樂視網(wǎng)交流紀(jì)要

榕樹投資  杜志君

摘要：近期，我們參與了樂視網(wǎng)的交流，公司基于內(nèi)容打造超級生態(tài)的商業(yè)模式已經(jīng)得到一定的認(rèn)可，我們認(rèn)為隨著終端數(shù)的上升以及內(nèi)容的進(jìn)一步加強(qiáng)，樂視有望打造成中國版netflix，并且其在內(nèi)容上的優(yōu)勢和硬件領(lǐng)域的經(jīng)驗(yàn)也有望使其成為VR的最大受益者之一。

一、公司的戰(zhàn)略？
樂視一直在做的是內(nèi)容通過技術(shù)分平臺通過分發(fā)給用戶，希望用戶量和黏性都要高，做一些拓展，電視手機(jī)都是渠道，視頻第一大就是電視，13年我們推出后，給了電視一個(gè)時(shí)機(jī)，手機(jī)也是。自行車算體育業(yè)務(wù)的一個(gè)小部分，作為汽車是獨(dú)立于現(xiàn)有樂視，一旦成功，移動(dòng)場景下一個(gè)非常好的。商業(yè)模式的第一階段視頻網(wǎng)站，結(jié)合內(nèi)容優(yōu)勢，服務(wù)里面，

第二部分，通過硬件除了PC以外，通過電視推送出去，電視是除了家庭環(huán)境下最終的，不會(huì)像小米一樣做凈化器，跟我們核心競爭力，傳輸內(nèi)容，其他都是渠道，最后找到這些用戶。

二、樂視硬件

1、手機(jī)銷量怎樣？
今年實(shí)現(xiàn)300萬的銷量，跟產(chǎn)能有關(guān)系，有三個(gè)型號，最近一個(gè)月的銷量單月破100萬，樂1s突破10w，1099那款最好。

2、電視銷售？

今年黑電整個(gè)行業(yè)都比較差，我們努力保三爭四，年底達(dá)到500萬的存量，明年的話隨著產(chǎn)能完全釋放，我們還是比較樂觀的。

3、電視展望？
未來兩三年，明年存量一千萬，年底存量500萬，去年150w。

4、超級汽車？
樂視汽車是賈總自己做的，主要是兩個(gè)方向，一是車聯(lián)網(wǎng)，我們跟北汽合作的樂視汽車操作系統(tǒng)也已經(jīng)推出，互聯(lián)網(wǎng)電動(dòng)，智能化，第二個(gè)是整車銷制造和銷售。我們汽車是立足于全球的，400多人的團(tuán)隊(duì)，明年上半年會(huì)亮相車展，17年會(huì)量產(chǎn)。團(tuán)隊(duì)也是頂尖的，有英菲尼迪中國區(qū)總裁，廣汽豐田等的高管，國際上，美國這邊更多集中于科研，汽車更重要的信息，人員上沒有更多對外可講的，對外透露的消息，像tesla研發(fā)團(tuán)隊(duì)有一半，寶馬的首席設(shè)計(jì)師是樂視汽車的設(shè)計(jì)師，有節(jié)奏的對外宣布更關(guān)鍵的信息，不會(huì)讓大家失望的，不會(huì)虎頭蛇尾。大家也不用擔(dān)心，存在與否都在樂視體系外，高風(fēng)險(xiǎn)重資產(chǎn)初期放在外面。

5、樂視汽車17、18年量產(chǎn)，技術(shù)及售價(jià)情況？
應(yīng)該是同品類里面最好的，如果拿tesla對標(biāo)，在所有維度，技術(shù)上比他優(yōu)秀，價(jià)格上更有吸引力。不是無人駕駛，tesla商務(wù)車很多維度上令大家不滿意。另外一點(diǎn)無人駕駛，只能說還在試驗(yàn)階段，雖然已經(jīng)上路測試，真正要走到試用階段，技術(shù)的成熟，技術(shù)的進(jìn)步是決定行不行，政策的變化決定到底可不可以實(shí)施，除了事故，到底算人還是算車。通過軟件升級最基本的，雖然現(xiàn)在叫樂視，完全獨(dú)立的團(tuán)隊(duì)，有核心技術(shù)的，在很多方面做不到的話就沒必要搞這么隆重了。

