榕樹投資每周視點 20170224
文章來源：榕樹投資發(fā)布時間：2017-02-24
一、行業(yè)/公司信息
1.阿里正式宣布牽手上海國資委旗下的百聯(lián)集團，雙方將基于大數(shù)據(jù)和互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，在零售業(yè)態(tài)、全渠道布局、支付金融、物流和會員體系等多個層面立體合作，共同打造“新零售”。
點評：受此影響昨日百聯(lián)股份漲停，其余零售板塊如銀座股份、天虹商場、鄂武商等紛紛大漲。百聯(lián)集團作為上海市國資委全資擁有的大型零售企業(yè)，是中國最大的多元化全業(yè)態(tài)零售集團，包括百貨、購物中心、奧特萊斯、大賣場、標(biāo)超、便利店、醫(yī)藥等系列專業(yè)店，在全國擁有網(wǎng)點4700余家，遍布200多個城市。百聯(lián)也是阿里繼蘇寧、銀泰、三江之后的又一個合作伙伴，盡管此次不涉及資本運作，但也再次證明了線下零售的價值。加上終端經(jīng)營數(shù)據(jù)從9月開始連續(xù)5個月回暖，板塊仍然處于估值和情緒的底部區(qū)間，截至2016年末偏股型基金持倉比例不到0.5%（行業(yè)標(biāo)配2.5%），短期零售仍將繼續(xù)活躍。
2.開潤股份：2016年業(yè)績快報公告，全年營收7.76億元，同比增長57%，營業(yè)利潤8,503萬元，增長31.45%，歸母凈利潤8,435萬元，同比增長27.34%。
點評：營收增長主要受益自有品牌90分的發(fā)力，2016年收入約2億，凈利潤受益B2B業(yè)務(wù)快速提升。 2016年是自有品牌元年，公司凈利潤大部分來自于B2B業(yè)務(wù)。2017年公司自有品牌品類還將繼續(xù)擴張，預(yù)計箱包方類會豐富SKU，其他品類中智能跑鞋、功能性服裝等“品質(zhì)出行”市場產(chǎn)品是擴張重點。渠道方面將擴張?zhí)熵垺⒕〇|、邏輯思維、2C類旅游公司、亞馬遜等新渠道，不過預(yù)期最終還將開始布局線下渠道。公司是次新股，目前市值48億，短期受再融資新股影響有所調(diào)整，但估值仍然偏高。
3.恒瑞醫(yī)藥：多西他賽注射液獲得美國FDA批準ANDA文號。
點評：1）多西他賽注射液是一種微管抑制劑。目前被FDA批準適用于治療乳腺癌、非小細胞肺癌、前列腺癌、胃癌、頭頸部鱗狀細胞癌。
2）美國已上市的同類產(chǎn)品“Taxotere”最早由Sanofi-Aventis公司開發(fā)，恒瑞醫(yī)藥是第九家獲批上市的仿制藥公司。根據(jù)IMS數(shù)據(jù)庫統(tǒng)計顯示，多西他賽注射液2015年美國市場銷售額為1.54億美元，中國市場銷售額為3.18億美元。
4.眾信旅游：第一期員工持股計劃進展公告： “興業(yè)信托-眾信旅游1號員工持股集合資金信托計劃” 已通過二級市場累計買入本公司股票391.5萬股，成交金額為人民幣5566.9萬元，成交均價為人民幣14.22元/股，買入股票數(shù)量占公司總股本的0.4640%。
點評：眾信第一期員工持股計劃規(guī)模1億元，員工出資5000萬，1：1配資，2016年9月份成立，此次買入5567萬股，說明公司對目前二級市場的一個判斷，公司上市以來持續(xù)的資本運作享受了較高的估值溢價，但隨著資本運作空間的減少以及整個出境游行業(yè)增速的放緩，股價有所調(diào)整，但目前仍有超過40倍的PE還是偏貴。
