榕樹投資每周視點(diǎn) 20160930
文章來源：榕樹投資發(fā)布時(shí)間：2016-09-30
一、行業(yè)/上市公司新聞/公告
1.麗江旅游：張一卓先生通過證券交易所集中交易系統(tǒng)累計(jì)購(gòu)買麗江旅游2115萬(wàn)股無限售條件流通股股票，占公司總股本的5.0002%，增持價(jià)格區(qū)間11.70元/股-15.32元/股。
點(diǎn)評(píng)：麗江旅游是繼閑旅游被舉牌后旅游行業(yè)公司再一次被舉牌，也再次印證了行業(yè)的高景氣度，張一卓系華邦健康實(shí)際控制人的兒子，此次舉牌后華邦系直接和間接持有公司股份8%以上，華邦健康旗下旅游資源豐富，未來可能存旅游資源整合以及大健康產(chǎn)業(yè)合作預(yù)期。
2.凱撒旅游（000796）：公司非公開發(fā)行對(duì)象、發(fā)行數(shù)量、募集資金金額進(jìn)行了調(diào)整：1）凱撒世嘉二期、五期不再認(rèn)購(gòu)本次非公開發(fā)行的股票（此前分別認(rèn)購(gòu)8億元、7億元），而凱撒世嘉投資2016年9月26日與公司簽訂了附生效條件的股份認(rèn)購(gòu)協(xié)議，參與認(rèn)購(gòu)本次非公開發(fā)行的股票，認(rèn)購(gòu)7億元；海航旅游擬認(rèn)購(gòu)20億元保持不變；2）本次募集資金規(guī)模由80億調(diào)整為72億元，發(fā)行底價(jià)確定為15.65元/股（此前未確定）。
點(diǎn)評(píng)：預(yù)期定增要等到明年一季度完成，此次方案對(duì)定增募集資金、發(fā)行對(duì)象都做了一定調(diào)整，世嘉投資實(shí)際控制人系陳小兵替代了世嘉二期和五期，金額縮小8個(gè)億，海航大股東認(rèn)購(gòu)20億不變，募集資金投向里面游輪項(xiàng)目減少了8個(gè)億，其余不變，總體來說此次修改不影響大格局，大股東和高管總裁都參與了定增，確定了發(fā)行底價(jià)15.65元鎖定三年，目前股價(jià)較定增價(jià)格溢價(jià)了22%，短期來看，公司估值還是偏貴，市場(chǎng)給予了行業(yè)高景氣度較高的溢價(jià)，加上公司背靠海航集團(tuán)強(qiáng)大的資源整合能力，以時(shí)間換空間的概率比較大。
3.驊威文化：公司發(fā)布公告，公司擬將持有的全資子公司驊星科技發(fā)展有限公司100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給公司控股股東、實(shí)際控制人郭祥彬，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為1.86億元。同時(shí)公司將于今日起復(fù)牌。通過本次交易出售驊星科100%股權(quán)，股權(quán)轉(zhuǎn)讓溢價(jià)預(yù)計(jì)增加公司2016年度合并報(bào)表利潤(rùn)總額約7399.88萬(wàn)元。
點(diǎn)評(píng)：公司近年來玩具制造業(yè)務(wù)盈利狀況逐步惡化，玩具業(yè)務(wù)最近兩年一期實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為4.65億元、2.6億元和7786.78萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)分別為2608.38萬(wàn)元、-1617.05萬(wàn)元和-2897.91萬(wàn)元。下半年兩部影視大劇播出在即：45集精品言情劇《放棄我，抓緊我》（陳喬恩、王凱主演）已完成制作，將于16年10月在湖南衛(wèi)視黃金檔獨(dú)播，同時(shí)在騰訊視頻、愛奇藝、搜狐、樂視等主流視頻網(wǎng)站播出；季播穿越、魔幻、愛情大?。ü踩荆赌瞧强漳瞧！返谝患疽延?月殺青，預(yù)計(jì)于2017年初登陸湖南衛(wèi)視播出（寒假檔）。此外，游戲業(yè)務(wù)是下半年成焦點(diǎn)，由第一波開發(fā)、三七互娛獨(dú)代的人氣IP游戲《雪鷹領(lǐng)主》已于7月上線，預(yù)計(jì)還將推出《?；ㄙN身高手》、《神城之門》、《全面口袋爭(zhēng)霸》、《英雄不要?！贰ⅰ睹Щ募o(jì)3》等多款優(yōu)質(zhì)游戲。
