榕樹投資每周視點(diǎn) 20170414
文章來(lái)源：榕樹投資發(fā)布時(shí)間：2017-04-14
一、行業(yè)/公司信息
1.復(fù)星醫(yī)藥：對(duì)外投資。全資子公司能悅有限公司擬以人民幣 263,589,343 元受讓 Chindex MedicalHoldings(BVI)Limited 持有的Chindex Medical Limited 剩余的30%股權(quán)。
點(diǎn)評(píng)：
1）中美互利控股私有化結(jié)束后，公司持有CML70%的股權(quán)。因此，此次收購(gòu)剩余30%的股權(quán)，對(duì)于實(shí)際控制權(quán)沒有發(fā)生影響，只是報(bào)表中少數(shù)股東權(quán)益會(huì)發(fā)生改變。
2）CML主要從事醫(yī)療器械及消耗品的生產(chǎn)及銷售。2016年度，CML實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入人民幣192,325萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)人民幣13,973萬(wàn)元。
2.華蘭生物：全資子公司華蘭生物工程重慶有限公司收到國(guó)家食品藥品監(jiān)督管理總局簽發(fā)的人免疫球蛋白生產(chǎn)批件，規(guī)格為150mg/瓶（10%1.5ml）和300mg/瓶（10%3ml），藥品批準(zhǔn)文號(hào)為國(guó)藥準(zhǔn)字S20170001和國(guó)藥準(zhǔn)字S20170002。
全行業(yè)二季度開始物流車開始銷售，公司二季度業(yè)績(jī)應(yīng)該能反映出新能源業(yè)務(wù)的增速，并帶動(dòng)凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)速度。軌交系統(tǒng)今年深圳的訂單也將帶來(lái)新增量。持續(xù)研發(fā)投入為公司后續(xù)新領(lǐng)域和行業(yè)的拓展打下基礎(chǔ)。
5.天壇生物：國(guó)有股份無(wú)償劃轉(zhuǎn)。中生股份擬將其所持有的本公司18,898,222股國(guó)有股份（占本公司股份總數(shù)的3.67%）無(wú)償劃轉(zhuǎn)給中國(guó)國(guó)新控股有限責(zé)任公司，已經(jīng)獲得國(guó)資委批準(zhǔn)。
點(diǎn)評(píng)：
1）實(shí)際控制權(quán)沒有發(fā)生變化。中生股份及其一致行動(dòng)人合計(jì)持有本公司300,013,266股股份，占本公司股份總數(shù)的58.20%。國(guó)有股份無(wú)償劃轉(zhuǎn)后，實(shí)際控制人沒有發(fā)生變化。
2）劃轉(zhuǎn)的初衷：貫徹落實(shí)《中共中央國(guó)務(wù)院關(guān)于深化國(guó)有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見》有關(guān)加強(qiáng)中央企業(yè)內(nèi)部資源整合及提升中央企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的改革精神，說(shuō)明股權(quán)的無(wú)償劃轉(zhuǎn)跟天壇的資產(chǎn)注入有很大關(guān)系，都是企業(yè)轉(zhuǎn)型設(shè)計(jì)的一部分。需要后續(xù)持續(xù)觀察。
6.永輝超市：1Q實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入152.6億元，同比增長(zhǎng)13.76%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利7.44億元，同比增長(zhǎng)57.55%。
點(diǎn)評(píng)：
公司業(yè)績(jī)遠(yuǎn)超預(yù)期主要得益于毛利率進(jìn)一步提升，以及良好的費(fèi)用管控，以及理財(cái)資金利息貢獻(xiàn)，公司近幾年的布局逐步進(jìn)入利潤(rùn)釋放期。