5.網(wǎng)宿科技：公司重大資產(chǎn)重組草案，擬通過全資子公司香港網(wǎng)宿科技有限公司以211億日元（人民幣12.75億元，以2月17日匯率計算）收購全球性的CDN服務(wù)商CDNetworks97.83%的股權(quán)。另外，香港網(wǎng)宿擬以 4.305 億盧布（折合人民幣 5,163.36 萬元，以2月16日匯率計算）購買 CDN-VIDEO LLC 公司 70%股權(quán)。為保證公司本次重大資產(chǎn)購買的順利進行及交割所需資金的準備，公司以自有資金 1.52 億美元（折合人民幣約10.41億元）對香港網(wǎng)宿增資。CDNW 總部位于韓國，并在美國、英國、中國、日本和新加坡設(shè)有子公司，目前在全球已部署了 180 余個節(jié)點1，擁有 4.2T 儲備帶寬，覆蓋 49個國家的 98 個城市，為一家全球性的 CDN 服務(wù)提供商。CDN-VIDEO LLC是俄羅斯的一家領(lǐng)先的CDN服務(wù)提供商，其CDN網(wǎng)絡(luò)覆蓋俄羅斯及獨聯(lián)體區(qū)域，擁有30多個節(jié)點，服務(wù)于400多個客戶。在俄羅斯季獨聯(lián)體區(qū)域，CDN-VIDEO LLC在第三方CDN市場擁有超過40%市場份額，市場份額第一。
點評:16年公司增發(fā)36億，其中10億用于海外CDN建設(shè)和擴張。 海外擴張是公司發(fā)展的重點，國內(nèi)的市場已經(jīng)第一并占一半，海外擴張能讓公司保持CDN業(yè)務(wù)的快速發(fā)展。 國內(nèi)企業(yè)在海外CDN的需求的增長是其中之一， 隨著中國國際地位、經(jīng)濟實力的發(fā)展，跨國性大企業(yè)的增多，對CDN需求也會增加。 隨著海外的布局和資源實力以及服務(wù)網(wǎng)點和能力的提升，網(wǎng)速在海外能夠逐漸有更多的實力和優(yōu)勢去搶占和開發(fā)出更多的市場份額。 另外公司走的路類似全球龍頭akamai，未來應(yīng)該要想云安全等增值業(yè)務(wù)發(fā)展保持業(yè)績發(fā)展增速。
6.攜程網(wǎng)：Q4季度營收50.67億元，同比增長76%；按GAAP，歸屬上市部分的凈利潤6.45億元，同比增長752%； 2016年全年凈營業(yè)收入為192億元人民幣，同比增長76%，非GAAP歸屬于上市股東凈利潤21億元。
點評：公司四季度凈利潤大幅增長主要受益于股權(quán)置換和投資權(quán)益的凈投資收益。其次，合并去哪兒之后規(guī)模效應(yīng)明顯，公司2016年第四季度的毛利率為78%，相比2015年同期為73%，全年毛利率為75%，相比2015年為72%，均有明顯提升。此外，從主業(yè)細項增速上來看，增長最快的依然是交通運輸機票預(yù)訂等業(yè)務(wù)，全年實現(xiàn)88億增長98%，其次是住宿預(yù)訂酒店業(yè)務(wù)實現(xiàn)73億，增長58%，旅游度假和商旅管理23億和6億，分別增長39%和29%，表明公司依然集中精力繼續(xù)鞏固交通和住宿這塊的優(yōu)勢，酒店和商旅可能會成為未來的增長點。
7.新版醫(yī)保目錄公布。
點評：期待已久的醫(yī)保目錄終于公布，醫(yī)保品種進行調(diào)整，有的新加入醫(yī)保，有些改變了之前使用的限制條件，這都會利好產(chǎn)品未來銷售，股價上有利于這類公司。有幾個問題值得注意：1）原來是醫(yī)保乙類，現(xiàn)在改為醫(yī)保甲類的藥品，醫(yī)保乙類保險95%，醫(yī)保甲類保險100%，可能對銷售貢獻不大；2）一些必須使用的，不管包不報銷都必須使用，這類藥品可能對銷售貢獻不大；3）當(dāng)前醫(yī)改下，醫(yī)保支出控制，原來醫(yī)生大處方受到限制，對于一些治療功能不太顯著的藥品，可能進入醫(yī)保銷售不一定特別明顯；4）對于藥品效果好、由于支付能力限制影響銷售，且大治療領(lǐng)域，競爭廠家少的品種可能受益最大。
