網(wǎng)龍調(diào)研紀(jì)要

榕樹投資   蔡靖

海西動(dòng)漫創(chuàng)意園：這次是第一次去網(wǎng)龍的新總部，離長(zhǎng)樂(lè)機(jī)場(chǎng)大概30分鐘路程，離市區(qū)1個(gè)小時(shí)路程，占地2800畝，分五期開建，目前已經(jīng)建好了兩期，分別是外形為星際迷航企業(yè)號(hào)的辦公大樓（網(wǎng)龍的老板是星際迷，網(wǎng)龍里隨處可見(jiàn)老板私人收藏的各種玩偶、汽車等）和員工宿舍，那里的工作環(huán)境非常適合程序員的創(chuàng)作，有種室外桃園的感覺(jué)，你能想象到的員工福利在那里只會(huì)超出你的想象（世界上最大的IMAX屏，超大的露天泳池，沒(méi)有完成工作的任務(wù)的懲罰就是從10米跳臺(tái)上跳下去，極其便宜的員工食堂，家私齊全的員工宿舍等等），并且工作氛圍也十分寬松，只要一天工作10小時(shí)你可以自由選擇工作時(shí)間。目前網(wǎng)龍有4000名員工，其中800人在動(dòng)漫園，主要是教育團(tuán)隊(duì)，后面的三期還會(huì)有藝術(shù)家的烏托邦，福州軟件學(xué)院的新校區(qū)等，通過(guò)這次調(diào)研我充分感受到網(wǎng)龍的老板DJ是一個(gè)低調(diào)的有夢(mèng)想，有情懷的企業(yè)家，他雖然早已財(cái)務(wù)自由但每天仍然勤奮工作，他私底下跟員工說(shuō)網(wǎng)龍為什么要做教育，因?yàn)锽AT看不上這一塊做的并不好，但他覺(jué)得這是中國(guó)未來(lái)富強(qiáng)的關(guān)鍵，網(wǎng)龍有這樣的歷史使命。

在線教育：硬件+平臺(tái)+軟件，覆蓋課前+課中+課后。課前101pad會(huì)自動(dòng)推送明天所學(xué)的知識(shí)點(diǎn)及習(xí)題，學(xué)生完成預(yù)習(xí)內(nèi)容后所有情況會(huì)第一時(shí)間反饋給老師，老師根據(jù)學(xué)生的預(yù)習(xí)情況制作課件，課中101pad會(huì)記錄學(xué)生的上課情況和知識(shí)點(diǎn)的掌握程度制定個(gè)性化的課后作業(yè)，并且將學(xué)生課堂情況推送給家長(zhǎng)。

（1）to B：主要是政府和教育機(jī)構(gòu)采購(gòu)，也是網(wǎng)龍?jiān)诰€教育初期主要的貨幣化手段，針對(duì)的目標(biāo)人群是小學(xué)到初二。to B不光只賣101pad，是賣一整個(gè)解決方案，包括pad，移動(dòng)充電車，人人通IM、老師備課系統(tǒng)等一系列配套軟件，價(jià)格是一間教室50萬(wàn)，后續(xù)每年還要交10~20萬(wàn)的維護(hù)和軟件升級(jí)費(fèi)用。另外針對(duì)較為貧困的地區(qū)可以不用pad，改用答題器，費(fèi)用會(huì)下降很多，一間教室2000元就夠了。以上所有的話費(fèi)都是政府和學(xué)校出錢，學(xué)生和家長(zhǎng)不需要承擔(dān)費(fèi)用，政府有專項(xiàng)的資金進(jìn)行采購(gòu)。今年的目標(biāo)是在試點(diǎn)的2000間教室占到一半的市場(chǎng)份額（中國(guó)K12有600萬(wàn)間教室），收入大概在3~4億人民幣。公司主要通過(guò)經(jīng)銷商進(jìn)行銷售，8個(gè)大區(qū)經(jīng)銷商覆蓋30個(gè)省，和教育局談是以省為單位進(jìn)行簽約。目前已經(jīng)有1000多萬(wàn)的預(yù)付款，7月份交貨。toB的利潤(rùn)率很高，網(wǎng)龍自己就有50%的毛利率，再給經(jīng)銷商50%的毛利率。

（2）to C，按成本價(jià)2000塊賣，主要的銷售渠道一是官網(wǎng)，二是奧飛7萬(wàn)家線下玩具店。今年11月份正式出貨，明年的用戶目標(biāo)是500萬(wàn)。

