京東方調(diào)研紀(jì)要
文章來(lái)源：榕樹(shù)投資發(fā)布時(shí)間：2017-05-03
【時(shí)間】 2017.4.26
【地點(diǎn)】北京8.5代線(xiàn)
【點(diǎn)評(píng)】LCD面板和半導(dǎo)體制造一樣具有強(qiáng)資金壁壘和技術(shù)壁壘，現(xiàn)在一條產(chǎn)線(xiàn)的投入比過(guò)去的投入要大好幾倍，進(jìn)入壁壘已經(jīng)足夠高。 另外還有設(shè)備端的供應(yīng)也是制約瓶頸的因素。只有有實(shí)力和有未來(lái)高增長(zhǎng)預(yù)期的企業(yè)才會(huì)得到更好的設(shè)備供應(yīng)保障。 京東方通過(guò)早期資本投入進(jìn)入了該行業(yè)并有不斷的技術(shù)積累，到目前為止已經(jīng)渡過(guò)了最開(kāi)始的投入比收入大的階段，進(jìn)入收獲期； 產(chǎn)品也已經(jīng)得到市場(chǎng)的認(rèn)可，也覆蓋了主流廠商，出貨量排名行業(yè)前列，有多個(gè)全球行業(yè)第一； 技術(shù)上也已經(jīng)有了大量的專(zhuān)利積累；行業(yè)布局也足夠發(fā)展?jié)摿Α?綜合這些因素，公司未來(lái)新產(chǎn)線(xiàn)的不斷開(kāi)出以及技術(shù)實(shí)力、產(chǎn)品質(zhì)量和供應(yīng)能力的保證下，產(chǎn)能利用率和良率的控制將使公司進(jìn)入新的臺(tái)階。
【紀(jì)要內(nèi)容】
1. 行業(yè)趨勢(shì)
未來(lái)比較長(zhǎng)的時(shí)間，OLED僅在小尺寸可能對(duì)存量市場(chǎng)有滲透，集中在手機(jī)、可穿戴產(chǎn)品等。在TV端短期做不到這點(diǎn)，和技術(shù)成熟度有關(guān)系，未來(lái)LCD還會(huì)是主流：
1）需求端，整體LCD來(lái)看，IHS預(yù)測(cè)未來(lái)5年保持3%復(fù)合增速。量不會(huì)有太大增長(zhǎng)，現(xiàn)在驅(qū)動(dòng)主要是面積提升。
2）供給端，未來(lái)2-3年8.5代線(xiàn)以下沒(méi)有新增產(chǎn)能。
新建的10.5代線(xiàn)聚焦65、75寸電視機(jī)電子白板等的需求。65寸、75寸電視爆發(fā)程度比我們第一條10.5代線(xiàn)決策的時(shí)候來(lái)得更快，所以未來(lái)新增產(chǎn)能帶來(lái)的壓力不是很大，同時(shí)考慮1）電視面積提升+2）海外產(chǎn)能關(guān)線(xiàn)和轉(zhuǎn)線(xiàn)，存量產(chǎn)能會(huì)有降低可能。預(yù)計(jì)LCD價(jià)格會(huì)在相對(duì)窄的區(qū)間隨季節(jié)波動(dòng)。
公司投資了一條10.5代線(xiàn)， 是否投第二條10.5要看市場(chǎng)發(fā)展情況。這個(gè)市場(chǎng)值得去做。除了這些市場(chǎng)，還有一些商業(yè)應(yīng)用市場(chǎng)，比如建筑玻璃透明顯示可以用液晶面板做，成熟65寸以上的電視都可以用10.5代線(xiàn)。
福建8.5代線(xiàn)爬坡到差不多年底100k左右，預(yù)計(jì)年化下來(lái)30K/月左右。我們這條線(xiàn)是今年最大的了。另外2條今年增加的線(xiàn)都比我們小。下半年是傳統(tǒng)面板的旺季，現(xiàn)在產(chǎn)品價(jià)格比較高，有些波動(dòng)不用太擔(dān)心。整體沒(méi)有大規(guī)模產(chǎn)線(xiàn)集中釋放基礎(chǔ)，在需求不萎縮前提下，不需要擔(dān)心價(jià)格大幅下降。
鄂爾多斯2期LTPS 35k。
2. 關(guān)于OLED面板的情況
柔性O(shè)LED是未來(lái)公司的戰(zhàn)略聚焦點(diǎn)。當(dāng)前OLED還是賣(mài)方市場(chǎng)。公司在OLED領(lǐng)域的技術(shù)儲(chǔ)備都有：
1) 大尺寸：行業(yè)中，大尺寸的應(yīng)用OLED目前技術(shù)路線(xiàn)沒(méi)有定下來(lái)，LCD還會(huì)是技術(shù)主流。