部分醫(yī)保受益上市公司：
1、多個血液制品增加醫(yī)保報銷適應(yīng)癥，極大提升市場空間，利好血液制品公司。
1）白蛋白適應(yīng)癥由09版“限搶救和工傷”改為“限搶救、重癥或因肝硬化、癌癥引起胸腹水且白蛋白低于30g/L的患者”，極大提升報銷范圍；
2）靜丙由“限兒童重度病毒感染和工傷保險”改為“限原發(fā)性免疫球蛋白缺乏癥、新生兒敗血癥、重型原發(fā)性免疫性血小板減少癥、川崎病、全身型重癥肌無力、急性格林巴利綜合征”，幾乎覆蓋所有靜丙已獲批適應(yīng)癥；
3）PCC由“限手術(shù)大出血及肝硬變、肝壞死導(dǎo)致的出血”改為“限手術(shù)大出血和肝病導(dǎo)致的出血、乙型血友病和伴有因子Ⅷ抑制物的血友病患者”，擴大報銷人群；
4）纖原由“限低纖維蛋白原血癥的搶救”改為“限低纖維蛋白原血癥致活動性出血”，擴大報銷病例；
2、二代胰島素由乙類上調(diào)為甲類，由于此前已經(jīng)是基藥，這個改變意義不大，但是，長效胰島素（例如甘精胰島素）適應(yīng)癥由“限反復(fù)發(fā)作低血糖或有重度合并癥的老年糖尿病患者”改為“限Ⅰ型糖尿病患者；中長效胰島素難以控制的其他Ⅱ型糖尿病患者”，相當(dāng)于在II型糖尿病，胰島素類似物不再是首選，大大利好通化東寶。
3、人福醫(yī)藥：氫嗎啡酮、鹽酸納布啡進入醫(yī)保乙類；
4、恒瑞醫(yī)藥：艾瑞昔布、非布司他、右美托咪定進入醫(yī)保；
5、翰宇藥業(yè)： 特利加壓素和依替巴肽新增進入醫(yī)保；
6、貝達藥業(yè)：?？颂婺崛脒x新版醫(yī)保目錄乙類；
7、恩華藥業(yè)：右美托咪定進入醫(yī)保。
8.大族激光: 2016年全年收入69.5億，增長24.4%，歸母利潤7.66億元，同比增2.5%。 總資產(chǎn)105億，同比增38%。業(yè)績小幅增長，主要原因為IT行業(yè)、新能源汽車行業(yè)、PCB行業(yè)及眾多傳統(tǒng)行業(yè)產(chǎn)業(yè)升級對激光及配套自動化設(shè)備需求增長，公司產(chǎn)品訂單較上年同期有所增長，公司規(guī)模擴大，研發(fā)項目投入及人工開支增幅較大，導(dǎo)致管理費用較上年度增長約2.5億元。
點評:營收恢復(fù)正常增長但凈利潤沒明顯增長是由于公司 研發(fā)投入較大以及規(guī)模擴張帶來的資產(chǎn)的快速增加。這些投入都是公司業(yè)績增長后續(xù)動力，將會轉(zhuǎn)換成業(yè)績增長。2017年看好3C自動化和激光機工設(shè)備的增長，動力鋰電池上的激光加工億應(yīng)用，OLED產(chǎn)線的加工設(shè)備業(yè)務(wù)的發(fā)展。
免責(zé)申明：
本報告版權(quán)歸深圳榕樹投資管理有限公司（以下簡稱“本公司”）所有，未經(jīng)許可任何機構(gòu)和個人不得以任何形式使用、復(fù)制或傳播。任何有關(guān)本報告的摘要或節(jié)選都不代表本報告正式完整的觀點，一切須以本公司發(fā)布的完整報告為準。本報告基于已公開的資料或信息撰寫，但本公司不保證該資料及信息的完整性、準確性。本報告所載的信息、資料、建議及推測僅反映本公司于本報告公開發(fā)布當(dāng)日的判斷，在不同時期，本公司可能撰寫并發(fā)布與本報告所載資料、建議及推測不一致的報告。本公司可能會持有本報告中所提到的公司所發(fā)行的證券頭寸并進行交易。本公司不保證本報告所含信息及資料處于最新狀態(tài)；本公司將隨時補充、更新和修訂有關(guān)信息及資料，但不保證及時公開發(fā)布。
