榕樹投資每周視點(diǎn) 20180608
文章來源：榕樹投資發(fā)布時間：2018-06-08
一、市場概況
本周美國宣布解除對中興的制裁，中美貿(mào)易談判穩(wěn)步推進(jìn)，市場擔(dān)憂逐漸消散；A股自6月開啟納入MSCI指數(shù)的新征程；國內(nèi)CDR相關(guān)政策快速推進(jìn)，獨(dú)角獸將回歸A股。在有利外圍環(huán)境下市場開始回升，周二上證綜指重返3100點(diǎn)，以食品飲料為代表的白馬股漲幅較大，其中貴州茅臺創(chuàng)歷史新高，市值突破萬億大關(guān)。但美聯(lián)儲加息和國內(nèi)金融去杠桿等因素依然導(dǎo)致短期內(nèi)市場風(fēng)險偏好較低，多數(shù)投資者立足于防御，周五市場出現(xiàn)明顯回調(diào)。截止周五收盤，上證綜指報(bào)收3067點(diǎn)，下跌0.26%；深證成指報(bào)收10205點(diǎn)，上漲0.36%；創(chuàng)業(yè)板報(bào)收1711點(diǎn)，上漲0.12%。其中家用電器、電子、食品飲料等板塊漲幅居前，電器設(shè)備、商業(yè)貿(mào)易、紡織服裝等行業(yè)跌幅較大。
二、行業(yè)動態(tài)
1.食品飲料
市場避險情緒下消費(fèi)板塊逆勢上揚(yáng)。受國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境風(fēng)險等因素的影響，近期投資者避險情緒下偏好業(yè)績穩(wěn)定有保障的消費(fèi)股。市場對于伊利股份的擔(dān)憂有所緩解，下游消費(fèi)需求持續(xù)強(qiáng)勁，安慕希、金典等常溫酸奶大單品持續(xù)保持高增長，市場占有率提升。此外，伊利還憑借自己的渠道優(yōu)秀開發(fā)新品，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的推高有利于毛利率的提升。在擴(kuò)大內(nèi)需的背景下可以關(guān)注乳制品、啤酒、休閑零食等大眾食品。重視食品飲料板塊穩(wěn)健成長下的合理估值。2017年白酒板塊呈現(xiàn)出了明顯的估值與業(yè)績雙升的周期演繹邏輯，2018年初以來由于投資者對于高端白酒的放量和漲價的增長幅度信心不足，加之茅臺的預(yù)收賬款回落，因此白酒板塊的估值有所回落。食品飲料行業(yè)作為消費(fèi)品中的一個子板塊，估值體系與成熟的傳統(tǒng)行業(yè)較為類似，行業(yè)的吸引力在于其低估值與穩(wěn)增長，估值的提升需要業(yè)績增長的超預(yù)期才能實(shí)現(xiàn)。在A股即將納入MSCI之后，穩(wěn)健成長的消費(fèi)品的估值水平將與國外消費(fèi)品的估值體系接軌，對于市占率較高擁有行業(yè)定價權(quán)的龍頭企業(yè)來說，高估值水平得以接受。
2.電子行業(yè)
結(jié)合整個 TMT 行業(yè)的發(fā)展大趨勢，電子行業(yè)將重新走在變革的前沿，通過硬件和智能化升級帶來整個信息產(chǎn)業(yè)乃至整個社會形態(tài)大的變革，基本可以從四個大方向進(jìn)行投資：
1）產(chǎn)業(yè)加速類投資機(jī)會：聚焦蓬勃發(fā)展的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)。從國家和產(chǎn)業(yè)發(fā)展的角度來看，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)是持續(xù)戰(zhàn)略投入的領(lǐng)域。建議關(guān)注材料和設(shè)備持續(xù)國產(chǎn)化的趨勢，個股建議關(guān)注北方華創(chuàng)、中微半導(dǎo)體、上海新陽、雅克科技、江豐電子等，同時需要關(guān)注國家產(chǎn)業(yè)角度有能力給予下游支撐的機(jī)會，重點(diǎn)關(guān)注東軟載波等標(biāo)的，更重要的是，汽車電子，工業(yè)智能化，5G高頻通信，智能電網(wǎng)等領(lǐng)域空間巨大，對功率半導(dǎo)體需求強(qiáng)勁，未來寬禁帶半導(dǎo)體發(fā)展空間廣闊，建議關(guān)注士蘭微、三安光電、揚(yáng)杰科技等。
2）產(chǎn)業(yè)超車類投資機(jī)會：電動汽車提供汽車電子發(fā)展黃金十年。電動汽車發(fā)展已經(jīng)走在全球前列，汽車產(chǎn)業(yè)未來電子化，智能化的趨勢使中國汽車電子領(lǐng)域具備非常大的潛力。建議關(guān)注具備產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢的德賽西威、華陽集團(tuán)、保隆科技、萬安科技、亞太股份等公司。