目前沒(méi)有量產(chǎn)計(jì)劃，但也一直在布局研發(fā)和跟蹤，目前有2大技術(shù)方向：
打印工藝：公司合肥有個(gè)子公司叫卓印科技，會(huì)在那邊投資10個(gè)億左右，在打印OLED有深度研究3-4年前就有產(chǎn)品發(fā)布，當(dāng)時(shí)做30寸左右。
蒸鍍工藝：合肥8.5代先導(dǎo)線(xiàn)，可小批量生產(chǎn)2k/月。去年和創(chuàng)維合作發(fā)布了純國(guó)產(chǎn)OLED電視，55寸OLED屏就是在合肥先導(dǎo)線(xiàn)上生產(chǎn)的。
技術(shù)路線(xiàn)趨勢(shì)QD和大尺寸OLED，那個(gè)更可能跑出來(lái)？未來(lái)哪塊能好，看誰(shuí)跑的快。各自有各自特點(diǎn)。QD這邊我們也在做，我們先做小的AMQLED，今年年初5寸屏幕已經(jīng)點(diǎn)亮了，在整個(gè)顯示業(yè)內(nèi)引起專(zhuān)業(yè)人士轟動(dòng)。
2）小尺寸：是智能設(shè)備的趨勢(shì)。
目前量產(chǎn)的投資都放到小尺寸上面。聚焦柔性O(shè)LED，剛性O(shè)LED除了鄂爾多斯產(chǎn)線(xiàn)不再新增產(chǎn)能。投資2條6代線(xiàn)，都是48K/月，年產(chǎn)能約9000萬(wàn)臺(tái)手機(jī)屏幕，單條線(xiàn)目前是全球最大。
第一條線(xiàn)，成都6代線(xiàn)今年6-7月投產(chǎn)(比前幾年預(yù)計(jì)的提前)，年底前量產(chǎn)出貨，但投片量不多；明年產(chǎn)能爬坡，投片數(shù)量要看良率提升的速度，速度提升快，投的就多。另外客戶(hù)價(jià)格好的話(huà)，能覆蓋掉良率低的影響也可以多投。 當(dāng)前OLED還是賣(mài)方市場(chǎng)；后年釋放產(chǎn)能（滿(mǎn)產(chǎn)）。達(dá)成目標(biāo)也比較有挑戰(zhàn)性。
第二條線(xiàn)，2019年點(diǎn)亮，產(chǎn)能直接銜接上，出貨量每年都有新增。
柔性O(shè)LED要封裝好出貨，要把更多的價(jià)值放在自己這個(gè)環(huán)節(jié)。
3. 中大尺寸面板產(chǎn)
中大尺寸 monitor和TV。
TV 是品牌廠ODM、OEM產(chǎn)品。市場(chǎng)很多品牌我們做的。去年我們TV\monitor 出貨1300萬(wàn)臺(tái)。全球增速最快的。
現(xiàn)在在線(xiàn)的2條線(xiàn)，合肥線(xiàn)投產(chǎn)了，今年增加500萬(wàn)片產(chǎn)能；重慶明年投產(chǎn)，1000萬(wàn)增加產(chǎn)能。未來(lái)整個(gè)智能制造業(yè)務(wù)2-3kw產(chǎn)能可以做到。這個(gè)領(lǐng)域比較有競(jìng)爭(zhēng)力的公司。通過(guò)我們一體化設(shè)計(jì)+一體化制造，給客戶(hù)提供更多解決方案。大客戶(hù)解決方案越多，客戶(hù)關(guān)系越緊密。
4. OLED技術(shù)跟三星、LG區(qū)別
大方向OLED基本原理一樣。但是各家各家專(zhuān)利，技術(shù)復(fù)雜程度非常高，會(huì)有區(qū)別。
OLED產(chǎn)線(xiàn)投資的規(guī)模差距， 項(xiàng)目技術(shù)介紹的時(shí)候，看上去差不多的柔性O(shè)LED，投資規(guī)模差距在100-150億都是有可能?？匆谶@條產(chǎn)線(xiàn)上賦予多少未來(lái)的可擴(kuò)展性，如果什么都考慮到，設(shè)備都買(mǎi)，增加工藝，那樣多30-50億都是很輕松的。
目前看得到的，京東方全球量產(chǎn)柔性O(shè)LED第二大公司?，F(xiàn)在產(chǎn)能，跟既有客戶(hù)合作情況，前期合作開(kāi)發(fā)下游客戶(hù)情況，導(dǎo)入客戶(hù)不是什么問(wèn)題。一定要降風(fēng)險(xiǎn)，什么時(shí)候良率提升到令人滿(mǎn)意水平。