7.人福醫(yī)藥：收購(gòu)資產(chǎn)的進(jìn)展。與內(nèi)蒙古君正能源化工集團(tuán)股份有限公司、內(nèi)蒙古君正化工有限責(zé)任公司簽訂《聯(lián)合收購(gòu)協(xié)議》，就中國(guó)石油化工集團(tuán)公司在北京產(chǎn)權(quán)交易所掛牌轉(zhuǎn)讓的華泰保險(xiǎn)集團(tuán)股份有限公司7.1114%的股權(quán)，組成聯(lián)合受讓體對(duì)該項(xiàng)目進(jìn)行受讓，其中公司以73,105.10萬(wàn)元受讓華泰保險(xiǎn) 2.5247%的股權(quán)，相關(guān)摘牌事宜已于2015年12月22日完成，并組成一致行動(dòng)人。根據(jù)中國(guó)保監(jiān)會(huì)相關(guān)監(jiān)管規(guī)定，前述一致行動(dòng)協(xié)議簽署各方經(jīng)友好協(xié)商一致，決定解除一致行動(dòng)關(guān)系，于2017年4月10日簽署《關(guān)于<一致行動(dòng)協(xié)議>的解除協(xié)議》。
點(diǎn)評(píng)：
1）解除一致行動(dòng)人主要是因?yàn)楸１O(jiān)會(huì)對(duì)險(xiǎn)資大股東及一致行動(dòng)人的監(jiān)管加強(qiáng)，防止保險(xiǎn)企業(yè)成為大股東的融資平臺(tái)的相關(guān)措施所致。
2）解除一致行動(dòng)人對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)以及對(duì)華泰保險(xiǎn)的股東權(quán)益沒有任何影響。公司占有華泰保險(xiǎn)2.5247%的股權(quán)，影響很小。
8.中國(guó)國(guó)旅：昨天首都機(jī)場(chǎng)T2和T3航站樓免稅店開標(biāo)，國(guó)旅跌停，T2航站樓招標(biāo)中財(cái)務(wù)得分排名第一，T3航站樓招標(biāo)中珠免排第一。
點(diǎn)評(píng)：
T2競(jìng)標(biāo)情況（保底銷售額、扣點(diǎn)率）是：中免（17.5億，47.5%）、珠免（17.0億，44%）、中出服（11.1億，46%）、深免（11.2億，41%）；T3競(jìng)標(biāo)情況（保底銷售額、扣點(diǎn)率）是：珠免（53.1億、47%）、北京日上（50億、43.5%）、深免（36.5億，43%）。中免和日上預(yù)期成為一家，因此，此次競(jìng)標(biāo)中中免盡管獲得了T2的排名第一，但代價(jià)也比較大，給機(jī)場(chǎng)的分成扣點(diǎn)率和保底額較高，T3航站樓日上排第二，珠免保底53.1億，分成47%，非常激進(jìn)，首都機(jī)場(chǎng)招投標(biāo)情況將對(duì)國(guó)旅業(yè)績(jī)較大影響，因此，短期失利對(duì)股價(jià)造成較大負(fù)面影響，長(zhǎng)期來(lái)看，我們認(rèn)為中免壟斷國(guó)內(nèi)免稅市場(chǎng)是大概率的事情，T3航站樓的招標(biāo)也不排除逆轉(zhuǎn)的可能，因?yàn)樨?cái)務(wù)方面僅占60%，還有綜合運(yùn)營(yíng)能力等其他方面的40%的分?jǐn)?shù)，珠免沒有外地機(jī)場(chǎng)運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，日上這么多年來(lái)一直在北京和上海機(jī)場(chǎng)的運(yùn)營(yíng)。
9.天壇生物：控股子公司成都蓉生獲得狂犬病人免疫球蛋白的藥品注冊(cè)申請(qǐng)受理通知書。
3）目前市場(chǎng)上有16家血液制品公司有狂犬病人免疫球蛋白的批文。
4）增加新產(chǎn)品的批文，利好公司血漿噸收入的增加，同時(shí)也使得天壇生物的產(chǎn)品數(shù)增加至8個(gè)品種，未來(lái)中生股份資產(chǎn)注入后將達(dá)到10個(gè)品種。行業(yè)中華蘭生物最多有11個(gè)品種。
10.沃森生物：子公司嘉和生物研發(fā)的注射用GB251單抗藥物臨床研究申請(qǐng)獲得受理。
點(diǎn)評(píng)：
1）注射用GB251單抗藥物為嘉和生物在中國(guó)申報(bào)臨床研究的創(chuàng)新型治療用生物制品1類新藥，是嘉和生物自主創(chuàng)新研發(fā)的抗體偶聯(lián)藥物，嘉和生物擁有核心自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)。
2）主要適應(yīng)癥包括：之前接受過曲妥珠單抗單藥治療或/和紫杉類聯(lián)合治療的HER2-陽(yáng)性轉(zhuǎn)移性乳腺癌患者。