4.三夫戶外：發(fā)布定增預(yù)案今起復(fù)牌，擬發(fā)行不超過2000萬(wàn)股，募集資金總額不超過6億元，用于綜合運(yùn)營(yíng)中心和辦公及研發(fā)中心建設(shè)，其中實(shí)際控制人承諾認(rèn)購(gòu)3000萬(wàn)-6000萬(wàn)元。
點(diǎn)評(píng)：公司發(fā)布定增預(yù)案，募集資金不超過6億元，發(fā)行價(jià)格不低于定價(jià)基準(zhǔn)日前二十個(gè)交易日交易均價(jià)的90%，其中4億擬在蘇州、北京、上海、深圳、杭州、廣州、長(zhǎng)沙7個(gè)城市建設(shè)戶外運(yùn)動(dòng)綜合運(yùn)營(yíng)中心，涵蓋“戶外賽事組織、戶外營(yíng)地運(yùn)營(yíng)+戶外技能培訓(xùn)、直營(yíng)旗艦店+體驗(yàn)中心”等服務(wù)內(nèi)容，2億用于公司總部辦公大樓的建設(shè)。本次非公開發(fā)行股票前，實(shí)際控制人張恒持股比例為28.20%，承諾參與定增認(rèn)購(gòu)不超過10%，鎖定期36個(gè)月。定增事件在預(yù)期之中，因?yàn)楣旧鲜泻笈c眾多旅游資源豐富的地方政府簽訂了戰(zhàn)略合作協(xié)議，共同開發(fā)戶外旅游資源，項(xiàng)目的落地和執(zhí)行需要資金，但是鑒于實(shí)際控制人持股比例較低，在當(dāng)前越演越烈的舉牌潮中，公司可能需要多種融資渠道。公司9月12日起停牌，期間指數(shù)下跌3%，幅度不算太大，但考慮到公司估值偏貴，定增方案并沒有太超市場(chǎng)預(yù)期，或有補(bǔ)跌。
5.上海家化：澄清公告。媒體報(bào)道或市場(chǎng)傳聞的核心內(nèi)容：《澳華財(cái)經(jīng)在線》等媒體報(bào)道，上海家化參與澳洲保健品商納維康(Natures Care)資產(chǎn)拍售。截至目前公司不存在上述媒體報(bào)道或市場(chǎng)傳聞所述事項(xiàng)。
點(diǎn)評(píng)：媒體報(bào)道上海家化10億角逐澳保健品商納維康(Natures Care)資產(chǎn)拍售，從被收購(gòu)標(biāo)的所在行業(yè)及收購(gòu)體量來看，應(yīng)該說比較符合家化需求，家化自從賣掉天江藥業(yè)后賬面現(xiàn)金達(dá)到36億，再加上每年貢獻(xiàn)的凈現(xiàn)金流，資金充裕，公司一直在謀求外延式擴(kuò)張，但遲遲沒有動(dòng)作。此外，公司代理的花王16年底到期后確定不再續(xù)約，花王近年來對(duì)家化收入貢獻(xiàn)持續(xù)上升，一旦花王終止，再加上六神佰草集等進(jìn)入瓶頸，沒有有力新品補(bǔ)充的情況下，17年收入規(guī)模下滑是大概率事情，因此，從收購(gòu)接檔花王角度來看，保健類產(chǎn)品的市場(chǎng)和渠道是相對(duì)比較吻合的。
6.光線傳媒：從你的全世界路過首日票房7252萬(wàn)。
點(diǎn)評(píng)：口碑雖然一般但同期的影片如爵跡等口碑實(shí)在太差所以仍有可能是十一期間電影票房的贏家。由于潘金蓮改檔十月仍沒有太多值得期待的電影上映，整個(gè)十月票房仍有可能維持前兩個(gè)月的同比下滑態(tài)勢(shì)。此外，光線確定引入人氣動(dòng)畫電影我的名字，截至9月25日，該片在日本觀影人次達(dá)到了854萬(wàn)，累計(jì)票房超111億日元（約7.3億元人民幣），暫列日本動(dòng)畫電影票房排行榜第六位。這部片子在中國(guó)二次元人群中有非常高的人氣。
