榕樹投資每周視點(diǎn) 20180105
文章來源：榕樹投資發(fā)布時間：2018-01-05
一、行業(yè)動態(tài)
1.中國新聞出版廣電總局電影局發(fā)布數(shù)據(jù)稱，2017年全國電影總票房為559.11億元。該數(shù)據(jù)顯示，2017年全國總票房同比增長13.45%，其中，國產(chǎn)電影票房301.04億元，占票房總額的53.84%。票房過億元影片92部，其中，國產(chǎn)電影51部；城市院線觀影人次16.2億，同比增長18.08%。根據(jù)此次發(fā)布的數(shù)據(jù)，2017年，全國生產(chǎn)電影故事片798部、動畫電影32部、科教電影68部、紀(jì)錄電影44部、特種電影28部，總計(jì)970部；國產(chǎn)電影海外票房和銷售收入42.53億元，同比增長11.19%；全國新增銀幕9597塊，銀幕總數(shù)已達(dá)到50776塊。
點(diǎn)評：
自2016年電影票房增速陡降至3.73%后，2017年電影票房增速開始回升。預(yù)計(jì)2018年票房增速仍將維持在15%左右的增長速度。2017年國產(chǎn)片電影票房占比達(dá)到53.84%，超過進(jìn)口片票房，其中《戰(zhàn)狼2》（56億）與《羞羞的鐵拳》（22億）表現(xiàn)搶眼。當(dāng)前全國銀幕數(shù)已達(dá)到50776塊，位居全球第一。隨著消費(fèi)升級和人民文化娛樂開支的增加，預(yù)計(jì)未來我國電影市場將保持穩(wěn)健上升的走勢。
2.近日，工信部發(fā)布光電子器件發(fā)展五年路線圖，工信部網(wǎng)站發(fā)布了《中國光電子器件產(chǎn)業(yè)技術(shù)發(fā)展路線圖（2018-2022年）》，分析我國在光通信器件、通信光纖光纜、特種光纖等領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)競爭優(yōu)劣形勢，并提出若干目標(biāo)建議。光通信器件產(chǎn)業(yè)的目標(biāo)是，確保2022年中低端光電子芯片國產(chǎn)化率超過60%，高端光電子芯片的國產(chǎn)化率突破20%；2022年國內(nèi)企業(yè)占據(jù)全球光通信器件市場份額的30%以上，有一家企業(yè)進(jìn)入全球前三名等。
點(diǎn)評：
工信部發(fā)布了光電子器件的五年發(fā)展路線圖，對于光通信器件，國內(nèi)的龍頭企業(yè)將受益程度最大，國家將會大力支持以實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)替代，光迅科技、中際旭創(chuàng)是國內(nèi)光模塊的龍頭，值得重點(diǎn)關(guān)注；在光纖光纜以及特種光纖領(lǐng)域，國內(nèi)相關(guān)的公司：長飛光纖光纜、亨通光電、中天科技、烽火通信具有光棒光纖光纜自主產(chǎn)能的企業(yè)將會在此輪國家的助推政策中得到支持。
3.通信行業(yè)：2017全球超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心已超過390個，中國位居第二但僅占8%，根據(jù)Synergy Research的最新報(bào)告，2017年全球范圍內(nèi)的超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心已經(jīng)超過390個。其中，谷歌尤其活躍，中國的騰訊和百度今年也建立了超大規(guī)模的數(shù)據(jù)中心。目前，絕大多數(shù)超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心仍位于美國，占比44％遙遙領(lǐng)先全球其他國家和地區(qū)。中國位居第二，占比8%。
點(diǎn)評:
從云計(jì)算以及中國用戶流量兩方面來看，2018-2019年中國的超大數(shù)據(jù)心將會開始大規(guī)模建設(shè)，且最終建設(shè)的數(shù)量不會少于美國，數(shù)據(jù)中心建設(shè)最受益的將會是數(shù)據(jù)中心基礎(chǔ)建設(shè)相關(guān)的，一方面比如存儲、交換、路由等計(jì)算相關(guān)，另外一方面則是數(shù)據(jù)通信光模塊方面，目前光模塊國內(nèi)中際旭創(chuàng)與光迅科技是龍頭，且國內(nèi)大多數(shù)的光器件芯片都是進(jìn)口于國外。光迅科技致力于光模塊封裝以及芯片自產(chǎn)，目前光迅已經(jīng)可以資產(chǎn)低端的光芯片，預(yù)計(jì)在19年可以量產(chǎn)100G光模塊，公司芯片國產(chǎn)替代值得持續(xù)關(guān)注。