3）國(guó)際同類產(chǎn)品：羅氏公司的T-DM1（商品名Kadcyla）。Kadcyla已在2015年被美國(guó)FDA批準(zhǔn)用于治療HER2陽(yáng)性晚期轉(zhuǎn)移性乳腺癌。2015年，Kadcyla的全球銷售額為8億美元。根據(jù)湯森路透Cortellis預(yù)測(cè)，2021年的銷售額有望能達(dá)到13.9億美元。
4）臨床申請(qǐng)獲得受理，下一步是等待獲批臨床。幾年之內(nèi)還無(wú)法上市，對(duì)公司沒有業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)，研發(fā)成本需要記錄在管理費(fèi)用中。
5）持續(xù)看好沃森生物的發(fā)展。目前嘉和生物已經(jīng)形成單抗研發(fā)、生產(chǎn)平臺(tái)，看好其單抗產(chǎn)品未來(lái)的發(fā)展。
二、會(huì)議紀(jì)要
1.海天味業(yè)：
據(jù)高管交流，海天16年毛利率提升主要是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改變，高端占比超過35%，增速超過20%，以及規(guī)模效應(yīng)和精細(xì)化管理的共同結(jié)構(gòu)；蠔油和調(diào)味醬增速終端仍有雙位數(shù)的增長(zhǎng)，但公司進(jìn)行了主動(dòng)的調(diào)整，所以導(dǎo)致16年這兩個(gè)品類低于預(yù)期，17年將回到15%左右的增長(zhǎng)。16年年底，公司對(duì)大部分產(chǎn)品再次做了5%的提價(jià)，主要是應(yīng)對(duì)成本的上升，預(yù)期17年公司綜合毛利率將繼續(xù)提升1個(gè)百分點(diǎn)，收入增長(zhǎng)16%至145億，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)20%至33億。
2.匯川技術(shù)：
2016年業(yè)績(jī)及2017目標(biāo)：2016年?duì)I收36.6億，增長(zhǎng)32.11%，凈利潤(rùn)9.32億，增長(zhǎng)15.14%，2016年報(bào)凈利潤(rùn)較此前業(yè)績(jī)快報(bào)少了2000萬(wàn)，一是由于此前員工獎(jiǎng)金都是按預(yù)估計(jì)提，實(shí)際有些出入，二是海外基金的管理費(fèi)大約1000萬(wàn)。公司目標(biāo)2017年收入增長(zhǎng)20-40%,利潤(rùn)增長(zhǎng)10-30%，仍將持續(xù)加大新能源乘用車和工業(yè)機(jī)器人投入。
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1.復(fù)星醫(yī)藥：對(duì)外投資。全資子公司能悅有限公司擬以人民幣 263,589,343 元受讓 Chindex MedicalHoldings(BVI)Limited 持有的Chindex Medical Limited 剩余的30%股權(quán)。
點(diǎn)評(píng)：
1）中美互利控股私有化結(jié)束后，公司持有CML70%的股權(quán)。因此，此次收購(gòu)剩余30%的股權(quán)，對(duì)于實(shí)際控制權(quán)沒有發(fā)生影響，只是報(bào)表中少數(shù)股東權(quán)益會(huì)發(fā)生改變。
2）CML主要從事醫(yī)療器械及消耗品的生產(chǎn)及銷售。2016年度，CML實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入人民幣192,325萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)人民幣13,973萬(wàn)元。
2.華蘭生物：全資子公司華蘭生物工程重慶有限公司收到國(guó)家食品藥品監(jiān)督管理總局簽發(fā)的人免疫球蛋白生產(chǎn)批件，規(guī)格為150mg/瓶（10%1.5ml）和300mg/瓶（10%3ml），藥品批準(zhǔn)文號(hào)為國(guó)藥準(zhǔn)字S20170001和國(guó)藥準(zhǔn)字S20170002。
點(diǎn)評(píng)：
1）重慶分公司獲得生產(chǎn)批件后，將在后續(xù)生產(chǎn)和銷售人免疫球蛋白的產(chǎn)品。之前由于分公司沒有拿到生產(chǎn)批件，很多血液成分沒辦法提取，只能冷凍保存，等待來(lái)日獲批提取，現(xiàn)在這種局面得到改善。