7.凱撒旅游：公司公告擬以5.5億元增資易生金服，完成后持有后者7.9%股權(quán)。同時(shí)，公司公告擬以1.48億元通過股權(quán)購(gòu)買+增資的方式，購(gòu)買和增資持股浙江天天商旅國(guó)際旅行社股權(quán)，完成后股權(quán)占比為60%，公司估值2.47億元，收購(gòu)PE為11.5倍。
點(diǎn)評(píng)：易生金服2015年?duì)I業(yè)收入19.1億元，凈利潤(rùn)4860萬(wàn)元。公司業(yè)務(wù)涵蓋旅游支付、旅游金融、旅游增值，其中貨幣兌換業(yè)務(wù)收入占比在90%左右。上市公司增資易生控股有望加強(qiáng)出境游業(yè)務(wù)與旅游匯兌、支付、小額貸款業(yè)務(wù)協(xié)同。天天商旅2015年?duì)I業(yè)收入5.5億元，凈利潤(rùn)2155萬(wàn)元，凈利率約為4%。業(yè)務(wù)中，散拼占比70%、單團(tuán)20%、自由行10%。天天是浙江省主營(yíng)日韓條線的出境游運(yùn)營(yíng)商，在浙江市場(chǎng)市占率大。今年上半年凱撒旅游的華東業(yè)務(wù)收入增速達(dá)到126%，門店數(shù)量在60家左右，占全國(guó)241家門店的1/4，華東是公司業(yè)績(jī)重要引擎和戰(zhàn)略落腳點(diǎn)。公司收購(gòu)浙江出境游龍頭，將迅速占領(lǐng)浙江市場(chǎng)，鞏固并擴(kuò)大公司在華東業(yè)務(wù)占比。
免責(zé)申明：
本報(bào)告版權(quán)歸深圳榕樹投資管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱“本公司”）所有，未經(jīng)許可任何機(jī)構(gòu)和個(gè)人不得以任何形式使用、復(fù)制或傳播。任何有關(guān)本報(bào)告的摘要或節(jié)選都不代表本報(bào)告正式完整的觀點(diǎn)，一切須以本公司發(fā)布的完整報(bào)告為準(zhǔn)。本報(bào)告基于已公開的資料或信息撰寫，但本公司不保證該資料及信息的完整性、準(zhǔn)確性。本報(bào)告所載的信息、資料、建議及推測(cè)僅反映本公司于本報(bào)告公開發(fā)布當(dāng)日的判斷，在不同時(shí)期，本公司可能撰寫并發(fā)布與本報(bào)告所載資料、建議及推測(cè)不一致的報(bào)告。本公司可能會(huì)持有本報(bào)告中所提到的公司所發(fā)行的證券頭寸并進(jìn)行交易。本公司不保證本報(bào)告所含信息及資料處于最新狀態(tài)；本公司將隨時(shí)補(bǔ)充、更新和修訂有關(guān)信息及資料，但不保證及時(shí)公開發(fā)布。
1.麗江旅游：張一卓先生通過證券交易所集中交易系統(tǒng)累計(jì)購(gòu)買麗江旅游2115萬(wàn)股無限售條件流通股股票，占公司總股本的5.0002%，增持價(jià)格區(qū)間11.70元/股-15.32元/股。
點(diǎn)評(píng)：麗江旅游是繼閑旅游被舉牌后旅游行業(yè)公司再一次被舉牌，也再次印證了行業(yè)的高景氣度，張一卓系華邦健康實(shí)際控制人的兒子，此次舉牌后華邦系直接和間接持有公司股份8%以上，華邦健康旗下旅游資源豐富，未來可能存旅游資源整合以及大健康產(chǎn)業(yè)合作預(yù)期。
2.凱撒旅游（000796）：公司非公開發(fā)行對(duì)象、發(fā)行數(shù)量、募集資金金額進(jìn)行了調(diào)整：1）凱撒世嘉二期、五期不再認(rèn)購(gòu)本次非公開發(fā)行的股票（此前分別認(rèn)購(gòu)8億元、7億元），而凱撒世嘉投資2016年9月26日與公司簽訂了附生效條件的股份認(rèn)購(gòu)協(xié)議，參與認(rèn)購(gòu)本次非公開發(fā)行的股票，認(rèn)購(gòu)7億元；海航旅游擬認(rèn)購(gòu)20億元保持不變；2）本次募集資金規(guī)模由80億調(diào)整為72億元，發(fā)行底價(jià)確定為15.65元/股（此前未確定）。
