資者不僅應(yīng)該研究企業(yè)的內(nèi)在價值，發(fā)掘那些內(nèi)在價值高、估值便宜且具有強(qiáng)大護(hù)城河、持續(xù)增長能力強(qiáng)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，還應(yīng)當(dāng)及時剔除沒有持續(xù)增長可能的“偽”廉價股票。
布朗在《投資的頭號法則》一書中為投資者提供了需要及時做好投資“減法”的五類標(biāo)的：
第一，債務(wù)過多。對于企業(yè)而言，舉借大量債務(wù)以致收益難以抵消利息是非常危險的。擁有充足現(xiàn)金的企業(yè)可以在危險來臨時擁有緩沖的余地，幫助企業(yè)度過難關(guān)，同時也可以保證股東的收益。一般情況下企業(yè)的資產(chǎn)是負(fù)債的兩倍，這個標(biāo)準(zhǔn)有助于投資者避開因負(fù)債累累而無法經(jīng)營的公司。
第二，勞資關(guān)系不佳。勞資關(guān)系是否和諧以及公司未來養(yǎng)老負(fù)擔(dān)的大小將會影響公司的發(fā)展。良好的企業(yè)薪酬體系和勞資關(guān)系，有助于鞏固企業(yè)的人事穩(wěn)定和公司的健康發(fā)展。
第三，過度激烈的行業(yè)競爭。行業(yè)利潤的增加會吸引更多競爭者加入，加劇行業(yè)競爭，或帶來一系列價格戰(zhàn)等負(fù)面競爭格局，最終導(dǎo)致企業(yè)凈利潤下降，估值下跌。而相對于技術(shù)含量低、增長過快的企業(yè)，那些具有天然技術(shù)壁壘、鮮有人關(guān)注但與日常生活密不可分的緩慢增長行業(yè)更加值得關(guān)注。
第四，技術(shù)革新帶來的產(chǎn)品過快更新?lián)Q代。過快地更新迭代需要企業(yè)在技術(shù)上和資源上投入更多的人力和資金等，才能生產(chǎn)出最新產(chǎn)品，這就對企業(yè)的核心競爭力提出了更高的要求。而“過時”會成為股價下跌的潛在因素，技術(shù)上容易落伍的公司將會被技術(shù)革新帶來的產(chǎn)業(yè)更新?lián)Q代而逐漸淘汰。
第五，財務(wù)數(shù)據(jù)存在舞弊現(xiàn)象。導(dǎo)致個股下跌最危險的因素是公司的欺詐行為或者會計舞弊。布朗提醒投資者應(yīng)該認(rèn)真研究公司的財務(wù)報告，在數(shù)據(jù)中挖掘企業(yè)發(fā)展的真實情況，避開具有會計數(shù)據(jù)不真實或有造假嫌疑的公司。
概而言之，投資者應(yīng)當(dāng)在篩選投資標(biāo)的時謹(jǐn)慎避免以上五種情況，理性投資。做好投資中的“減法”，要求投資者不僅能夠堅持正確的投資方法、科學(xué)理性地選擇優(yōu)秀的投資標(biāo)的，也能夠嚴(yán)控風(fēng)險，不盲目跟從，及時避免損失。
要實現(xiàn)長期財富積累的目標(biāo)，投資者不僅應(yīng)該研究企業(yè)的內(nèi)在價值，發(fā)掘那些內(nèi)在價值高、估值便宜且具有強(qiáng)大護(hù)城河、持續(xù)增長能力強(qiáng)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，還應(yīng)當(dāng)及時剔除沒有持續(xù)增長可能的“偽”廉價股票。
布朗在《投資的頭號法則》一書中為投資者提供了需要及時做好投資“減法”的五類標(biāo)的：
第一，債務(wù)過多。對于企業(yè)而言，舉借大量債務(wù)以致收益難以抵消利息是非常危險的。擁有充足現(xiàn)金的企業(yè)可以在危險來臨時擁有緩沖的余地，幫助企業(yè)度過難關(guān)，同時也可以保證股東的收益。一般情況下企業(yè)的資產(chǎn)是負(fù)債的兩倍，這個標(biāo)準(zhǔn)有助于投資者避開因負(fù)債累累而無法經(jīng)營的公司。
第二，勞資關(guān)系不佳。勞資關(guān)系是否和諧以及公司未來養(yǎng)老負(fù)擔(dān)的大小將會影響公司的發(fā)展。良好的企業(yè)薪酬體系和勞資關(guān)系，有助于鞏固企業(yè)的人事穩(wěn)定和公司的健康發(fā)展。
第三，過度激烈的行業(yè)競爭。行業(yè)利潤的增加會吸引更多競爭者加入，加劇行業(yè)競爭，或帶來一系列價格戰(zhàn)等負(fù)面競爭格局，最終導(dǎo)致企業(yè)凈利潤下降，估值下跌。而相對于技術(shù)含量低、增長過快的企業(yè)，那些具有天然技術(shù)壁壘、鮮有人關(guān)注但與日常生活密不可分的緩慢增長行業(yè)更加值得關(guān)注。
第四，技術(shù)革新帶來的產(chǎn)品過快更新?lián)Q代。過快地更新迭代需要企業(yè)在技術(shù)上和資源上投入更多的人力和資金等，才能生產(chǎn)出最新產(chǎn)品，這就對企業(yè)的核心競爭力提出了更高的要求。而“過時”會成為股價下跌的潛在因素，技術(shù)上容易落伍的公司將會被技術(shù)革新帶來的產(chǎn)業(yè)更新?lián)Q代而逐漸淘汰。
第五，財務(wù)數(shù)據(jù)存在舞弊現(xiàn)象。導(dǎo)致個股下跌最危險的因素是公司的欺詐行為或者會計舞弊。布朗提醒投資者應(yīng)該認(rèn)真研究公司的財務(wù)報告，在數(shù)據(jù)中挖掘企業(yè)發(fā)展的真實情況，避開具有會計數(shù)據(jù)不真實或有造假嫌疑的公司。
概而言之，投資者應(yīng)當(dāng)在篩選投資標(biāo)的時謹(jǐn)慎避免以上五種情況，理性投資。做好投資中的“減法”，要求投資者不僅能夠堅持正確的投資方法、科學(xué)理性地選擇優(yōu)秀的投資標(biāo)的，也能夠嚴(yán)控風(fēng)險，不盲目跟從，及時避免損失。