2）獲批新產(chǎn)品，對(duì)今年收入和利潤(rùn)是正面看好，有利于增厚企業(yè)的盈利。3.光線傳媒:公司發(fā)布2017年一季度業(yè)績(jī)預(yù)告，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.7-2億元，同比下降5.95%—20.06%。其中預(yù)計(jì)非經(jīng)常性損益約為150-500萬(wàn)元，對(duì)凈利潤(rùn)的影響較小。
點(diǎn)評(píng)：
盡管去年同期上映的影片有《美人魚》《奔愛》《果寶特攻》，以及15年上映部分票房結(jié)轉(zhuǎn)到16Q1的《尋龍?jiān)E》和《惡棍天使》5部，計(jì)入16Q1的票房達(dá)到37.99億元，但公司的投資比例較低，因此16年Q1確認(rèn)的票房收入為4.38億元。計(jì)入17年Q1票房的影片共四部，分別是16年上映并有部分票房結(jié)轉(zhuǎn)到Q1的《少年》、《你的名字?！?；春節(jié)檔的《大鬧天竺》、清明檔的《嫌疑人X的獻(xiàn)身》（于17年3月31日上映，Q1只計(jì)入1天的票房4649萬(wàn)元），四部影片計(jì)入Q1的總票房為8.13億元。但由于公司的影片投資比例較高，且影片網(wǎng)絡(luò)版權(quán)收入較去年更高，因此確認(rèn)的電影收入超過去年同期。凈利潤(rùn)的同比下滑主要也是來(lái)源于電影業(yè)務(wù)，16年Q1上映的《美人魚》創(chuàng)下33.9億的中國(guó)影史票房記錄，為公司帶來(lái)較多利潤(rùn)，打下一個(gè)較高的基數(shù)。公司17年Q1電影收入略增，但公司所投入的成本更高，成本增幅超過營(yíng)收增幅，導(dǎo)致凈利潤(rùn)下降。4.匯川技術(shù)：一季度業(yè)績(jī)預(yù)告。營(yíng)業(yè)收入7.1-8.2億元，同比增：25% -45%；歸母凈利潤(rùn)：1.6-1.8億元,同比增：15%-30%。
凈利潤(rùn)增長(zhǎng)主要原因：1）公司通用變頻器、通用伺服及軌道交通牽引系統(tǒng)等產(chǎn)品收入增長(zhǎng)較快，使得營(yíng)業(yè)收入同比實(shí)現(xiàn)25%-45%的增長(zhǎng)。2）公司收到軟件退稅增加，子公司收到拆遷補(bǔ)償款等原因，使得營(yíng)業(yè)外收入同比實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。
凈利潤(rùn)的增幅低于收入增幅原因：1）由于公司產(chǎn)品收入結(jié)構(gòu)變化和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇原因，使得公司產(chǎn)品綜合毛利率同比有所降低；2）公司整體人員數(shù)量同比增加及研發(fā)投入加大，相關(guān)的人員費(fèi)用、股權(quán)激勵(lì)分?jǐn)傎M(fèi)用、差旅費(fèi)、技術(shù)咨詢費(fèi)用等相應(yīng)增加，使得費(fèi)用增速高于收入增速。
點(diǎn)評(píng)：全行業(yè)二季度開始物流車開始銷售，公司二季度業(yè)績(jī)應(yīng)該能反映出新能源業(yè)務(wù)的增速，并帶動(dòng)凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)速度。軌交系統(tǒng)今年深圳的訂單也將帶來(lái)新增量。持續(xù)研發(fā)投入為公司后續(xù)新領(lǐng)域和行業(yè)的拓展打下基礎(chǔ)。
5.天壇生物：國(guó)有股份無(wú)償劃轉(zhuǎn)。中生股份擬將其所持有的本公司18,898,222股國(guó)有股份（占本公司股份總數(shù)的3.67%）無(wú)償劃轉(zhuǎn)給中國(guó)國(guó)新控股有限責(zé)任公司，已經(jīng)獲得國(guó)資委批準(zhǔn)。
點(diǎn)評(píng)：
1）實(shí)際控制權(quán)沒有發(fā)生變化。中生股份及其一致行動(dòng)人合計(jì)持有本公司300,013,266股股份，占本公司股份總數(shù)的58.20%。國(guó)有股份無(wú)償劃轉(zhuǎn)后，實(shí)際控制人沒有發(fā)生變化。
2）劃轉(zhuǎn)的初衷：貫徹落實(shí)《中共中央國(guó)務(wù)院關(guān)于深化國(guó)有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見》有關(guān)加強(qiáng)中央企業(yè)內(nèi)部資源整合及提升中央企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的改革精神，說(shuō)明股權(quán)的無(wú)償劃轉(zhuǎn)跟天壇的資產(chǎn)注入有很大關(guān)系，都是企業(yè)轉(zhuǎn)型設(shè)計(jì)的一部分。需要后續(xù)持續(xù)觀察。