1.阿里正式宣布牽手上海國資委旗下的百聯(lián)集團，雙方將基于大數(shù)據(jù)和互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，在零售業(yè)態(tài)、全渠道布局、支付金融、物流和會員體系等多個層面立體合作，共同打造“新零售”。
點評：受此影響昨日百聯(lián)股份漲停，其余零售板塊如銀座股份、天虹商場、鄂武商等紛紛大漲。百聯(lián)集團作為上海市國資委全資擁有的大型零售企業(yè)，是中國最大的多元化全業(yè)態(tài)零售集團，包括百貨、購物中心、奧特萊斯、大賣場、標(biāo)超、便利店、醫(yī)藥等系列專業(yè)店，在全國擁有網(wǎng)點4700余家，遍布200多個城市。百聯(lián)也是阿里繼蘇寧、銀泰、三江之后的又一個合作伙伴，盡管此次不涉及資本運作，但也再次證明了線下零售的價值。加上終端經(jīng)營數(shù)據(jù)從9月開始連續(xù)5個月回暖，板塊仍然處于估值和情緒的底部區(qū)間，截至2016年末偏股型基金持倉比例不到0.5%（行業(yè)標(biāo)配2.5%），短期零售仍將繼續(xù)活躍。
2.開潤股份：2016年業(yè)績快報公告，全年營收7.76億元，同比增長57%，營業(yè)利潤8,503萬元，增長31.45%，歸母凈利潤8,435萬元，同比增長27.34%。
點評：營收增長主要受益自有品牌90分的發(fā)力，2016年收入約2億，凈利潤受益B2B業(yè)務(wù)快速提升。 2016年是自有品牌元年，公司凈利潤大部分來自于B2B業(yè)務(wù)。2017年公司自有品牌品類還將繼續(xù)擴張，預(yù)計箱包方類會豐富SKU，其他品類中智能跑鞋、功能性服裝等“品質(zhì)出行”市場產(chǎn)品是擴張重點。渠道方面將擴張?zhí)熵垺⒕〇|、邏輯思維、2C類旅游公司、亞馬遜等新渠道，不過預(yù)期最終還將開始布局線下渠道。公司是次新股，目前市值48億，短期受再融資新股影響有所調(diào)整，但估值仍然偏高。
3.恒瑞醫(yī)藥：多西他賽注射液獲得美國FDA批準ANDA文號。
點評：1）多西他賽注射液是一種微管抑制劑。目前被FDA批準適用于治療乳腺癌、非小細胞肺癌、前列腺癌、胃癌、頭頸部鱗狀細胞癌。
2）美國已上市的同類產(chǎn)品“Taxotere”最早由Sanofi-Aventis公司開發(fā)，恒瑞醫(yī)藥是第九家獲批上市的仿制藥公司。根據(jù)IMS數(shù)據(jù)庫統(tǒng)計顯示，多西他賽注射液2015年美國市場銷售額為1.54億美元，中國市場銷售額為3.18億美元。
3）新品種上市對公司有一定貢獻，但在美國多西他賽注射液市場不是很大，競爭廠家眾多，競爭激烈，因此不會對業(yè)績有明顯貢獻。
4）從行業(yè)角度看，越來越多的國內(nèi)制藥公司制劑水平達到FDA的水準，對于國內(nèi)的仿制藥一致性評價將更進一步導(dǎo)致優(yōu)勝略太，落后的仿制藥企業(yè)將市場讓出來，龍頭企業(yè)將會強者越強，利于行業(yè)發(fā)展。
4.眾信旅游：第一期員工持股計劃進展公告： “興業(yè)信托-眾信旅游1號員工持股集合資金信托計劃” 已通過二級市場累計買入本公司股票391.5萬股，成交金額為人民幣5566.9萬元，成交均價為人民幣14.22元/股，買入股票數(shù)量占公司總股本的0.4640%。
點評：眾信第一期員工持股計劃規(guī)模1億元，員工出資5000萬，1：1配資，2016年9月份成立，此次買入5567萬股，說明公司對目前二級市場的一個判斷，公司上市以來持續(xù)的資本運作享受了較高的估值溢價，但隨著資本運作空間的減少以及整個出境游行業(yè)增速的放緩，股價有所調(diào)整，但目前仍有超過40倍的PE還是偏貴。