點(diǎn)評(píng)：預(yù)期定增要等到明年一季度完成，此次方案對(duì)定增募集資金、發(fā)行對(duì)象都做了一定調(diào)整，世嘉投資實(shí)際控制人系陳小兵替代了世嘉二期和五期，金額縮小8個(gè)億，海航大股東認(rèn)購(gòu)20億不變，募集資金投向里面游輪項(xiàng)目減少了8個(gè)億，其余不變，總體來說此次修改不影響大格局，大股東和高管總裁都參與了定增，確定了發(fā)行底價(jià)15.65元鎖定三年，目前股價(jià)較定增價(jià)格溢價(jià)了22%，短期來看，公司估值還是偏貴，市場(chǎng)給予了行業(yè)高景氣度較高的溢價(jià)，加上公司背靠海航集團(tuán)強(qiáng)大的資源整合能力，以時(shí)間換空間的概率比較大。
3.驊威文化：公司發(fā)布公告，公司擬將持有的全資子公司驊星科技發(fā)展有限公司100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給公司控股股東、實(shí)際控制人郭祥彬，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為1.86億元。同時(shí)公司將于今日起復(fù)牌。通過本次交易出售驊星科100%股權(quán)，股權(quán)轉(zhuǎn)讓溢價(jià)預(yù)計(jì)增加公司2016年度合并報(bào)表利潤(rùn)總額約7399.88萬(wàn)元。
點(diǎn)評(píng)：公司近年來玩具制造業(yè)務(wù)盈利狀況逐步惡化，玩具業(yè)務(wù)最近兩年一期實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為4.65億元、2.6億元和7786.78萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)分別為2608.38萬(wàn)元、-1617.05萬(wàn)元和-2897.91萬(wàn)元。下半年兩部影視大劇播出在即：45集精品言情劇《放棄我，抓緊我》（陳喬恩、王凱主演）已完成制作，將于16年10月在湖南衛(wèi)視黃金檔獨(dú)播，同時(shí)在騰訊視頻、愛奇藝、搜狐、樂視等主流視頻網(wǎng)站播出；季播穿越、魔幻、愛情大?。ü踩荆赌瞧强漳瞧！返谝患疽延?月殺青，預(yù)計(jì)于2017年初登陸湖南衛(wèi)視播出（寒假檔）。此外，游戲業(yè)務(wù)是下半年成焦點(diǎn)，由第一波開發(fā)、三七互娛獨(dú)代的人氣IP游戲《雪鷹領(lǐng)主》已于7月上線，預(yù)計(jì)還將推出《?；ㄙN身高手》、《神城之門》、《全面口袋爭(zhēng)霸》、《英雄不要?！贰ⅰ睹Щ募o(jì)3》等多款優(yōu)質(zhì)游戲。
4.三夫戶外：發(fā)布定增預(yù)案今起復(fù)牌，擬發(fā)行不超過2000萬(wàn)股，募集資金總額不超過6億元，用于綜合運(yùn)營(yíng)中心和辦公及研發(fā)中心建設(shè)，其中實(shí)際控制人承諾認(rèn)購(gòu)3000萬(wàn)-6000萬(wàn)元。
點(diǎn)評(píng)：公司發(fā)布定增預(yù)案，募集資金不超過6億元，發(fā)行價(jià)格不低于定價(jià)基準(zhǔn)日前二十個(gè)交易日交易均價(jià)的90%，其中4億擬在蘇州、北京、上海、深圳、杭州、廣州、長(zhǎng)沙7個(gè)城市建設(shè)戶外運(yùn)動(dòng)綜合運(yùn)營(yíng)中心，涵蓋“戶外賽事組織、戶外營(yíng)地運(yùn)營(yíng)+戶外技能培訓(xùn)、直營(yíng)旗艦店+體驗(yàn)中心”等服務(wù)內(nèi)容，2億用于公司總部辦公大樓的建設(shè)。本次非公開發(fā)行股票前，實(shí)際控制人張恒持股比例為28.20%，承諾參與定增認(rèn)購(gòu)不超過10%，鎖定期36個(gè)月。定增事件在預(yù)期之中，因?yàn)楣旧鲜泻笈c眾多旅游資源豐富的地方政府簽訂了戰(zhàn)略合作協(xié)議，共同開發(fā)戶外旅游資源，項(xiàng)目的落地和執(zhí)行需要資金，但是鑒于實(shí)際控制人持股比例較低，在當(dāng)前越演越烈的舉牌潮中，公司可能需要多種融資渠道。公司9月12日起停牌，期間指數(shù)下跌3%，幅度不算太大，但考慮到公司估值偏貴，定增方案并沒有太超市場(chǎng)預(yù)期，或有補(bǔ)跌。