6.永輝超市：1Q實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入152.6億元，同比增長(zhǎng)13.76%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利7.44億元，同比增長(zhǎng)57.55%。
點(diǎn)評(píng)：
公司業(yè)績(jī)遠(yuǎn)超預(yù)期主要得益于毛利率進(jìn)一步提升，以及良好的費(fèi)用管控，以及理財(cái)資金利息貢獻(xiàn)，公司近幾年的布局逐步進(jìn)入利潤(rùn)釋放期。
7.人福醫(yī)藥：收購(gòu)資產(chǎn)的進(jìn)展。與內(nèi)蒙古君正能源化工集團(tuán)股份有限公司、內(nèi)蒙古君正化工有限責(zé)任公司簽訂《聯(lián)合收購(gòu)協(xié)議》，就中國(guó)石油化工集團(tuán)公司在北京產(chǎn)權(quán)交易所掛牌轉(zhuǎn)讓的華泰保險(xiǎn)集團(tuán)股份有限公司7.1114%的股權(quán)，組成聯(lián)合受讓體對(duì)該項(xiàng)目進(jìn)行受讓，其中公司以73,105.10萬(wàn)元受讓華泰保險(xiǎn) 2.5247%的股權(quán)，相關(guān)摘牌事宜已于2015年12月22日完成，并組成一致行動(dòng)人。根據(jù)中國(guó)保監(jiān)會(huì)相關(guān)監(jiān)管規(guī)定，前述一致行動(dòng)協(xié)議簽署各方經(jīng)友好協(xié)商一致，決定解除一致行動(dòng)關(guān)系，于2017年4月10日簽署《關(guān)于<一致行動(dòng)協(xié)議>的解除協(xié)議》。
點(diǎn)評(píng)：
1）解除一致行動(dòng)人主要是因?yàn)楸１O(jiān)會(huì)對(duì)險(xiǎn)資大股東及一致行動(dòng)人的監(jiān)管加強(qiáng)，防止保險(xiǎn)企業(yè)成為大股東的融資平臺(tái)的相關(guān)措施所致。
2）解除一致行動(dòng)人對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)以及對(duì)華泰保險(xiǎn)的股東權(quán)益沒有任何影響。公司占有華泰保險(xiǎn)2.5247%的股權(quán)，影響很小。
8.中國(guó)國(guó)旅：昨天首都機(jī)場(chǎng)T2和T3航站樓免稅店開標(biāo)，國(guó)旅跌停，T2航站樓招標(biāo)中財(cái)務(wù)得分排名第一，T3航站樓招標(biāo)中珠免排第一。
點(diǎn)評(píng)：
T2競(jìng)標(biāo)情況（保底銷售額、扣點(diǎn)率）是：中免（17.5億，47.5%）、珠免（17.0億，44%）、中出服（11.1億，46%）、深免（11.2億，41%）；T3競(jìng)標(biāo)情況（保底銷售額、扣點(diǎn)率）是：珠免（53.1億、47%）、北京日上（50億、43.5%）、深免（36.5億，43%）。中免和日上預(yù)期成為一家，因此，此次競(jìng)標(biāo)中中免盡管獲得了T2的排名第一，但代價(jià)也比較大，給機(jī)場(chǎng)的分成扣點(diǎn)率和保底額較高，T3航站樓日上排第二，珠免保底53.1億，分成47%，非常激進(jìn)，首都機(jī)場(chǎng)招投標(biāo)情況將對(duì)國(guó)旅業(yè)績(jī)較大影響，因此，短期失利對(duì)股價(jià)造成較大負(fù)面影響，長(zhǎng)期來(lái)看，我們認(rèn)為中免壟斷國(guó)內(nèi)免稅市場(chǎng)是大概率的事情，T3航站樓的招標(biāo)也不排除逆轉(zhuǎn)的可能，因?yàn)樨?cái)務(wù)方面僅占60%，還有綜合運(yùn)營(yíng)能力等其他方面的40%的分?jǐn)?shù)，珠免沒有外地機(jī)場(chǎng)運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，日上這么多年來(lái)一直在北京和上海機(jī)場(chǎng)的運(yùn)營(yíng)。