公司的柔性O(shè)LED線(xiàn)，在產(chǎn)線(xiàn)宣布時(shí)候就有客戶(hù)在接洽，很多客戶(hù)跟我們都在討論，臨近投產(chǎn)階段，會(huì)通過(guò)試驗(yàn)線(xiàn)樣品對(duì)客戶(hù)終端產(chǎn)品開(kāi)發(fā)工作。到量產(chǎn)的時(shí)候直接可以出貨了，同步進(jìn)行中間不會(huì)有空檔。
5. 汽車(chē)面板的規(guī)劃
車(chē)載面板行業(yè)發(fā)展很快，市場(chǎng)也很大，通過(guò)收購(gòu)汽車(chē)行業(yè)認(rèn)證資質(zhì)的汽車(chē)屏幕商（精電國(guó)際），從新車(chē)型上進(jìn)行產(chǎn)品導(dǎo)入，加快打進(jìn)汽車(chē)市場(chǎng)。
行業(yè)特點(diǎn)：認(rèn)證周期特別長(zhǎng)。車(chē)廠要進(jìn)去，一般需要1.5-2年完成認(rèn)證。很難進(jìn)入，但是進(jìn)去之后也會(huì)相當(dāng)穩(wěn)定。車(chē)載面板是成長(zhǎng)最快的領(lǐng)域，汽車(chē)顯示屏變化：1）中控從無(wú)到有；2）中控從小到大；3）好一點(diǎn)的車(chē)屏幕數(shù)量增多；4）再好一點(diǎn)的車(chē)儀表盤(pán)也是全液晶的。
車(chē)載屏和筆記本屏生產(chǎn)線(xiàn)差不多，這個(gè)市場(chǎng)上前幾年產(chǎn)能限制，原來(lái)這部分投入不是很多。原來(lái)車(chē)載由于產(chǎn)能，投入不多。
公司去年2月與精電國(guó)際（港股）戰(zhàn)略合作，以定增方式成為它的股東，通過(guò)京東方的屏幕顯示 + 精電國(guó)際模組 +精電國(guó)際客戶(hù)的合作方式，以其作為車(chē)載業(yè)務(wù)的發(fā)展和突破入口。精電國(guó)際是全球最大的儀表盤(pán)passive顯示模組廠商，導(dǎo)入的產(chǎn)品逐步跟他的車(chē)型來(lái)，還需要一個(gè)過(guò)程。業(yè)績(jī)下滑主要由于匯兌損益，但精電產(chǎn)品比較穩(wěn)定。擁有從傳統(tǒng)的黑白屏到中控和我們的契合關(guān)系：我們有顯示屏，他們有客戶(hù)，通過(guò)它的客戶(hù)導(dǎo)入我們新的產(chǎn)品。 為了更好能夠形成雙方合力， 當(dāng)年京東方投資精電定增項(xiàng)目之一就是在成都4.5代線(xiàn)旁邊投資10億建精電國(guó)際的TFT模組廠，大力發(fā)展TFT模組。 通過(guò)這個(gè)合作和規(guī)劃將京東方的底代線(xiàn)4.5代線(xiàn)通過(guò)轉(zhuǎn)型做活了。
老車(chē)型上的替代比較難，主要是從新車(chē)型上進(jìn)行導(dǎo)入，沒(méi)有那么快，但也不會(huì)太久。
6.產(chǎn)線(xiàn)折舊問(wèn)題：主要設(shè)備7年直線(xiàn)法。
第一條，第二條已經(jīng)折舊完；
第三條線(xiàn)(B3)今年完成折舊；
第四條線(xiàn)（B4）明年完成折舊。
后面單線(xiàn)的折舊比前面單線(xiàn)折舊大，因?yàn)樾陆óa(chǎn)線(xiàn)規(guī)模都比我們存量大，都是300-400億。原來(lái)產(chǎn)線(xiàn)都是100-200億。會(huì)發(fā)現(xiàn)很多在建工程。
折舊能帶來(lái)利潤(rùn)，因?yàn)橛杏行牡漠a(chǎn)線(xiàn)，只要產(chǎn)品能賣(mài)出去，產(chǎn)能就可以開(kāi)出來(lái)，就會(huì)有更好的現(xiàn)金流。公司轉(zhuǎn)固是根據(jù)設(shè)備產(chǎn)能爬坡轉(zhuǎn)固的。
7.智能制造
新建產(chǎn)線(xiàn)使用的智能制造比同行可比公司都要大，一條產(chǎn)線(xiàn)都是十幾個(gè)億，投資額大因?yàn)橹悄芑潭雀?，可以降?0%傳統(tǒng)產(chǎn)線(xiàn)勞動(dòng)力。一方面保證操作工穩(wěn)定，另一方面良率都有保障。
8.智慧系統(tǒng)