6、樂視汽車投入很大，研發(fā)資金怎樣？現(xiàn)金流改善？
投入都是賈總自己的，整車制造的話會(huì)提前做融資，現(xiàn)金流角度來看一直在改善，電視推出之后，包括手機(jī)，都是先收款再發(fā)貨，919/1111跟京東天貓合作中我們都是先收錢，有一個(gè)賬期，拉長傳統(tǒng)業(yè)務(wù)來說，內(nèi)容上更加激烈，在這個(gè)維度上更多的吸引客戶，分銷是回籠最快的，更多的靠廣告，拉長來看現(xiàn)金流越來越好的。

7、互聯(lián)網(wǎng)汽車到底是個(gè)什么東西？
在我們體內(nèi)不在上市公司，也不在樂視控股里，賈總的構(gòu)想是什么樣的，會(huì)有一個(gè)車聯(lián)的東西，充分自動(dòng)化，電動(dòng)是一個(gè)最基本的要素，在互聯(lián)網(wǎng)這塊，包括特斯拉在內(nèi)，也嘗試在做，互聯(lián)網(wǎng)是沒有做起來，在中國這個(gè)市場沒有做起來。電動(dòng)決定智能，更好的車聯(lián)，車子不單純是交通工具，帶有四個(gè)輪子的移動(dòng)終端，重要的還是應(yīng)用場景，一個(gè)目的到另一個(gè)目的地，人很長時(shí)間在中間過程，駕駛和非駕駛，乘坐人完全可以。智能駕駛，也釋放駕駛員的程度，坐車的更好的理解，移動(dòng)場景的需求，很多互聯(lián)網(wǎng)化的需求在里面，不僅僅是聽歌，看視頻，有更加立體化的需求，這是個(gè)大邏輯，為什么敢這么做事因?yàn)檫@個(gè)行業(yè)沒有巨頭，不像傳統(tǒng)車，被日韓歐美壟斷，中國做了幾十年都沒有自己的，但是在電動(dòng)車領(lǐng)域有可能趕超，中國是最大的互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用國家，代表未來的方向，當(dāng)17年能出來，公共設(shè)施上電樁之類也在跟上，具體沒了解那么細(xì)。

8、暴風(fēng)超級電視？
分兩個(gè)來看，合作伙伴加進(jìn)來好進(jìn)一步認(rèn)證我們超級電視的商業(yè)邏輯，不管是傳統(tǒng)電視廠商還是互聯(lián)網(wǎng)巨頭還是新的資本方，都是樂視做的這種商業(yè)模式。第二在暴風(fēng)之前，今年比較多關(guān)注，其實(shí)有許多的競爭對手，蘇寧PPTV，百視通兆馳，黎叔自己做了液晶電視，競爭對手一直有，游戲規(guī)則是我訂的，只要自己不出現(xiàn)大的變化，很多競爭門檻是我來構(gòu)建的。銷售目標(biāo)還是受產(chǎn)能限制，明年來說，市場份額10%以上考驗(yàn)我的銷售能力，大力推出樂趴計(jì)劃，銷售渠道更加下沉，三四線，四五線，在一二線通過電商，更多的銷量空間在下沉，對樂視，甚至暴風(fēng)到了小縣城大部分還是選擇性價(jià)比，絕對數(shù)更低的傳統(tǒng)電視。

9、海爾阿里合作做的分體電視？
分體電視很容易實(shí)現(xiàn)，4K電視做得比他還要好，樂視雖然不是沉淀很長的公司，但我們技術(shù)領(lǐng)先一個(gè)時(shí)代，我在超3推出之前，很多廠商推出的新品都跟我們我之前的差不多，明年會(huì)推出4代，不一定馬上銷售。在這點(diǎn)上的信心，有一個(gè)現(xiàn)象來印證，我們在講手機(jī)對標(biāo)的時(shí)候都拿蘋果來對標(biāo)，很多會(huì)攻擊我們，但是電視，我們是被對標(biāo)的，也說明了我們的地位。

