榕樹投資每周視點 20180202
文章來源：榕樹投資發(fā)布時間：2018-02-02
一、公司新聞/動態(tài)
1.京東方：
1)1月29日京東方公布業(yè)績預告:2018年全年凈利潤75-78億元。
2)公司第二條OLED線，綿陽第6代AMOLED(柔性)顯示產品生產線項目生產項目正式封頂。據介紹，該項目占地面積1200畝，設計產能將達到48K片/月，柔性AMOLED面板產品將主要用于高端智能手機及新型移動顯示產品。項目2016年12月開工建設，計劃2019年正式投產。
點評:
1)凈利潤同比2016年18.8億,增長299%-315%。當前市值2185億,PE29-28倍。預期公司2018年仍然能夠保持快速增長。其成都OLED生產線量產和10.5代線的量產將帶來利潤的較大提升，由國家支持以及公司處于良好的成長階段，看好公司長期的發(fā)展。
2）公司在OLED上的布局比過去LCD要更好。在第一條線的摸索和經驗下，第二條線將更加順利。京東方第一條old線設計產能也是48k片/月，成都6代柔性線在2017年4月份點亮，10月份量產，從目前的爬坡到滿產分三期完成，從一期的16K/月到三期的48K/月。目前正處于一期爬坡的過程，進展順利，預計二季度一期滿產，于固定成本較高，一期滿產無法做到全產線盈利，需要二期產能往上爬坡。2019年貢獻大部分盈利增量。客戶上已經向國內主流智能手機客戶華為、OPPO、vivo、小米、中興、努比亞等客戶的首批產品交付。同時公司提前布局的技術路線是比較正確的，選擇柔性OLED將更加被接受和受歡迎，也避免了選擇硬屏OELD帶來的尷尬局面。
2.TCL：
1）發(fā)布公告持股5%以上股東減持計劃：國開創(chuàng)新、國開精誠、國開裝備等3家股東擬在解禁后的3個月內通過集中競價方式，一共減持不超過1%股份，約1.35億股。
2）2月1日發(fā)布公司董事終止減持股份計劃的公告。
點評:
1）減持短期影響公司走勢，但是今年公司是改革的一年，剝離非核心和虧損業(yè)務，聚焦半導體顯示為主要上市公司平臺。2017集團凈利潤預告35-38億元，公司當前約500億市值。2018年半導體顯示將迎來新的機會，2018第三周與2017相比，變化最大的就是主流電視的尺寸和價格。65吋電視在第三周的銷量同比增長80.6%，在所有尺寸段中的市場份額已經超過了20%，越來越成為主流尺寸，75吋電視銷量同比增長402.1%。在價格方面，電視前三甲海信、TCL和創(chuàng)維的均價，已經從去年同期的4000元左右，提升到了4500元左右，高端智能大屏電視，基本已經戰(zhàn)勝了“價格”帶來的門檻，成為越來越多消費者的首選。世界杯的到來也會刺激大屏幕電視的消費熱情，公司做的是大屏幕為主的市場，今年受益大屏幕滲透率提升帶來的收入增長和利潤增長。
2）2017年11月公司董事、總裁薄連明先生，董事、首席財務官黃旭斌先公告的一共約1.35億股的大宗計劃減持。到2月1日，基于對公司業(yè)績增長及轉型變革提升長期價值的信心，決定提前終止上述減持計劃。
3.光線傳媒：光線傳媒1月29日晚公布業(yè)績預告，2017年公司實現(xiàn)歸母凈利潤7.9–8.5億元，同比增長7%-15%；2017年度公司非經常性損益金額為1.7-2.2億元，扣非后凈利潤為6.2-6.3億元，同比增長19.46%-21.39%。
點評:
公司電影業(yè)務利潤小幅下降，全年電影票房合計約29.41億，遠低于2016年；電視劇業(yè)務收入預計較上年略有下降；在控股齊聚科技后，17年直播業(yè)務收入大幅增長，但公司現(xiàn)已將直播業(yè)務出售，18年不再并表。相較于16年84%的凈利潤增長率，光線17年業(yè)績表現(xiàn)平淡?；?-3年的長線邏輯，光線未來的增長點在于控股的貓眼微影對其影視業(yè)務發(fā)展的催化。
4.海能達：公司部分業(yè)績修正公告，2017年第三季度預計2017年全年利潤是5-7億元利潤，同比增長24.43-74.20%，修正后17年全年利潤是2.5-3億元，同比下降25.34%-37.78%，16年利潤是4.01億元，原因是5億元訂單支付延遲，其中3.5億已經完成交付。
點評:
海能達多數客戶屬于政企，并且專網通信項目建設的時間周期都較長，確認訂單的周期相對于來說會比較晚，尤其是大訂單的支付時間確定性較低。3.5億元的訂單已經收回，預計對于一季度的影響比較好，按照慣例一季度都是淡季，此次收回的訂單若在一季度確認收入，有望改善一季度慣例虧損的現(xiàn)象。長期來看公司基本面沒有問題，增長空間巨大，三大標準的產品繼續(xù)在擴張全球份額，寬窄融合的解決方案也在陸續(xù)推出，等待公司在全球市場份額的提升帶來業(yè)績的提升。