智能制造業(yè)務(wù)，整體盈利能力不是特別高(毛利率8%)，這是由產(chǎn)業(yè)特性決定的。提高智慧系統(tǒng)事業(yè)毛利率，一方面需要提高智能制造智能化水平。另一方面，智慧系統(tǒng)其他幾個(gè)事業(yè)，都有機(jī)會(huì)比他盈利能力更強(qiáng)。
1）包括智慧能源光伏并網(wǎng)發(fā)電，肯定比整機(jī)ODM高很多。目前絕對(duì)數(shù)小一點(diǎn)。
2）車(chē)載等業(yè)務(wù)一出來(lái)，也能提升。
3）智慧零售我們的數(shù)字藝術(shù)館，也是賣(mài)服務(wù)的，配合IGALLERY硬件+線(xiàn)上藝術(shù)分享平臺(tái)，盈利能力，毛利也比他高很多。
智慧系統(tǒng)業(yè)務(wù)在目前智能制造占比大的時(shí)候，毛利拉的比較低，后面均衡后會(huì)有機(jī)會(huì)上來(lái)。
9.毛利率成本控制這么好的原因
毛利率高肯定是成本控制好
1）保證滿(mǎn)銷(xiāo)滿(mǎn)產(chǎn)
2）制造成本和工藝設(shè)計(jì)可以更低。
再往上游推一點(diǎn)，核心就是技術(shù)創(chuàng)新力。我們年新增專(zhuān)利就是排第一的。
另外一個(gè)整體產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，去年全球首發(fā)產(chǎn)品占40%，這種產(chǎn)品盈利能力就會(huì)很好，新產(chǎn)品越多，占客戶(hù)比例更高，有更高的溢價(jià)能力。
10.資本投資
京東方整體投資密度比以前高更高。現(xiàn)在經(jīng)營(yíng)狀況，基礎(chǔ)實(shí)力，現(xiàn)金流和賬目現(xiàn)金也是原來(lái)不可比。我們每個(gè)投資也有合作伙伴解決初期資本金問(wèn)題。
11.醫(yī)療投資
單體醫(yī)療問(wèn)題，也是不小。成都簽的60個(gè)億一個(gè)醫(yī)院，對(duì)我們整體的資金壓力，對(duì)我們還好。相對(duì)TFT就還好。醫(yī)療也是我們非常重要主業(yè)。
京東方整體資產(chǎn)負(fù)債率控制還是不錯(cuò)，報(bào)表資產(chǎn)負(fù)債率現(xiàn)在不到55%。這里面有一些是不需要付息，純銀行負(fù)債不是特別多。財(cái)務(wù)安全沒(méi)有問(wèn)題。
12.智慧系統(tǒng)和醫(yī)院的戰(zhàn)略考慮。
1）醫(yī)療：
我們更多講健康服務(wù)，我們健康服務(wù)6大事業(yè)單元，大家認(rèn)識(shí)到的醫(yī)療是醫(yī)院，只是在我們6大事業(yè)單元一個(gè)。我們不僅僅有醫(yī)院，要建閉環(huán)健康服務(wù)系統(tǒng)，系統(tǒng)其中一端有落地項(xiàng)目——移動(dòng)健康。移動(dòng)健康跟我們現(xiàn)有技術(shù)相關(guān)性，比如傳感技術(shù)和大數(shù)據(jù)技術(shù)。前期投資以色列的公司做無(wú)創(chuàng)多體征血液檢測(cè)儀，跟我們現(xiàn)有技術(shù)有相通性。
健康服務(wù)，希望把我們公司積累的傳感、大數(shù)據(jù)應(yīng)用到除了半導(dǎo)體以外其他的領(lǐng)域。
京東方需要除了硬件部分，還需要軟件部分提升盈利能力，我們提出軟硬融合，應(yīng)用整合和服務(wù)化轉(zhuǎn)型大的方向。服務(wù)化轉(zhuǎn)型其實(shí)健康服務(wù)就是非常好的方向。不要只看到我們建醫(yī)院，要看到跟IBM合作做認(rèn)知計(jì)算系統(tǒng)；投資以色列移動(dòng)健康公司；投資健康服務(wù)APP；做健康保險(xiǎn)，都是健康服務(wù)一環(huán)。醫(yī)院投資多，但是醫(yī)院是載體。
2）智慧系統(tǒng)：
在智慧系統(tǒng)不存在跨界，一直是我們體系重要的一環(huán)。是我們下游，整機(jī)部分一直都有。最近上來(lái)了，每年100多億收入。
13.回購(gòu)
A股不滿(mǎn)足條件，B股還是有空間。
