榕樹(shù)投資每周視點(diǎn) 20171117
文章來(lái)源：榕樹(shù)投資發(fā)布時(shí)間：2017-11-17
一、行業(yè)及上市公司新聞/公告
1.新能源汽車(chē)行業(yè)事件:新能源汽車(chē)補(bǔ)貼退坡的政策調(diào)整傳聞：
1）近期有車(chē)企傳出來(lái)，2018年補(bǔ)貼大手術(shù)的方案，近期可能開(kāi)始征求意見(jiàn)。
2）傳聞中，客車(chē)補(bǔ)貼總額給限制，客車(chē)、專(zhuān)用車(chē)單車(chē)補(bǔ)貼可能下降近40%，乘用車(chē)補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)提高。
3）幾個(gè)行業(yè)協(xié)會(huì)認(rèn)為，今年銷(xiāo)量超過(guò)70萬(wàn)，大手術(shù)的可能性就比較大。這個(gè)征求意見(jiàn)調(diào)整的太激烈，大企業(yè)會(huì)抵抗，最終看幾個(gè)部門(mén)的協(xié)調(diào)。
點(diǎn)評(píng):
1)傳聞引發(fā)了新能源汽車(chē)板塊集體重挫，鋰電池板塊和客車(chē)板塊受到重創(chuàng)。
2)如果政策落地將導(dǎo)致行業(yè)洗牌，產(chǎn)業(yè)集中度提高，龍頭市場(chǎng)占有率將提高實(shí)力增強(qiáng)。最終行業(yè)發(fā)展的出路最終還是技術(shù)進(jìn)步。根據(jù)高工產(chǎn)研鋰電研究所(GGII)的調(diào)研數(shù)據(jù)，今年前三個(gè)季度，國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池產(chǎn)量分別為6.42Gwh、11.97Gwh、13.25Gwh，而對(duì)應(yīng)裝機(jī)量數(shù)據(jù)分別為1.27Gwh、4.5Gwh、8.9Gwh。去除補(bǔ)電車(chē)、儲(chǔ)能、換電等環(huán)節(jié)對(duì)裝機(jī)量數(shù)據(jù)的影響，前三季度國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池存在較大庫(kù)存。新能源汽車(chē)補(bǔ)貼政策的調(diào)整如果落地實(shí)施，將會(huì)淘汰掉一批靠補(bǔ)貼為生的邊緣企業(yè)，優(yōu)質(zhì)企業(yè)則可以通過(guò)提升技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)占有率。
2.長(zhǎng)園集團(tuán)事件：11月15日公告：截至2017年11月14日，藏金壹號(hào)及其一致行動(dòng)人持有公司股份318,871,260股，占公司總股本的24.21%，成為公司第一大股東；沃爾核材及其一致行動(dòng)人持有公司股份318,870,292股，占公司總股本的24.21%，為公司第二大股東。增持前，藏金壹號(hào)及其一致行動(dòng)人所持公司股數(shù)增加了24,949,843股，占公司總股本的1.89%，本次通過(guò)上海證券交易所證券集中競(jìng)價(jià)交易的方式，實(shí)際買(mǎi)入公司股份27,099,843股，占公司總股本的2.06% 2017年5月31日藏金壹號(hào)及其一致行動(dòng)人提交了增持上市公司股份計(jì)劃，增持比例不低于公司總股本1%，且不超過(guò)公司總股本7%，增持價(jià)格不超過(guò)22元/股。
點(diǎn)評(píng):
股權(quán)之爭(zhēng)對(duì)市場(chǎng)有負(fù)面影響。但公司基本面發(fā)展良好，三大塊業(yè)務(wù)的良好布局下業(yè)績(jī)有較快增長(zhǎng)，支撐明年公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。公司三季度業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)主要原因是收購(gòu)鋰電池隔膜龍頭湖南中鋰于2017年8月并表，湖南中鋰承諾17-19年凈利潤(rùn)為1.8億元、2.5億元和3.0億元,，高增長(zhǎng)業(yè)績(jī)承諾加上并表帶來(lái)的業(yè)績(jī)?cè)隽?，給公司帶來(lái)業(yè)績(jī)強(qiáng)增長(zhǎng)動(dòng)力。
3.5G行業(yè)相關(guān)事件：1）11月10日工信部正式印發(fā)《關(guān)于第五代移動(dòng)通信系統(tǒng)使用3300-3600MHz和4800-5000MHz頻段相關(guān)事宜通知》，工信部正式頒發(fā)5G頻譜使用規(guī)劃，中心頻率為3.5GHz和4.9GHz，都為中頻頻段。2）中國(guó)移動(dòng)啟動(dòng)2018年光纖光纜集采招標(biāo)，預(yù)計(jì)采購(gòu)規(guī)模為359.3萬(wàn)皮長(zhǎng)公里（折合1.1億芯公里），采購(gòu)需求滿足期為6個(gè)月；
點(diǎn)評(píng):