10、大屏能千人千面嗎？
PC可以，電視還沒，只有開機(jī)廣告，還是要等到絕對量上到一定規(guī)模，定向看著價(jià)格很高，但整體價(jià)值更大，就像版權(quán)是獨(dú)播好還是分銷好，還是取決于一個(gè)平衡，技術(shù)上沒有問題，可以定向推送。會(huì)員現(xiàn)在還是全包，絕對量到一定規(guī)模以后會(huì)推行差異化，單頻包，UP值會(huì)更高些。

11、VR的布局？
對我們來說還是布局階段，也推出了第一款，沒有做推廣，還在試水階段，寄希望于二代，也做了一些，對樂視來說這件事情，不僅僅是硬件，內(nèi)容服務(wù)都跟上，專門做虛擬現(xiàn)實(shí)的，體育專門的制作，幾個(gè)維度上都在做這個(gè)事情，給用戶不需要買了硬件之后還要買內(nèi)容和配件之類，現(xiàn)在有大幾十號人，不到一百人。內(nèi)容有沒有VR我們都要拍攝，內(nèi)容這塊轉(zhuǎn)的是少數(shù)，4K的不能都是4k去拍，游戲自己不做，需要專業(yè)的第三方來做。跟數(shù)字王國有合作，具體不是很清楚。VR二代會(huì)在二季度出來。

三、硬件渠道及會(huì)員
1、線上線下銷售？
手機(jī)線下起來了，這兩天現(xiàn)在跟聯(lián)通推出的合約機(jī)開始放量，但看一個(gè)月線下超過50%，300w來說是，線上會(huì)多一些。電視來看是線上，主要是一二線城市，為什么先是一二線，對于互聯(lián)網(wǎng)電視來說，我們更在意的是電視背后的用戶，希望用戶能真正用，主動(dòng)下沉，樂趴理解為渠道，不是單純渠道或經(jīng)銷商的概念，是合伙人的概念，不僅樂視合伙人賣硬件的提成，跟我一起來運(yùn)營長遠(yuǎn)的價(jià)值，包括售后服務(wù)，達(dá)到一定級別享受合伙人的激勵(lì)。樂趴今年貢獻(xiàn)20%左右。

2、樂Par和旗艦店？
樂par線下，會(huì)有兩千家可以貢獻(xiàn)量的，主要是下沉，一線城市不需要。體驗(yàn)店會(huì)在北上廣深，不單純賣手機(jī)，電視，將來要把汽車都放進(jìn)去，全生態(tài)業(yè)務(wù)。線上線下會(huì)有些差異化，時(shí)間成本，官網(wǎng)上只能預(yù)售，實(shí)體店可以提前給公司資金，他有現(xiàn)貨就可以加價(jià)，還有年費(fèi)部分也可以差異化。

3、會(huì)員情況？
電視這塊9月份后不強(qiáng)制，手機(jī)這塊50%捆綁會(huì)員，50%自主選擇的。

4、會(huì)員分類？
存量會(huì)員，捆綁的稍微多些，更忠實(shí)。非會(huì)員活躍的有200多萬，從數(shù)量來說比去年多，價(jià)值比去年高，去年以前很多會(huì)員通過運(yùn)營商發(fā)展，他有自己的渠道，把我們的會(huì)員賣給他們的，導(dǎo)致大量淘寶大家電，去年年底取消。會(huì)員分兩類，490的全權(quán)益的會(huì)員，電視、手機(jī)，還可以享受一年有幾場免費(fèi)直播演唱會(huì)之類的。198的是移動(dòng)和PC權(quán)益。捆綁兩年過后重復(fù)購買率，1年期的超過70%，早期用戶忠誠度比較高。今年在視頻行業(yè)付費(fèi)會(huì)員進(jìn)入元年整個(gè)行業(yè)數(shù)據(jù)都可以看出，加上我們自己監(jiān)測到的數(shù)據(jù)，取消了捆綁，過去電視希望通過強(qiáng)制捆綁來讓用戶感受490/198的體驗(yàn)，現(xiàn)在隨著主動(dòng)付費(fèi)的習(xí)慣開始，內(nèi)容豐富度越來越高，每個(gè)人都是幾家終端的付費(fèi)會(huì)員，總會(huì)員五百多萬。