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【地點(diǎn)】北京8.5代線(xiàn)
【點(diǎn)評(píng)】LCD面板和半導(dǎo)體制造一樣具有強(qiáng)資金壁壘和技術(shù)壁壘，現(xiàn)在一條產(chǎn)線(xiàn)的投入比過(guò)去的投入要大好幾倍，進(jìn)入壁壘已經(jīng)足夠高。 另外還有設(shè)備端的供應(yīng)也是制約瓶頸的因素。只有有實(shí)力和有未來(lái)高增長(zhǎng)預(yù)期的企業(yè)才會(huì)得到更好的設(shè)備供應(yīng)保障。 京東方通過(guò)早期資本投入進(jìn)入了該行業(yè)并有不斷的技術(shù)積累，到目前為止已經(jīng)渡過(guò)了最開(kāi)始的投入比收入大的階段，進(jìn)入收獲期； 產(chǎn)品也已經(jīng)得到市場(chǎng)的認(rèn)可，也覆蓋了主流廠商，出貨量排名行業(yè)前列，有多個(gè)全球行業(yè)第一； 技術(shù)上也已經(jīng)有了大量的專(zhuān)利積累；行業(yè)布局也足夠發(fā)展?jié)摿Α?綜合這些因素，公司未來(lái)新產(chǎn)線(xiàn)的不斷開(kāi)出以及技術(shù)實(shí)力、產(chǎn)品質(zhì)量和供應(yīng)能力的保證下，產(chǎn)能利用率和良率的控制將使公司進(jìn)入新的臺(tái)階。
【紀(jì)要內(nèi)容】
1. 行業(yè)趨勢(shì)
未來(lái)比較長(zhǎng)的時(shí)間，OLED僅在小尺寸可能對(duì)存量市場(chǎng)有滲透，集中在手機(jī)、可穿戴產(chǎn)品等。在TV端短期做不到這點(diǎn)，和技術(shù)成熟度有關(guān)系，未來(lái)LCD還會(huì)是主流：
1）需求端，整體LCD來(lái)看，IHS預(yù)測(cè)未來(lái)5年保持3%復(fù)合增速。量不會(huì)有太大增長(zhǎng)，現(xiàn)在驅(qū)動(dòng)主要是面積提升。
2）供給端，未來(lái)2-3年8.5代線(xiàn)以下沒(méi)有新增產(chǎn)能。
新建的10.5代線(xiàn)聚焦65、75寸電視機(jī)電子白板等的需求。65寸、75寸電視爆發(fā)程度比我們第一條10.5代線(xiàn)決策的時(shí)候來(lái)得更快，所以未來(lái)新增產(chǎn)能帶來(lái)的壓力不是很大，同時(shí)考慮1）電視面積提升+2）海外產(chǎn)能關(guān)線(xiàn)和轉(zhuǎn)線(xiàn)，存量產(chǎn)能會(huì)有降低可能。預(yù)計(jì)LCD價(jià)格會(huì)在相對(duì)窄的區(qū)間隨季節(jié)波動(dòng)。
公司投資了一條10.5代線(xiàn)， 是否投第二條10.5要看市場(chǎng)發(fā)展情況。這個(gè)市場(chǎng)值得去做。除了這些市場(chǎng)，還有一些商業(yè)應(yīng)用市場(chǎng)，比如建筑玻璃透明顯示可以用液晶面板做，成熟65寸以上的電視都可以用10.5代線(xiàn)。
福建8.5代線(xiàn)爬坡到差不多年底100k左右，預(yù)計(jì)年化下來(lái)30K/月左右。我們這條線(xiàn)是今年最大的了。另外2條今年增加的線(xiàn)都比我們小。下半年是傳統(tǒng)面板的旺季，現(xiàn)在產(chǎn)品價(jià)格比較高，有些波動(dòng)不用太擔(dān)心。整體沒(méi)有大規(guī)模產(chǎn)線(xiàn)集中釋放基礎(chǔ)，在需求不萎縮前提下，不需要擔(dān)心價(jià)格大幅下降。
鄂爾多斯2期LTPS 35k。
2. 關(guān)于OLED面板的情況
柔性O(shè)LED是未來(lái)公司的戰(zhàn)略聚焦點(diǎn)。當(dāng)前OLED還是賣(mài)方市場(chǎng)。公司在OLED領(lǐng)域的技術(shù)儲(chǔ)備都有：
1) 大尺寸：行業(yè)中，大尺寸的應(yīng)用OLED目前技術(shù)路線(xiàn)沒(méi)有定下來(lái)，LCD還會(huì)是技術(shù)主流。