1）中國(guó)首發(fā)以中頻作為5G部署的頻率，雖然前期工信部公布的五個(gè)試驗(yàn)頻段包含了兩個(gè)高頻段，但是目前國(guó)內(nèi)高頻視頻產(chǎn)業(yè)仍不成熟，實(shí)現(xiàn)商用難度較大，因此選擇中頻段加速實(shí)現(xiàn)商用5G是最適宜的選擇。頻率規(guī)劃是移動(dòng)通信系統(tǒng)應(yīng)用和發(fā)展至關(guān)重要的一步，使用頻段的正式確定對(duì)我國(guó)5G系統(tǒng)技術(shù)研發(fā)、試驗(yàn)和標(biāo)準(zhǔn)等制定以及產(chǎn)業(yè)鏈成熟起到重要先導(dǎo)作用。參考4G頻率規(guī)劃及牌照發(fā)放時(shí)間，5G牌照發(fā)放有望提前至2018年底到2019 年中?；仡?G投資周期，無(wú)線領(lǐng)域的投資會(huì)經(jīng)歷主題性機(jī)會(huì)、估值回歸最終再到業(yè)績(jī)兌現(xiàn)的過(guò)程，而第一輪主題性的投資大致在工信部牌照發(fā)放前一年開(kāi)始啟動(dòng)，因此工信部發(fā)放牌照時(shí)間的預(yù)期是5G前期主題投資的關(guān)鍵指標(biāo)。
2）從4G頻率規(guī)劃及牌照發(fā)放時(shí)間的周期來(lái)看，工信部于2012年9月20日發(fā)布了移動(dòng)通信系統(tǒng)(IMT)頻率規(guī)劃方案，其中對(duì)時(shí)分雙工(TDD)及室內(nèi)IMT系統(tǒng)的頻段做了規(guī)劃；2013年12月4日工信部正式向三家運(yùn)營(yíng)商發(fā)放了 TD-LTE 的牌照，頻率規(guī)劃的發(fā)布與商用牌照的發(fā)放間隔15個(gè)月左右的時(shí)間。因此，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)5G牌照的發(fā)放時(shí)間有望提前至2018年底到2019年中，第一輪的主題性投資有望在2018年初至2018年中開(kāi)啟。最先受益的將是光纖光纜光模塊廠商，包括：亨通光電、中天科技，中際旭創(chuàng)、新易盛，主設(shè)備廠商也將受益，包括中興通訊、烽火通信；接著受益的是天線射頻廠商，可以關(guān)注標(biāo)的：京信通信、摩比發(fā)展、通宇通訊。
3）中國(guó)移動(dòng)對(duì)固定寬帶加大投入，大規(guī)模光纜集采促使光通信行業(yè)光纖光纜熱度保持，光纖預(yù)制棒作為光纖光纜的核心，預(yù)計(jì)在2018年國(guó)內(nèi)供需仍存在1000噸的缺口，國(guó)內(nèi)光纖光纜短期內(nèi)仍將保持供不應(yīng)求的狀態(tài)，具有自主光棒產(chǎn)能的公司將受益。
4.大族激光：公開(kāi)發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券申請(qǐng)獲得中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)批文，核準(zhǔn)公司向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行面值總額 23 億元可轉(zhuǎn)換公司債券，期限 6 年；批復(fù)自核準(zhǔn)發(fā)行之日起 6 個(gè)月內(nèi)有效。
點(diǎn)評(píng):
1）公司17 年發(fā)行 23 億可轉(zhuǎn)債募集資金用于“高功率激光切割焊接系統(tǒng)及機(jī)器人自動(dòng)化裝備產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”以及“脆性材料及面板顯視裝備產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目” 等新下游新應(yīng)用的項(xiàng)目開(kāi)發(fā)。 公司預(yù)計(jì) 2017 全年利潤(rùn)區(qū)間為 16.22 億元~17.73 億元，對(duì)應(yīng)同比增速 115%~135%。增速主要是因?yàn)樵鲩L(zhǎng)原因主要是消費(fèi)電子、新能源、 PCB 加工設(shè)備及大功率激光器等銷(xiāo)量增長(zhǎng)。同時(shí)業(yè)績(jī)也是建立在去年研發(fā)大量投入和費(fèi)用大量增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上的。今年研發(fā)投入持續(xù)增高。公司獲得23億募集資金后能夠做出更多的研發(fā)投入和產(chǎn)能規(guī)模擴(kuò)張，為今后在所布局的行業(yè)中持續(xù)獲得高增長(zhǎng)打好基礎(chǔ)。大族擁有 9000 人總團(tuán)隊(duì)（包含 3000 人研發(fā)團(tuán)隊(duì)）并投入 8%以上的研發(fā)費(fèi)用，可以預(yù)見(jiàn)其護(hù)城河將得到進(jìn)一步鞏固。隨著行業(yè)集中度的提升，亞洲激光設(shè)備龍頭大族的增速將持續(xù)快于行業(yè)增速。
2）有分析機(jī)構(gòu)推測(cè)明年蘋(píng)果將推出6.8寸OLED大屏幕手機(jī)，和5.8的OLEDiphonex以及6.1的LCD手機(jī)一起迎來(lái)蘋(píng)果的超級(jí)大周期，蘋(píng)果的持續(xù)升級(jí)將支撐大族相關(guān)業(yè)務(wù)的持續(xù)增長(zhǎng)。另外，國(guó)內(nèi)安卓手機(jī)往高端化升級(jí)帶來(lái)更多精密加工需求帶動(dòng)激光設(shè)備的銷(xiāo)售、鋰電行業(yè)發(fā)展、面板產(chǎn)能轉(zhuǎn)移中國(guó)、傳統(tǒng)工業(yè)制造的升級(jí)、消費(fèi)電子和汽車(chē)電子發(fā)展帶來(lái)PCB行業(yè)的發(fā)展，這些大族布局的行業(yè)都有很好的發(fā)展前景并處于快速發(fā)展期，看好公司未來(lái)發(fā)展以及相應(yīng)盈利的持續(xù)提升。
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