5.網(wǎng)宿科技：公司重大資產(chǎn)重組草案，擬通過全資子公司香港網(wǎng)宿科技有限公司以211億日元（人民幣12.75億元，以2月17日匯率計算）收購全球性的CDN服務(wù)商CDNetworks97.83%的股權(quán)。另外，香港網(wǎng)宿擬以 4.305 億盧布（折合人民幣 5,163.36 萬元，以2月16日匯率計算）購買 CDN-VIDEO LLC 公司 70%股權(quán)。為保證公司本次重大資產(chǎn)購買的順利進行及交割所需資金的準備，公司以自有資金 1.52 億美元（折合人民幣約10.41億元）對香港網(wǎng)宿增資。CDNW 總部位于韓國，并在美國、英國、中國、日本和新加坡設(shè)有子公司，目前在全球已部署了 180 余個節(jié)點1，擁有 4.2T 儲備帶寬，覆蓋 49個國家的 98 個城市，為一家全球性的 CDN 服務(wù)提供商。CDN-VIDEO LLC是俄羅斯的一家領(lǐng)先的CDN服務(wù)提供商，其CDN網(wǎng)絡(luò)覆蓋俄羅斯及獨聯(lián)體區(qū)域，擁有30多個節(jié)點，服務(wù)于400多個客戶。在俄羅斯季獨聯(lián)體區(qū)域，CDN-VIDEO LLC在第三方CDN市場擁有超過40%市場份額，市場份額第一。
點評:16年公司增發(fā)36億，其中10億用于海外CDN建設(shè)和擴張。 海外擴張是公司發(fā)展的重點，國內(nèi)的市場已經(jīng)第一并占一半，海外擴張能讓公司保持CDN業(yè)務(wù)的快速發(fā)展。 國內(nèi)企業(yè)在海外CDN的需求的增長是其中之一， 隨著中國國際地位、經(jīng)濟實力的發(fā)展，跨國性大企業(yè)的增多，對CDN需求也會增加。 隨著海外的布局和資源實力以及服務(wù)網(wǎng)點和能力的提升，網(wǎng)速在海外能夠逐漸有更多的實力和優(yōu)勢去搶占和開發(fā)出更多的市場份額。 另外公司走的路類似全球龍頭akamai，未來應(yīng)該要想云安全等增值業(yè)務(wù)發(fā)展保持業(yè)績發(fā)展增速。
6.攜程網(wǎng)：Q4季度營收50.67億元，同比增長76%；按GAAP，歸屬上市部分的凈利潤6.45億元，同比增長752%； 2016年全年凈營業(yè)收入為192億元人民幣，同比增長76%，非GAAP歸屬于上市股東凈利潤21億元。
點評：公司四季度凈利潤大幅增長主要受益于股權(quán)置換和投資權(quán)益的凈投資收益。其次，合并去哪兒之后規(guī)模效應(yīng)明顯，公司2016年第四季度的毛利率為78%，相比2015年同期為73%，全年毛利率為75%，相比2015年為72%，均有明顯提升。此外，從主業(yè)細項增速上來看，增長最快的依然是交通運輸機票預(yù)訂等業(yè)務(wù)，全年實現(xiàn)88億增長98%，其次是住宿預(yù)訂酒店業(yè)務(wù)實現(xiàn)73億，增長58%，旅游度假和商旅管理23億和6億，分別增長39%和29%，表明公司依然集中精力繼續(xù)鞏固交通和住宿這塊的優(yōu)勢，酒店和商旅可能會成為未來的增長點。
7.新版醫(yī)保目錄公布。
點評：期待已久的醫(yī)保目錄終于公布，醫(yī)保品種進行調(diào)整，有的新加入醫(yī)保，有些改變了之前使用的限制條件，這都會利好產(chǎn)品未來銷售，股價上有利于這類公司。有幾個問題值得注意：1）原來是醫(yī)保乙類，現(xiàn)在改為醫(yī)保甲類的藥品，醫(yī)保乙類保險95%，醫(yī)保甲類保險100%，可能對銷售貢獻不大；2）一些必須使用的，不管包不報銷都必須使用，這類藥品可能對銷售貢獻不大；3）當(dāng)前醫(yī)改下，醫(yī)保支出控制，原來醫(yī)生大處方受到限制，對于一些治療功能不太顯著的藥品，可能進入醫(yī)保銷售不一定特別明顯；4）對于藥品效果好、由于支付能力限制影響銷售，且大治療領(lǐng)域，競爭廠家少的品種可能受益最大。