目前沒(méi)有量產(chǎn)計(jì)劃，但也一直在布局研發(fā)和跟蹤，目前有2大技術(shù)方向：
打印工藝：公司合肥有個(gè)子公司叫卓印科技，會(huì)在那邊投資10個(gè)億左右，在打印OLED有深度研究3-4年前就有產(chǎn)品發(fā)布，當(dāng)時(shí)做30寸左右。
蒸鍍工藝：合肥8.5代先導(dǎo)線(xiàn)，可小批量生產(chǎn)2k/月。去年和創(chuàng)維合作發(fā)布了純國(guó)產(chǎn)OLED電視，55寸OLED屏就是在合肥先導(dǎo)線(xiàn)上生產(chǎn)的。
技術(shù)路線(xiàn)趨勢(shì)QD和大尺寸OLED，那個(gè)更可能跑出來(lái)？未來(lái)哪塊能好，看誰(shuí)跑的快。各自有各自特點(diǎn)。QD這邊我們也在做，我們先做小的AMQLED，今年年初5寸屏幕已經(jīng)點(diǎn)亮了，在整個(gè)顯示業(yè)內(nèi)引起專(zhuān)業(yè)人士轟動(dòng)。
2）小尺寸：是智能設(shè)備的趨勢(shì)。
目前量產(chǎn)的投資都放到小尺寸上面。聚焦柔性O(shè)LED，剛性O(shè)LED除了鄂爾多斯產(chǎn)線(xiàn)不再新增產(chǎn)能。投資2條6代線(xiàn)，都是48K/月，年產(chǎn)能約9000萬(wàn)臺(tái)手機(jī)屏幕，單條線(xiàn)目前是全球最大。
第一條線(xiàn)，成都6代線(xiàn)今年6-7月投產(chǎn)(比前幾年預(yù)計(jì)的提前)，年底前量產(chǎn)出貨，但投片量不多；明年產(chǎn)能爬坡，投片數(shù)量要看良率提升的速度，速度提升快，投的就多。另外客戶(hù)價(jià)格好的話(huà)，能覆蓋掉良率低的影響也可以多投。 當(dāng)前OLED還是賣(mài)方市場(chǎng)；后年釋放產(chǎn)能（滿(mǎn)產(chǎn)）。達(dá)成目標(biāo)也比較有挑戰(zhàn)性。
第二條線(xiàn)，2019年點(diǎn)亮，產(chǎn)能直接銜接上，出貨量每年都有新增。
柔性O(shè)LED要封裝好出貨，要把更多的價(jià)值放在自己這個(gè)環(huán)節(jié)。
3. 中大尺寸面板產(chǎn)
中大尺寸 monitor和TV。
TV 是品牌廠ODM、OEM產(chǎn)品。市場(chǎng)很多品牌我們做的。去年我們TV\monitor 出貨1300萬(wàn)臺(tái)。全球增速最快的。
現(xiàn)在在線(xiàn)的2條線(xiàn)，合肥線(xiàn)投產(chǎn)了，今年增加500萬(wàn)片產(chǎn)能；重慶明年投產(chǎn)，1000萬(wàn)增加產(chǎn)能。未來(lái)整個(gè)智能制造業(yè)務(wù)2-3kw產(chǎn)能可以做到。這個(gè)領(lǐng)域比較有競(jìng)爭(zhēng)力的公司。通過(guò)我們一體化設(shè)計(jì)+一體化制造，給客戶(hù)提供更多解決方案。大客戶(hù)解決方案越多，客戶(hù)關(guān)系越緊密。
4. OLED技術(shù)跟三星、LG區(qū)別
大方向OLED基本原理一樣。但是各家各家專(zhuān)利，技術(shù)復(fù)雜程度非常高，會(huì)有區(qū)別。
OLED產(chǎn)線(xiàn)投資的規(guī)模差距， 項(xiàng)目技術(shù)介紹的時(shí)候，看上去差不多的柔性O(shè)LED，投資規(guī)模差距在100-150億都是有可能?？匆谶@條產(chǎn)線(xiàn)上賦予多少未來(lái)的可擴(kuò)展性，如果什么都考慮到，設(shè)備都買(mǎi)，增加工藝，那樣多30-50億都是很輕松的。
目前看得到的，京東方全球量產(chǎn)柔性O(shè)LED第二大公司?，F(xiàn)在產(chǎn)能，跟既有客戶(hù)合作情況，前期合作開(kāi)發(fā)下游客戶(hù)情況，導(dǎo)入客戶(hù)不是什么問(wèn)題。一定要降風(fēng)險(xiǎn)，什么時(shí)候良率提升到令人滿(mǎn)意水平。