四、樂視內(nèi)容
1、樂視影業(yè)IP儲(chǔ)備，自制節(jié)目？
樂視影業(yè)注入按承諾的進(jìn)行，IP儲(chǔ)備這塊在一季度會(huì)有完整的戰(zhàn)略發(fā)布，自制在上市公司體內(nèi)，還包括在人員，組織架構(gòu)上，但是我們最近利用優(yōu)酷的調(diào)整，挖了內(nèi)容負(fù)責(zé)人，尤其是自制，原來是曉說旅行的制作人。

2、羋月傳收視及投資比例？
現(xiàn)在還沒拿到數(shù)據(jù)，不太方便講，非常影響我們財(cái)務(wù)，反正比開播之前更高的預(yù)期，只要了解這部劇的都認(rèn)為比甄嬛傳還要火，現(xiàn)在播了三天也印證了。投資具體不是很了解，花兒占多一些，應(yīng)該超過50%。

3、體育融資情況？
從業(yè)務(wù)發(fā)展比較直觀，體育做的最好的之一，還在快速的增長，今年體育產(chǎn)業(yè)異?；鸨?，也印證了我們獨(dú)立出來，做成體育公司而不是體育頻道，走的是戰(zhàn)略先行，團(tuán)隊(duì)搭建非常強(qiáng)，非常好的股東結(jié)構(gòu)，劉建宏負(fù)責(zé)內(nèi)容，黃健翔做輔助，賽事運(yùn)營由NBA中國區(qū)總裁，商業(yè)變現(xiàn)上奧美體育廣告之一。股東結(jié)構(gòu)上第一大股東集團(tuán)，第二大股東是團(tuán)隊(duì)，第三大是萬達(dá)，分別投了A，A+，第四是樂視網(wǎng)，上市公司占10.63%。一個(gè)月內(nèi)做了兩輪，A輪領(lǐng)投的是萬達(dá)，我們看重對方的產(chǎn)業(yè)資源，萬達(dá)控股盈方，買了球隊(duì)。云峰我們看中的是背后的用戶資源，大比例投資了UC，陌陌和華數(shù)，我們首先是考慮資源其次才是錢，5月是28億人民幣，現(xiàn)在是B輪，估值25億美金，向海外試水，9月22日開發(fā)布會(huì)拿下英超版權(quán)在香港的，在香港非常有價(jià)值，天然強(qiáng)付費(fèi)產(chǎn)品，香港有博彩，樂視體育之前有非常好的平臺，運(yùn)營商加內(nèi)容有合作的機(jī)會(huì)。

4、體育業(yè)務(wù)進(jìn)展？
賽事的運(yùn)營，上海廣州深圳的賽事運(yùn)營收入，廣告贊助收入，絕對量上來說還是廣告，三季度賽事收入有限，主要是這兩大。版權(quán)上放棄了NBA和西甲，價(jià)格實(shí)在是太貴了。除此以外，所有的體育賽事都拿到了，全球95%的賽事都能拿到，其中70%能夠獨(dú)家。越是小眾運(yùn)動(dòng)，背后用戶的up值非常高，英超海外我們也嘗試海外，只要足夠價(jià)值的地方。明年來說還是希望把現(xiàn)有體育做的更扎實(shí)，其實(shí)現(xiàn)在拿到具有高用戶粘性的內(nèi)容不是特別多，相對比較分賽，不夠集中。將來必須從賽事的開發(fā)，轉(zhuǎn)播制作，才有可能有大的價(jià)值。像F1，錄播，可以付費(fèi)，哈密爾頓第一視角的，像個(gè)別的位置嫁接360都轉(zhuǎn)播等都額外收費(fèi)，可以做成產(chǎn)品，其實(shí)最直接的方式最期待的是體彩，現(xiàn)在都在等政策，用我們的體育商業(yè)模式加上互動(dòng)性是一個(gè)非常重要的贏利點(diǎn)。

5、樂視音樂？
音樂還沒有獨(dú)立，對音樂想照體育一樣獨(dú)立來做，做了很好的預(yù)期，但是整個(gè)大產(chǎn)業(yè)沒有政策之外，在團(tuán)隊(duì)搭建上也沒有體育那么順暢，產(chǎn)業(yè)加運(yùn)營非常融合的人相對來說比較少，還在籌備當(dāng)中，還是希望有更多能人，我們出發(fā)點(diǎn)是細(xì)分領(lǐng)域，做了視頻起來的，不像qq，阿里百度。