二、上市公司新聞/公告
1. TCL集團(tuán)：公司及控股子公司惠州泰科立集團(tuán)（公司持股55%，其他股東持股45%）與惠州億緯鋰能于2017年12月28日簽署《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》（以下簡稱“協(xié)議”），億緯鋰能將以人民幣約7,359萬元收購惠州金能電池有限公司（下稱“金能電池”）100%股權(quán)。本次重組是公司剝離非核心業(yè)務(wù)、聚焦主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)的變革計(jì)劃的一部分。公司將通過加速重組簡化公司結(jié)構(gòu)，提升總體資源配置效率，進(jìn)一步聚焦半導(dǎo)體顯示產(chǎn)業(yè)及TCL品牌消費(fèi)電子終端產(chǎn)業(yè)。金能電池主要從事聚合物鋰離子電池的研發(fā)、制造和銷售，億緯鋰能作為公司重要的合作伙伴，本次重組有利于提升產(chǎn)業(yè)鏈的專業(yè)分工和協(xié)同發(fā)展，因此出售該資產(chǎn)不會對公司產(chǎn)生重大影響。在兩大股權(quán)轉(zhuǎn)讓方對金能電池完成增資，并將增資款項(xiàng)全部用于償還TCL集團(tuán)、泰科立等債權(quán)人長期借款后，億緯鋰能擬以7359萬元收購金能電池公司100%的股權(quán)。公告顯示，金能電池2016年?duì)I業(yè)收入2.76億元，凈利潤為-2682.63萬元；2017年1-10月營收實(shí)現(xiàn)2.82億元，凈利潤為-2270.58萬元。
點(diǎn)評:
該資產(chǎn)出售是TCL集團(tuán)的剝離非核業(yè)務(wù)、聚焦主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)變革計(jì)劃的逐步實(shí)現(xiàn)。未來公司要發(fā)A上市公司平臺打造成要主要由華星光電為主的平臺。聚焦面板業(yè)務(wù)。按照相關(guān)利潤估算，剝離給公司減少虧損，還有新開的產(chǎn)線預(yù)期，能夠提高盈利質(zhì)量的方式。當(dāng)前的估值計(jì)算只有十幾倍PE比較便宜。
2.中文傳媒：關(guān)于獲得2017年文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展專項(xiàng)資金的公告
近日，公司收到控股股東江西省出版集團(tuán)公司轉(zhuǎn)來的《江西省財(cái)政廳關(guān)于下達(dá)2017年文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展專項(xiàng)資金（重大項(xiàng)目方面）的通知》（贛財(cái)文指[2017]70號）文件。根據(jù)文件，公司及所屬子公司共獲得總額為1255萬元的2017年文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展專項(xiàng)資金。
點(diǎn)評：
中文傳媒的傳統(tǒng)主業(yè)是圖書的出版與發(fā)行，在2015年收購游戲公司智明星通后開始拓展新業(yè)態(tài)。在最新公布的《2016年新聞出版產(chǎn)業(yè)分析報(bào)告》中，中文傳媒資產(chǎn)總額、利潤總額、總市值、營業(yè)收入均位列全國出版?zhèn)髅缴鲜衅髽I(yè)第二，是江西省文化傳媒領(lǐng)域的標(biāo)桿企業(yè)，其背后最大股東是江西省人民政府。中文傳媒在完成智明星通的收購后，業(yè)務(wù)快速增長，努力打造為江西省國企改革的先鋒。