5.上海家化：澄清公告。媒體報(bào)道或市場(chǎng)傳聞的核心內(nèi)容：《澳華財(cái)經(jīng)在線》等媒體報(bào)道，上海家化參與澳洲保健品商納維康(Natures Care)資產(chǎn)拍售。截至目前公司不存在上述媒體報(bào)道或市場(chǎng)傳聞所述事項(xiàng)。
點(diǎn)評(píng)：媒體報(bào)道上海家化10億角逐澳保健品商納維康(Natures Care)資產(chǎn)拍售，從被收購(gòu)標(biāo)的所在行業(yè)及收購(gòu)體量來看，應(yīng)該說比較符合家化需求，家化自從賣掉天江藥業(yè)后賬面現(xiàn)金達(dá)到36億，再加上每年貢獻(xiàn)的凈現(xiàn)金流，資金充裕，公司一直在謀求外延式擴(kuò)張，但遲遲沒有動(dòng)作。此外，公司代理的花王16年底到期后確定不再續(xù)約，花王近年來對(duì)家化收入貢獻(xiàn)持續(xù)上升，一旦花王終止，再加上六神佰草集等進(jìn)入瓶頸，沒有有力新品補(bǔ)充的情況下，17年收入規(guī)模下滑是大概率事情，因此，從收購(gòu)接檔花王角度來看，保健類產(chǎn)品的市場(chǎng)和渠道是相對(duì)比較吻合的。
6.光線傳媒：從你的全世界路過首日票房7252萬(wàn)。
點(diǎn)評(píng)：口碑雖然一般但同期的影片如爵跡等口碑實(shí)在太差所以仍有可能是十一期間電影票房的贏家。由于潘金蓮改檔十月仍沒有太多值得期待的電影上映，整個(gè)十月票房仍有可能維持前兩個(gè)月的同比下滑態(tài)勢(shì)。此外，光線確定引入人氣動(dòng)畫電影我的名字，截至9月25日，該片在日本觀影人次達(dá)到了854萬(wàn)，累計(jì)票房超111億日元（約7.3億元人民幣），暫列日本動(dòng)畫電影票房排行榜第六位。這部片子在中國(guó)二次元人群中有非常高的人氣。
7.凱撒旅游：公司公告擬以5.5億元增資易生金服，完成后持有后者7.9%股權(quán)。同時(shí)，公司公告擬以1.48億元通過股權(quán)購(gòu)買+增資的方式，購(gòu)買和增資持股浙江天天商旅國(guó)際旅行社股權(quán)，完成后股權(quán)占比為60%，公司估值2.47億元，收購(gòu)PE為11.5倍。
點(diǎn)評(píng)：易生金服2015年?duì)I業(yè)收入19.1億元，凈利潤(rùn)4860萬(wàn)元。公司業(yè)務(wù)涵蓋旅游支付、旅游金融、旅游增值，其中貨幣兌換業(yè)務(wù)收入占比在90%左右。上市公司增資易生控股有望加強(qiáng)出境游業(yè)務(wù)與旅游匯兌、支付、小額貸款業(yè)務(wù)協(xié)同。天天商旅2015年?duì)I業(yè)收入5.5億元，凈利潤(rùn)2155萬(wàn)元，凈利率約為4%。業(yè)務(wù)中，散拼占比70%、單團(tuán)20%、自由行10%。天天是浙江省主營(yíng)日韓條線的出境游運(yùn)營(yíng)商，在浙江市場(chǎng)市占率大。今年上半年凱撒旅游的華東業(yè)務(wù)收入增速達(dá)到126%，門店數(shù)量在60家左右，占全國(guó)241家門店的1/4，華東是公司業(yè)績(jī)重要引擎和戰(zhàn)略落腳點(diǎn)。公司收購(gòu)浙江出境游龍頭，將迅速占領(lǐng)浙江市場(chǎng)，鞏固并擴(kuò)大公司在華東業(yè)務(wù)占比。
免責(zé)申明：
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