競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)：網(wǎng)龍的在線教育將學(xué)生，老師，家長(zhǎng)三者連接起來(lái)，構(gòu)建課前預(yù)習(xí)，課上學(xué)習(xí)，課后復(fù)習(xí)的三種場(chǎng)景，其中的核心競(jìng)爭(zhēng)力（1）硬件的創(chuàng)新（手寫筆等）；（2）軟件良好的用戶體驗(yàn)，（3）覆蓋中國(guó)96%K12學(xué)校的版權(quán)，公司和3大師范院校成立了合資公司，和人教社獨(dú)家簽約；（4）老師的課件準(zhǔn)備軟件，一堂課的課件準(zhǔn)備僅需10分鐘，老師也可以將自己的講義分享出來(lái)賣錢。（類似于PPT，但每個(gè)知識(shí)點(diǎn)的基礎(chǔ)模板建好，這是網(wǎng)龍收購(gòu)的一家以色列公司開發(fā)的，據(jù)說(shuō)是全球做PPT模板最好的公司）。

關(guān)于眼睛的保護(hù)：（1）眼睛距離和屏幕的距離小于40公分屏幕會(huì)自動(dòng)鎖屏；（2）pad連續(xù)工作1小時(shí)會(huì)自動(dòng)鎖屏；（3）在課堂上大部分時(shí)間pad是鎖屏的，學(xué)生的注意力都放在老師投影的課件上，只有做習(xí)題和問(wèn)答環(huán)節(jié)才會(huì)使用到pad；（4）正在開發(fā)不傷眼的直流電屏技術(shù)。

關(guān)于定價(jià)：to B50萬(wàn)一間教室的價(jià)格只是對(duì)外宣稱的價(jià)格，真實(shí)的出貨價(jià)可能只有30萬(wàn)左右，網(wǎng)龍會(huì)把所有利潤(rùn)給經(jīng)銷商，讓他們有足夠的動(dòng)力去推廣。另外這個(gè)價(jià)格包含版權(quán)價(jià)值，版權(quán)在中國(guó)是很貴的，未來(lái)隨著出貨量的增加版權(quán)價(jià)值會(huì)被攤薄，價(jià)格會(huì)更低。

市值目標(biāo)：3年1000億市值，基于的假設(shè)是一個(gè)用戶30美金市值，即3年擁有6000萬(wàn)+的用戶。

----------------------------------------------------------------------------------------------------------------

免責(zé)申明：本報(bào)告由深圳榕樹投資管理有限公司(“榕樹投資”)編制并只作私人一般閱覽。未經(jīng)榕樹投資批準(zhǔn)，不得復(fù)印、節(jié)錄，也不得以任何方式引用、轉(zhuǎn)載或傳送本報(bào)告之任何內(nèi)容。本報(bào)告所載的內(nèi)容、資料、數(shù)據(jù)、工具及材料只提供給閣下作參考之用，并非作為或被視為出售或購(gòu)買或認(rèn)購(gòu)證券的邀請(qǐng)或要約或構(gòu)成對(duì)任何人的投資建議。閣下不應(yīng)依賴本報(bào)告中的任何內(nèi)容作出任何投資決定。本報(bào)告的內(nèi)容并未有考慮到個(gè)別的投資者的投資取向、財(cái)務(wù)情況或任何特別需要。閣下應(yīng)根據(jù)本身的投資目標(biāo)、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、財(cái)務(wù)及稅務(wù)狀況等因素作出本身的投資決策。

本報(bào)告所載資料來(lái)自榕樹投資認(rèn)為可靠的來(lái)源，但不能保證其準(zhǔn)確、正確或完整，榕樹投資或其關(guān)聯(lián)人士不會(huì)對(duì)因使用/參考本報(bào)告的任何內(nèi)容或資料而引致的任何損失而負(fù)上任何責(zé)任。榕樹投資或其關(guān)聯(lián)人士可能會(huì)因應(yīng)不同的假設(shè)或因素發(fā)出其它與本報(bào)告不一致或有不同結(jié)論的報(bào)告或評(píng)論或投資決策。本報(bào)告所載內(nèi)容如有任何更改，榕樹投資不作另行通知。榕樹投資或其關(guān)聯(lián)人士可能會(huì)持有本報(bào)告內(nèi)所提及到的證券。