9.天壇生物：控股子公司成都蓉生獲得狂犬病人免疫球蛋白的藥品注冊(cè)申請(qǐng)受理通知書。
點(diǎn)評(píng)：
1）狂犬病人免疫球蛋白主要用于被狂犬或其他攜帶狂犬病毒動(dòng)物咬傷、抓傷患者的被動(dòng)免疫。可與狂犬病疫苗聯(lián)合使用，對(duì)世界衛(wèi)生組織（WHO）定義為RVⅢ級(jí)暴露的病人提供快速的被動(dòng)保護(hù)。
2）狂犬病人免疫球蛋白和靜丙兩產(chǎn)品是相互排斥。狂犬病人免疫球蛋白附加值更高。但提取狂犬病人免疫球蛋白需要從特別安排注射狂犬疫苗的人群中提取，成本會(huì)更高，血漿來(lái)源有限。3）目前市場(chǎng)上有16家血液制品公司有狂犬病人免疫球蛋白的批文。
4）增加新產(chǎn)品的批文，利好公司血漿噸收入的增加，同時(shí)也使得天壇生物的產(chǎn)品數(shù)增加至8個(gè)品種，未來(lái)中生股份資產(chǎn)注入后將達(dá)到10個(gè)品種。行業(yè)中華蘭生物最多有11個(gè)品種。
10.沃森生物：子公司嘉和生物研發(fā)的注射用GB251單抗藥物臨床研究申請(qǐng)獲得受理。
點(diǎn)評(píng)：
1）注射用GB251單抗藥物為嘉和生物在中國(guó)申報(bào)臨床研究的創(chuàng)新型治療用生物制品1類新藥，是嘉和生物自主創(chuàng)新研發(fā)的抗體偶聯(lián)藥物，嘉和生物擁有核心自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)。
2）主要適應(yīng)癥包括：之前接受過曲妥珠單抗單藥治療或/和紫杉類聯(lián)合治療的HER2-陽(yáng)性轉(zhuǎn)移性乳腺癌患者。
3）國(guó)際同類產(chǎn)品：羅氏公司的T-DM1（商品名Kadcyla）。Kadcyla已在2015年被美國(guó)FDA批準(zhǔn)用于治療HER2陽(yáng)性晚期轉(zhuǎn)移性乳腺癌。2015年，Kadcyla的全球銷售額為8億美元。根據(jù)湯森路透Cortellis預(yù)測(cè)，2021年的銷售額有望能達(dá)到13.9億美元。
4）臨床申請(qǐng)獲得受理，下一步是等待獲批臨床。幾年之內(nèi)還無(wú)法上市，對(duì)公司沒有業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)，研發(fā)成本需要記錄在管理費(fèi)用中。
5）持續(xù)看好沃森生物的發(fā)展。目前嘉和生物已經(jīng)形成單抗研發(fā)、生產(chǎn)平臺(tái)，看好其單抗產(chǎn)品未來(lái)的發(fā)展。
二、會(huì)議紀(jì)要
1.海天味業(yè)：
據(jù)高管交流，海天16年毛利率提升主要是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改變，高端占比超過35%，增速超過20%，以及規(guī)模效應(yīng)和精細(xì)化管理的共同結(jié)構(gòu)；蠔油和調(diào)味醬增速終端仍有雙位數(shù)的增長(zhǎng)，但公司進(jìn)行了主動(dòng)的調(diào)整，所以導(dǎo)致16年這兩個(gè)品類低于預(yù)期，17年將回到15%左右的增長(zhǎng)。16年年底，公司對(duì)大部分產(chǎn)品再次做了5%的提價(jià)，主要是應(yīng)對(duì)成本的上升，預(yù)期17年公司綜合毛利率將繼續(xù)提升1個(gè)百分點(diǎn)，收入增長(zhǎng)16%至145億，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)20%至33億。
2.匯川技術(shù)：
2016年業(yè)績(jī)及2017目標(biāo)：2016年?duì)I收36.6億，增長(zhǎng)32.11%，凈利潤(rùn)9.32億，增長(zhǎng)15.14%，2016年報(bào)凈利潤(rùn)較此前業(yè)績(jī)快報(bào)少了2000萬(wàn)，一是由于此前員工獎(jiǎng)金都是按預(yù)估計(jì)提，實(shí)際有些出入，二是海外基金的管理費(fèi)大約1000萬(wàn)。公司目標(biāo)2017年收入增長(zhǎng)20-40%,利潤(rùn)增長(zhǎng)10-30%，仍將持續(xù)加大新能源乘用車和工業(yè)機(jī)器人投入。
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