部分醫(yī)保受益上市公司：
1、多個血液制品增加醫(yī)保報銷適應(yīng)癥，極大提升市場空間，利好血液制品公司。
1）白蛋白適應(yīng)癥由09版“限搶救和工傷”改為“限搶救、重癥或因肝硬化、癌癥引起胸腹水且白蛋白低于30g/L的患者”，極大提升報銷范圍；
2）靜丙由“限兒童重度病毒感染和工傷保險”改為“限原發(fā)性免疫球蛋白缺乏癥、新生兒敗血癥、重型原發(fā)性免疫性血小板減少癥、川崎病、全身型重癥肌無力、急性格林巴利綜合征”，幾乎覆蓋所有靜丙已獲批適應(yīng)癥；
3）PCC由“限手術(shù)大出血及肝硬變、肝壞死導(dǎo)致的出血”改為“限手術(shù)大出血和肝病導(dǎo)致的出血、乙型血友病和伴有因子Ⅷ抑制物的血友病患者”，擴大報銷人群；
4）纖原由“限低纖維蛋白原血癥的搶救”改為“限低纖維蛋白原血癥致活動性出血”，擴大報銷病例；
2、二代胰島素由乙類上調(diào)為甲類，由于此前已經(jīng)是基藥，這個改變意義不大，但是，長效胰島素（例如甘精胰島素）適應(yīng)癥由“限反復(fù)發(fā)作低血糖或有重度合并癥的老年糖尿病患者”改為“限Ⅰ型糖尿病患者；中長效胰島素難以控制的其他Ⅱ型糖尿病患者”，相當(dāng)于在II型糖尿病，胰島素類似物不再是首選，大大利好通化東寶。
3、人福醫(yī)藥：氫嗎啡酮、鹽酸納布啡進入醫(yī)保乙類；
4、恒瑞醫(yī)藥：艾瑞昔布、非布司他、右美托咪定進入醫(yī)保；
5、翰宇藥業(yè)： 特利加壓素和依替巴肽新增進入醫(yī)保；
6、貝達藥業(yè)：?？颂婺崛脒x新版醫(yī)保目錄乙類；
7、恩華藥業(yè)：右美托咪定進入醫(yī)保。
8.大族激光: 2016年全年收入69.5億，增長24.4%，歸母利潤7.66億元，同比增2.5%。 總資產(chǎn)105億，同比增38%。業(yè)績小幅增長，主要原因為IT行業(yè)、新能源汽車行業(yè)、PCB行業(yè)及眾多傳統(tǒng)行業(yè)產(chǎn)業(yè)升級對激光及配套自動化設(shè)備需求增長，公司產(chǎn)品訂單較上年同期有所增長，公司規(guī)模擴大，研發(fā)項目投入及人工開支增幅較大，導(dǎo)致管理費用較上年度增長約2.5億元。
點評:營收恢復(fù)正常增長但凈利潤沒明顯增長是由于公司 研發(fā)投入較大以及規(guī)模擴張帶來的資產(chǎn)的快速增加。這些投入都是公司業(yè)績增長后續(xù)動力，將會轉(zhuǎn)換成業(yè)績增長。2017年看好3C自動化和激光機工設(shè)備的增長，動力鋰電池上的激光加工億應(yīng)用，OLED產(chǎn)線的加工設(shè)備業(yè)務(wù)的發(fā)展。
免責(zé)申明：
本報告版權(quán)歸深圳榕樹投資管理有限公司（以下簡稱“本公司”）所有，未經(jīng)許可任何機構(gòu)和個人不得以任何形式使用、復(fù)制或傳播。任何有關(guān)本報告的摘要或節(jié)選都不代表本報告正式完整的觀點，一切須以本公司發(fā)布的完整報告為準。本報告基于已公開的資料或信息撰寫，但本公司不保證該資料及信息的完整性、準確性。本報告所載的信息、資料、建議及推測僅反映本公司于本報告公開發(fā)布當(dāng)日的判斷，在不同時期，本公司可能撰寫并發(fā)布與本報告所載資料、建議及推測不一致的報告。本公司可能會持有本報告中所提到的公司所發(fā)行的證券頭寸并進行交易。本公司不保證本報告所含信息及資料處于最新狀態(tài)；本公司將隨時補充、更新和修訂有關(guān)信息及資料，但不保證及時公開發(fā)布。