公司的柔性O(shè)LED線(xiàn)，在產(chǎn)線(xiàn)宣布時(shí)候就有客戶(hù)在接洽，很多客戶(hù)跟我們都在討論，臨近投產(chǎn)階段，會(huì)通過(guò)試驗(yàn)線(xiàn)樣品對(duì)客戶(hù)終端產(chǎn)品開(kāi)發(fā)工作。到量產(chǎn)的時(shí)候直接可以出貨了，同步進(jìn)行中間不會(huì)有空檔。
5. 汽車(chē)面板的規(guī)劃
車(chē)載面板行業(yè)發(fā)展很快，市場(chǎng)也很大，通過(guò)收購(gòu)汽車(chē)行業(yè)認(rèn)證資質(zhì)的汽車(chē)屏幕商（精電國(guó)際），從新車(chē)型上進(jìn)行產(chǎn)品導(dǎo)入，加快打進(jìn)汽車(chē)市場(chǎng)。
行業(yè)特點(diǎn)：認(rèn)證周期特別長(zhǎng)。車(chē)廠要進(jìn)去，一般需要1.5-2年完成認(rèn)證。很難進(jìn)入，但是進(jìn)去之后也會(huì)相當(dāng)穩(wěn)定。車(chē)載面板是成長(zhǎng)最快的領(lǐng)域，汽車(chē)顯示屏變化：1）中控從無(wú)到有；2）中控從小到大；3）好一點(diǎn)的車(chē)屏幕數(shù)量增多；4）再好一點(diǎn)的車(chē)儀表盤(pán)也是全液晶的。
車(chē)載屏和筆記本屏生產(chǎn)線(xiàn)差不多，這個(gè)市場(chǎng)上前幾年產(chǎn)能限制，原來(lái)這部分投入不是很多。原來(lái)車(chē)載由于產(chǎn)能，投入不多。
公司去年2月與精電國(guó)際（港股）戰(zhàn)略合作，以定增方式成為它的股東，通過(guò)京東方的屏幕顯示 + 精電國(guó)際模組 +精電國(guó)際客戶(hù)的合作方式，以其作為車(chē)載業(yè)務(wù)的發(fā)展和突破入口。精電國(guó)際是全球最大的儀表盤(pán)passive顯示模組廠商，導(dǎo)入的產(chǎn)品逐步跟他的車(chē)型來(lái)，還需要一個(gè)過(guò)程。業(yè)績(jī)下滑主要由于匯兌損益，但精電產(chǎn)品比較穩(wěn)定。擁有從傳統(tǒng)的黑白屏到中控和我們的契合關(guān)系：我們有顯示屏，他們有客戶(hù)，通過(guò)它的客戶(hù)導(dǎo)入我們新的產(chǎn)品。 為了更好能夠形成雙方合力， 當(dāng)年京東方投資精電定增項(xiàng)目之一就是在成都4.5代線(xiàn)旁邊投資10億建精電國(guó)際的TFT模組廠，大力發(fā)展TFT模組。 通過(guò)這個(gè)合作和規(guī)劃將京東方的底代線(xiàn)4.5代線(xiàn)通過(guò)轉(zhuǎn)型做活了。
老車(chē)型上的替代比較難，主要是從新車(chē)型上進(jìn)行導(dǎo)入，沒(méi)有那么快，但也不會(huì)太久。
6.產(chǎn)線(xiàn)折舊問(wèn)題：主要設(shè)備7年直線(xiàn)法。
第一條，第二條已經(jīng)折舊完；
第三條線(xiàn)(B3)今年完成折舊；
第四條線(xiàn)（B4）明年完成折舊。
后面單線(xiàn)的折舊比前面單線(xiàn)折舊大，因?yàn)樾陆óa(chǎn)線(xiàn)規(guī)模都比我們存量大，都是300-400億。原來(lái)產(chǎn)線(xiàn)都是100-200億。會(huì)發(fā)現(xiàn)很多在建工程。
折舊能帶來(lái)利潤(rùn)，因?yàn)橛杏行牡漠a(chǎn)線(xiàn)，只要產(chǎn)品能賣(mài)出去，產(chǎn)能就可以開(kāi)出來(lái)，就會(huì)有更好的現(xiàn)金流。公司轉(zhuǎn)固是根據(jù)設(shè)備產(chǎn)能爬坡轉(zhuǎn)固的。
7.智能制造
新建產(chǎn)線(xiàn)使用的智能制造比同行可比公司都要大，一條產(chǎn)線(xiàn)都是十幾個(gè)億，投資額大因?yàn)橹悄芑潭雀?，可以降?0%傳統(tǒng)產(chǎn)線(xiàn)勞動(dòng)力。一方面保證操作工穩(wěn)定，另一方面良率都有保障。
8.智慧系統(tǒng)