五、其他
1、增發(fā)
還是在等批文，拿到隨時(shí)后就發(fā)了。

2、廣電總局、工信部的監(jiān)管上的不確定性？
工信部恨不得越來越松，當(dāng)年IPTV是一個(gè)導(dǎo)火索，兩家互聯(lián)網(wǎng)電視OTT開始越來越爆發(fā)，廣電的政策不僅僅是互聯(lián)網(wǎng)電視，所有監(jiān)管的內(nèi)容這兩年都是比較偏左，跟意識形態(tài)相關(guān)，不是針對某個(gè)公司。我們認(rèn)為現(xiàn)在已經(jīng)到了極致，其實(shí)一直在從嚴(yán)，從制定上沒有更加突破的，之前出了事故，希望給傳統(tǒng)的運(yùn)營商，給他一定的轉(zhuǎn)型期，不可能每個(gè)電視臺都像芒果一樣那么成功快速。這其實(shí)在過程中樂視云分得很多利益，有很多合作契機(jī)，左不是目的，希望這塊利益空間他能掌控，不像IPTV發(fā)展到后來全給了工信部，牌照制定播控平臺現(xiàn)在省級以上才能申請，工信部還是比較開放，他只是希望能占到利益，說到底三網(wǎng)融合能不能合還是個(gè)問題，作為被監(jiān)管方，在規(guī)則內(nèi)運(yùn)營，也會(huì)有一些問題，像搜狐以前依賴于美劇，現(xiàn)在要突破很難，整體大概是這樣。

3、什么時(shí)候能看估值？
互聯(lián)網(wǎng)公司或者平臺級互聯(lián)網(wǎng)公司，拿利潤來看估值，沒法給，不是這個(gè)體系。就是為什么要把了市業(yè)務(wù)分那么分散，在A股上市要保持盈利性，常規(guī)業(yè)務(wù)放在體內(nèi)，孵化的業(yè)務(wù)，看估值空間的放到體外區(qū)，第一沒有錢可拿，第二沒法承擔(dān)虧損，其實(shí)放在一起更有利，這是一個(gè)政策弊端，看我的廣告，內(nèi)容高速穩(wěn)定的增長，只有終端業(yè)務(wù)在體內(nèi)，大屏這塊的盈利周期，從商業(yè)模式硬件不盈利來獲得用戶，目前情況來看，單臺電視虧損在收展，絕對虧損在擴(kuò)大，因?yàn)榈浆F(xiàn)在還是一次銷售，還沒有二次收益，利潤主要來自于二次收益，包括增值服務(wù)。預(yù)期明年會(huì)做運(yùn)營，主要是絕對用戶量還不夠大，還在配合用戶體驗(yàn)，不希望太商業(yè)化，預(yù)期會(huì)在兩年之內(nèi)。大屏帶來的廣告非常明顯，500萬量級的話就是中上游的衛(wèi)視，1000萬用戶的話超過湖南衛(wèi)視，當(dāng)然會(huì)有一些折損，后續(xù)長期的付費(fèi)都是高毛利，邊際成本非常低。非上市公司發(fā)展最快的手機(jī)、體育這兩部分，手機(jī)會(huì)比電視更快，硬件成本下降更快，達(dá)到一定量級成本會(huì)有腰斬級的下降，電視屏的下降空間很小，手機(jī)隨著規(guī)模放量，預(yù)期兩到三年，理論上我可以做的更快，但希望通過性價(jià)比搶占用戶，手機(jī)競爭相對激勵(lì)。體育也是要三年左右，業(yè)務(wù)上釋放他的效應(yīng)，帶動(dòng)絕對化利潤還需要一定時(shí)間。在一個(gè)階段來看是相輔相成的，不看電視，看過去廣告越來越多，整個(gè)行業(yè)都一樣，會(huì)越來越接受付費(fèi)，用戶體驗(yàn)是相對的，不是絕對的。

4、競爭對手？
樂視地位也沒有多么扎實(shí)，前面也有一些我們追趕的強(qiáng)勁的競爭對手，不管是單品還是生態(tài)，基本上就是BAT，視頻就剩下四家，智能硬件除了騰訊沒進(jìn)，小米也在做，綜合來看競爭對手很多。

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