3.均勝電子：為收購Takata Corporation（高田），公司擬引進(jìn)的戰(zhàn)略投資者，與國投創(chuàng)新投資管理有限公司(“國投創(chuàng)新”)及其管理的先進(jìn)制造產(chǎn)業(yè)投資基金(有限合伙)(“先進(jìn)基金”)簽訂相關(guān)增資協(xié)議，其中，公司擬出資1.5億美元，國投創(chuàng)新管理的先進(jìn)基金出資2.5億美元，合計(jì)出資4億美元對均勝電子子公司美國KSS進(jìn)行增資。本次增資完成后公司將持有均勝安全控股84.85%股權(quán)，國投創(chuàng)新管理的先進(jìn)基金將持有均勝安全控股15.15%股權(quán)，均勝安全控股持有均勝安全100%股權(quán)，均勝安全持有KSS 100%股權(quán)。KSS公司由公司全資子公司變?yōu)楣究毓勺庸?。以kss的名義收購高田。
點(diǎn)評：
1)增發(fā)新規(guī)后，增發(fā)融資收購受限，公司引入戰(zhàn)略投資者收購能夠加快收購進(jìn)度，同時也能利用其相關(guān)資源協(xié)同。收購高田之后，公司將成為世界安全氣囊的龍頭，在中國市場也一樣，甚至未來更有優(yōu)勢，看好公司資產(chǎn)后再汽車安全領(lǐng)域的全球研發(fā)、銷售資源整合以及客戶資源整合，獲得新的生命力。公司在氣囊領(lǐng)域并沒有技術(shù)，一年多時間，繼2016年把美國零部件供應(yīng)商百利得收購自后，在2017年趁世界安全氣囊巨頭高田的安全事故導(dǎo)致破產(chǎn)清算之機(jī)，通過KSS將其收購囊中。
2)高田成立于1933年，為世界安全氣囊巨頭，還是最早生產(chǎn)兒童安全座椅的廠商。高田在全球汽車安全系統(tǒng)領(lǐng)域市場占有率排名第二，份額約20%。在中國汽車市場，高田、奧托立夫以及天合等外資企業(yè)占據(jù)了80%以上。 2017財(cái)年(2016年4月至2017年3月)收入6625億日元(約59億美金,安全氣囊收入占比38%),同比下降7.7%。高田作為汽車安全市場的龍頭,市場份額約20%,2017財(cái)年(2016年4月至2017年3月)收入6625億日元(約59億美金,安全氣囊收入占比38%),同比下降7.7%,同時受到召回事件影響,債務(wù)迅速攀升,財(cái)務(wù)狀況惡化,因此迫切出售優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。
3)高田目前在全球20個國家擁有56個生產(chǎn)基地，全球員工約46,000名。高田的客戶包括本田、豐田、尼桑這些日本汽車廠商，也包括寶馬、奔馳、大眾、福特、通用這些歐美廠商。安全氣囊行業(yè)集中度很高，高田無疑是其中的“寡頭”。同時公司與全球主要整車廠商完成系列補(bǔ)償和免責(zé)協(xié)議及重組支持協(xié)議的簽署,客戶集團(tuán)保證為目標(biāo)資產(chǎn)的持續(xù)運(yùn)營提供支持,訂單總量將達(dá)210億美元,其中2018年預(yù)計(jì)訂單量超過50億美元。按照中性3%凈利潤率預(yù)估,210億美元新訂單將帶來14.4億美元的凈利潤。公司公告,與高田簽署資產(chǎn)購買系列協(xié)議,并與全球主要整車廠商完成系列補(bǔ)償和免責(zé)協(xié)議及重組支持協(xié)議的簽署,相關(guān)資產(chǎn)2018年訂單金額50億美金得到確認(rèn)由于為了降成本所使用的氣囊推進(jìn)劑出了問題引起引起大面積安全隱患和大面積召回，導(dǎo)致破產(chǎn)清算。
4.華策影視：華策影視日前發(fā)布公告稱，參股公司杭州掌動科技股份有限公司（以下簡稱“掌動科技”）掛牌相關(guān)手續(xù)已辦理完畢，并于2017年12月22日在全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)正式掛牌。
點(diǎn)評:
掌動科技在新三板掛牌后轉(zhuǎn)讓方式為協(xié)議轉(zhuǎn)讓，華策影視對掌動科技的持股比例約14.04%。掌動科技在2015年度、2016年度、2017年1-5月營業(yè)收入分別為1556.66萬元、4124.02萬元、1964.2萬元；凈利潤分別為-178.83萬元、53.25萬元、91.23萬元。由于華策影視中游戲業(yè)務(wù)營收占比僅為1%，且掌動科技的游戲業(yè)務(wù)規(guī)模也相對較小，掌動科技的掛牌對華策影視的業(yè)務(wù)影響不大。但對于掌動科技自身而言，公司登陸資本市場后將拓寬融資渠道，完善內(nèi)部治理機(jī)制，提升品牌影響力，迎來新的發(fā)展機(jī)遇。我們將對未來公司的發(fā)展保持持續(xù)關(guān)注。
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