智能制造業(yè)務(wù)，整體盈利能力不是特別高(毛利率8%)，這是由產(chǎn)業(yè)特性決定的。提高智慧系統(tǒng)事業(yè)毛利率，一方面需要提高智能制造智能化水平。另一方面，智慧系統(tǒng)其他幾個(gè)事業(yè)，都有機(jī)會(huì)比他盈利能力更強(qiáng)。
1）包括智慧能源光伏并網(wǎng)發(fā)電，肯定比整機(jī)ODM高很多。目前絕對(duì)數(shù)小一點(diǎn)。
2）車(chē)載等業(yè)務(wù)一出來(lái)，也能提升。
3）智慧零售我們的數(shù)字藝術(shù)館，也是賣(mài)服務(wù)的，配合IGALLERY硬件+線(xiàn)上藝術(shù)分享平臺(tái)，盈利能力，毛利也比他高很多。
智慧系統(tǒng)業(yè)務(wù)在目前智能制造占比大的時(shí)候，毛利拉的比較低，后面均衡后會(huì)有機(jī)會(huì)上來(lái)。
9.毛利率成本控制這么好的原因
毛利率高肯定是成本控制好
1）保證滿(mǎn)銷(xiāo)滿(mǎn)產(chǎn)
2）制造成本和工藝設(shè)計(jì)可以更低。
再往上游推一點(diǎn)，核心就是技術(shù)創(chuàng)新力。我們年新增專(zhuān)利就是排第一的。
另外一個(gè)整體產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，去年全球首發(fā)產(chǎn)品占40%，這種產(chǎn)品盈利能力就會(huì)很好，新產(chǎn)品越多，占客戶(hù)比例更高，有更高的溢價(jià)能力。
10.資本投資
京東方整體投資密度比以前高更高。現(xiàn)在經(jīng)營(yíng)狀況，基礎(chǔ)實(shí)力，現(xiàn)金流和賬目現(xiàn)金也是原來(lái)不可比。我們每個(gè)投資也有合作伙伴解決初期資本金問(wèn)題。
11.醫(yī)療投資
單體醫(yī)療問(wèn)題，也是不小。成都簽的60個(gè)億一個(gè)醫(yī)院，對(duì)我們整體的資金壓力，對(duì)我們還好。相對(duì)TFT就還好。醫(yī)療也是我們非常重要主業(yè)。
京東方整體資產(chǎn)負(fù)債率控制還是不錯(cuò)，報(bào)表資產(chǎn)負(fù)債率現(xiàn)在不到55%。這里面有一些是不需要付息，純銀行負(fù)債不是特別多。財(cái)務(wù)安全沒(méi)有問(wèn)題。
12.智慧系統(tǒng)和醫(yī)院的戰(zhàn)略考慮。
1）醫(yī)療：
我們更多講健康服務(wù)，我們健康服務(wù)6大事業(yè)單元，大家認(rèn)識(shí)到的醫(yī)療是醫(yī)院，只是在我們6大事業(yè)單元一個(gè)。我們不僅僅有醫(yī)院，要建閉環(huán)健康服務(wù)系統(tǒng)，系統(tǒng)其中一端有落地項(xiàng)目——移動(dòng)健康。移動(dòng)健康跟我們現(xiàn)有技術(shù)相關(guān)性，比如傳感技術(shù)和大數(shù)據(jù)技術(shù)。前期投資以色列的公司做無(wú)創(chuàng)多體征血液檢測(cè)儀，跟我們現(xiàn)有技術(shù)有相通性。
健康服務(wù)，希望把我們公司積累的傳感、大數(shù)據(jù)應(yīng)用到除了半導(dǎo)體以外其他的領(lǐng)域。
京東方需要除了硬件部分，還需要軟件部分提升盈利能力，我們提出軟硬融合，應(yīng)用整合和服務(wù)化轉(zhuǎn)型大的方向。服務(wù)化轉(zhuǎn)型其實(shí)健康服務(wù)就是非常好的方向。不要只看到我們建醫(yī)院，要看到跟IBM合作做認(rèn)知計(jì)算系統(tǒng)；投資以色列移動(dòng)健康公司；投資健康服務(wù)APP；做健康保險(xiǎn)，都是健康服務(wù)一環(huán)。醫(yī)院投資多，但是醫(yī)院是載體。
2）智慧系統(tǒng)：
在智慧系統(tǒng)不存在跨界，一直是我們體系重要的一環(huán)。是我們下游，整機(jī)部分一直都有。最近上來(lái)了，每年100多億收入。
13.回購(gòu)
A股不滿(mǎn)足條件，B股還是有空間。
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