5.亨通光電：2018年1月30日公司發(fā)布2017年度經營業(yè)績預增公告，2017年歸母凈利潤同比增長50%-75%，約19.75億元-23.04億元。
點評:
光纖光纜市場需求持續(xù)旺盛，供不應求，公司抓住機遇，新一代綠色光棒順利投產，促進公司光通信產品凈利率不斷提升，盈利同比增長70%左右。此外，公司的EPC及系統(tǒng)集成業(yè)務、海外市場也實現(xiàn)較快增長。雖然公司業(yè)績總體實現(xiàn)較快增長，符合預期，但由于受銅鋁等原材料上漲因素影響，公司電力板塊利潤率2017年可能有所下滑，對公司整體業(yè)績的增速造成一定影響。中國移動進行了2018年光纖招標，上半年普通光纜需求1.1億芯公里，創(chuàng)歷史新高，同比大幅增長，集采價上漲約10%左右，公司中標份額12.57%。公司作為行業(yè)龍頭，光棒產能2018年有望達到2500噸左右，將充分受益行業(yè)高景氣。
6.歐菲科技：公司發(fā)布2017年業(yè)績預告，預計公司2017年全年凈利潤為10.00億元～11.50億元，上年同期為7.19億元，同比增長40%～60%。同時發(fā)布2018年一季度業(yè)績預告，預計公司2018年1-3月凈利潤為2.86億元～3.24億元，上年同期為1.91億元，同比增長50%～70%。業(yè)績變動的主要因素是攝像頭模組業(yè)務保持快速增長、雙攝模組出貨量占比持續(xù)提升，使整體毛利提升以及國際大客戶的觸控業(yè)務良率提升、盈利能力改善。2017年攝像頭業(yè)務取得快速增長，全球市場占有率穩(wěn)步提高；同時雙攝模組的出貨量占比提升，整體毛利率持續(xù)提升，公司的主營業(yè)務保持快速增長。
點評:
此前，歐菲科技在2017三季報中預計2017年凈利同比增幅為80%-120%，而最新的凈利增幅已對半縮水。基于謹慎性原則，對部分客戶的應收賬款計提壞賬損失3億元，導致歐菲科技外報凈利潤下修。有報道稱歐菲科技3億元計提壞賬或是來自金立的欠款。壞賬的一次性計提有利于公司為2018年的業(yè)績增長打下基礎。2018年增量來自雙攝像頭的加速滲透以及進入蘋果的新業(yè)務帶來的增量。
7.華策影視：公司發(fā)布2017年度業(yè)績預告，預計2017年公司實現(xiàn)歸母凈利潤5.9億-6.9億元，同比增長22.31% - 44.21%；2017年度公司非經常性損益金額約9400萬元，扣非后凈利潤在4.96 - 5.96億元，同比增長29.50% - 55.61%。
點評:
公司2017年歸母凈利潤5.9億-6.9億，同比增長22.31%-44.21%。公司2016年凈利潤增速僅為0.6%。2017年增速大幅提升，主要源于公司投資拍攝了《楚喬傳》、《三生三世十里桃花》、《孤芳不自賞》等一系列熱播大劇，為公司貢獻了豐厚收益。此外，在綜藝方面公司出品制作了4部綜藝以及“2016騰訊應用寶互聯(lián)盛典”和“2017天貓雙十一晚會”。2018年公司在影視劇、電影、綜藝方面都有大量產品儲備，預計18年電視劇收入仍將助推公司業(yè)績增長。
8.完美世界：1月31日晚發(fā)布業(yè)績快報，公司2017年營業(yè)收入約79.43億元，同比增長28.97%；凈利潤約15.05億，同比增長29.07%。
點評:
完美世界是影游聯(lián)動的巨頭，游戲業(yè)務在營收占比約75%，電視劇業(yè)務在營收占比約20%。2017年業(yè)務增長主要源于游戲和影視劇的貢獻。游戲方面，手游《誅仙》、《火炬之光》、《最終幻想》、《倚天屠龍記》以及端游《誅仙》、《DOTA2》等為公司貢獻了較大利潤。影視方面，公司推出了《深海利劍》、《神犬小七》第三季等多部精品電視劇，同時在綜藝方面參與投資制作《跨界歌王2》、《向往的生活》、《歡樂中國人》等優(yōu)秀的綜藝節(jié)目，取得了良好的收益和口碑。隨著公司出售院線業(yè)務，未來完美將更加聚焦于游戲和電視劇業(yè)務，這將有利于公司發(fā)展。
9.大族激光發(fā)布公告：公開發(fā)型A股可轉換債券募集資金不超過23億元（含發(fā)行費用）已經獲得證監(jiān)會批準，全部用于“高功率激光切割焊接系統(tǒng)及機器人自動化裝備產業(yè)化項目”及“脆性材料及面板顯視裝備產業(yè)化項目” 發(fā)行安排2月2日-2月12日。
點評：
高功率應、面板激光以及自動化裝備是2018年以后公司主要增長方向之一。通過融資將能夠加快項目進度，提早實現(xiàn)預期收益。
免責申明：
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