榕樹(shù)投資董事長(zhǎng)翟敬勇：勇敢擁抱核心資產(chǎn)的四大理由
文章來(lái)源：上海證券報(bào)發(fā)布時(shí)間：2019-09-04
原創(chuàng)：屈紅燕
1151.02元，貴州茅臺(tái)的股價(jià)今天再創(chuàng)盤(pán)中新高。以貴州茅臺(tái)為標(biāo)桿，對(duì)于“核心資產(chǎn)”的抱團(tuán)取暖是否將走向終結(jié)，這幾個(gè)月來(lái)，市場(chǎng)爭(zhēng)論不休。
對(duì)此，榕樹(shù)投資董事長(zhǎng)翟敬勇在接受上證報(bào)記者采訪時(shí)表示：當(dāng)前階段，仍然要勇敢擁抱核心資產(chǎn)，核心資產(chǎn)的稀缺性會(huì)越來(lái)越強(qiáng)。好公司的股價(jià)基本上是大漲小跌。因?yàn)?，你不買(mǎi)別人會(huì)買(mǎi)，外資是最大的推手。未來(lái)就是優(yōu)質(zhì)上市公司全面溢價(jià)的階段。
看基本面的“傻瓜們”大賺
“從2016年到現(xiàn)在，漲幅超過(guò)4倍的牛股比比皆是。但殘酷的現(xiàn)實(shí)卻是，好多人在這個(gè)階段虧了大錢(qián)。難道這還不值得反思嗎？”
翟敬勇說(shuō)，在過(guò)去的3年半時(shí)間中，能夠賺大錢(qián)的都屬于深挖企業(yè)基本面的一類投資者，正是那些看企業(yè)基本面的“傻瓜們”越來(lái)越富有了。
相反，那些炒小、炒新、炒差和坐莊的所謂“聰明人”均虧損嚴(yán)重。
站在當(dāng)下，市場(chǎng)對(duì)于核心資產(chǎn)類股票泡沫漸起和抱團(tuán)取暖正走向終結(jié)的討論十分熱烈。
但翟敬勇認(rèn)為，核心資產(chǎn)抱團(tuán)取暖的說(shuō)法源于博弈的思維，屬于市場(chǎng)噪音，核心資產(chǎn)類上市公司業(yè)績(jī)持續(xù)向好才是其股價(jià)走牛的基礎(chǔ)。
從今年的半年報(bào)來(lái)看，貴州茅臺(tái)、五糧液、恒瑞醫(yī)藥和上海機(jī)場(chǎng)等公司的凈利潤(rùn)同比增速均在20%以上。
擁抱核心資產(chǎn)的四大理由
翟敬勇指出，當(dāng)前繼續(xù)擁抱核心資產(chǎn)的理由包括：
一是市場(chǎng)份額加速向龍頭企業(yè)集中。
翟敬勇認(rèn)為，各行各業(yè)的門(mén)檻已經(jīng)抬高，市場(chǎng)份額加速向龍頭企業(yè)集中，只有龍頭企業(yè)才能真正賺錢(qián)。過(guò)去3年，大資金一直是在買(mǎi)最好的資產(chǎn)，而非抱團(tuán)取暖。
二是核心資產(chǎn)的估值并不貴。
翟敬勇表示，如果用動(dòng)態(tài)的眼光來(lái)看，核心資產(chǎn)的估值并不貴。很多人覺(jué)得核心資產(chǎn)類股票貴了，那是和A股長(zhǎng)期對(duì)藍(lán)籌股不合理的低估值相比。
如果放在世界范圍看，可口可樂(lè)和帝亞吉?dú)W這些公司已經(jīng)基本沒(méi)有了成長(zhǎng)性，但依然享有25倍至30倍的PE。我們的龍頭企業(yè)仍然有20%至30%增速，為什么就不能享有估值溢價(jià)呢？
三是全球資金尋求優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。
翟敬勇認(rèn)為，在全球資金利率下行的大背景下，外資將持續(xù)流入中、美兩大國(guó)，也是推動(dòng)核心資產(chǎn)走牛的重要推手。
德國(guó)8月份首次發(fā)行了零息的30年期國(guó)債，這意味著負(fù)利率的環(huán)境已在部分國(guó)家和地區(qū)產(chǎn)生。
“在此背景下，外資會(huì)大規(guī)模流入中國(guó)，但一定不是來(lái)買(mǎi)房產(chǎn)的，而是來(lái)買(mǎi)權(quán)益資產(chǎn)的。中國(guó)好的核心資產(chǎn)，稀缺性會(huì)越來(lái)越強(qiáng)。好的東西基本大漲小跌，是因?yàn)槟悴毁I(mǎi)別人會(huì)買(mǎi)，外資會(huì)買(mǎi)。”翟敬勇說(shuō)。
四是地產(chǎn)大周期向下和資本市場(chǎng)的凈化，也在推動(dòng)資金流入核心資產(chǎn)。
翟敬勇表示，我國(guó)資本市場(chǎng)環(huán)境正在加速凈化，良幣驅(qū)逐劣幣，有利于資金向優(yōu)質(zhì)股票轉(zhuǎn)移，外加地產(chǎn)大周期拐頭向下，使權(quán)益類資產(chǎn)的吸引力上升，核心資產(chǎn)的慢牛走勢(shì)仍將持續(xù)。
關(guān)于什么是核心資產(chǎn)？翟敬勇給出了幾條標(biāo)準(zhǔn)：
一是行業(yè)的前三名，企業(yè)具有稀缺和絕對(duì)龍頭的性質(zhì)；
二是產(chǎn)品具有定價(jià)權(quán)；
三是企業(yè)的毛利率和凈利率拐點(diǎn)向上。