3）產(chǎn)業(yè)圈地類投資機(jī)會：關(guān)注物聯(lián)網(wǎng)大潮下的巨頭圈地運(yùn)動。物聯(lián)網(wǎng)的浪潮正在快速向多個國民經(jīng)濟(jì)的核心領(lǐng)域滲透延伸。一方面?zhèn)鹘y(tǒng)業(yè)務(wù)憑借下游產(chǎn)業(yè)進(jìn)入放量期，另一方面，巨頭物聯(lián)網(wǎng)圈地加快與物聯(lián)網(wǎng)頭部公司的聯(lián)盟對接。具備融合通信優(yōu)勢（東軟載波），具備智能物聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)平臺優(yōu)勢（和而泰），具備下游產(chǎn)業(yè)龍頭閉環(huán)支撐（魯億通）等優(yōu)勢的公司會獲得前所未有的發(fā)展機(jī)會。
4）產(chǎn)業(yè)挖掘類投資機(jī)會：關(guān)注滿足智能手機(jī)共性增長需求的細(xì)分龍頭。 智能手機(jī)的巨大基數(shù)給能夠滿足趨勢性升級的公司仍舊提供了很好的成長平臺。全面屏的風(fēng)潮會持續(xù)高景氣，激光切割設(shè)備景氣度有很好的保證，大族激光和華工科技等激光設(shè)備公司值得關(guān)注，合力泰，歐菲科技等模組公司同樣值得配置。 3D sensing 隨著蘋果的應(yīng)用正在向國產(chǎn)機(jī)蔓延，奧比中光等獨(dú)角獸公司也會加快上市步伐。
三、公司新聞公告
1.中國平安：6月7日，美國《福布斯》雜志發(fā)布2018年“全球上市公司2000強(qiáng)”排行榜。中國平安連續(xù)第14年入圍該榜單，首次躋身全球第10位，蟬聯(lián)全球多元保險企業(yè)第一。
點(diǎn)評：
2017年中國平安取得了輝煌的業(yè)績，整體業(yè)績實(shí)現(xiàn)持續(xù)、強(qiáng)勁增長，營業(yè)收入8908.82億元，同比增長25%；歸屬于母公司股東凈利潤人民幣890.88億元，同比增長42.8%；公司總資產(chǎn)超6.49萬億元，較年初增長16.4%。公司價值獲市場認(rèn)可，2017年全年股價大幅上漲（A股漲幅101.4%，H股漲幅114.1%），市值突破1.2萬億元，居全球保險集團(tuán)第一位。
2.貴州茅臺：6月6日，貴州茅臺盤中股價最高達(dá)到800.95元，打破今年1月15日創(chuàng)下的799.06元的高價記錄，貴州茅臺市值也隨之達(dá)到10061.52億元，創(chuàng)出歷史新高。
點(diǎn)評：
貴州茅臺市值在3521家A股上市公司中排名第7，另外6家市值均在1萬億元以上，分別是：工商銀行、建設(shè)銀行、中國石油、農(nóng)業(yè)銀行、中國平安和中國銀行。貴州茅臺一季度營收183.95億，同比增長32.21%，歸母凈利潤85.07億元，同比增長38.93%，業(yè)績增速亮眼。茅臺的商業(yè)模式優(yōu)異，擁有護(hù)城河優(yōu)勢，經(jīng)營穩(wěn)定，是很多機(jī)構(gòu)投資者的戰(zhàn)略性品種。
3.格力電器：“格力電器智能家電生產(chǎn)基地暨格力工業(yè)云大數(shù)據(jù)中心落地成都”簽約儀式于6月5日在格力電器珠?？偛颗e行簽約儀式。格力電器董事長兼總裁董明珠在發(fā)言中表示，格力在成都建設(shè)智能家電基地的前期準(zhǔn)備工作已經(jīng)基本完成，有望今年年末開始投產(chǎn)。同時，格力還將不斷擴(kuò)大產(chǎn)業(yè)布局，格力冷凍冷藏、軍用暖通設(shè)備、模具等產(chǎn)業(yè)未來還將持續(xù)在成都落地。
點(diǎn)評：
格力此次在成都投產(chǎn)的智能家電生產(chǎn)基地是其除總部外全國第一個洗衣機(jī)產(chǎn)品的生產(chǎn)總基地。最近兩年，格力推出的“凈靜”系列洗衣機(jī)產(chǎn)品憑借全直流變頻的技術(shù)優(yōu)勢為消費(fèi)者提供了干凈、安靜、穩(wěn)定的消費(fèi)體驗(yàn)。此外，格力工業(yè)大數(shù)據(jù)在產(chǎn)品研發(fā)、應(yīng)用等方面也已有不少實(shí)踐，其中在多聯(lián)機(jī)、螺桿機(jī)等產(chǎn)品研發(fā)上不斷攻克技術(shù)難關(guān)，研發(fā)出的“基于大小容積切換壓縮機(jī)技術(shù)的高效家用多聯(lián)機(jī)”和“全工況自適應(yīng)高效螺桿壓縮機(jī)關(guān)鍵技術(shù)研究及應(yīng)用”等相繼獲評“國際領(lǐng)先”。今年4月份，格力還在中國制冷展上全球首發(fā)了基于大數(shù)據(jù)平臺支持的GMV6人工智能多聯(lián)機(jī)，以大數(shù)據(jù)平臺的開發(fā)與應(yīng)用進(jìn)一步引領(lǐng)消費(fèi)升級。
4.蘋果：蘋果WWDC大會，宣布更新四大硬件操作系統(tǒng)：iOS12、tvOS、watchOS5、macOS，重要功能升級做出介紹，并且公布iOS與macOS提高融合度的進(jìn)展。主要包含：1. iOS 12性能提升；2.iOS 12功能提升——新增了諸多AR相關(guān)的功能；3. Siri也變得更為智能和便捷；4. 蘋果在嘗試將iOS與macOS進(jìn)行融合；5. Watch依舊把重點(diǎn)放在了運(yùn)動與健康上。
點(diǎn)評：
本次WWDC中并無推出硬件產(chǎn)品，但是主要的操作系統(tǒng)皆推出新版本，可以看出蘋果這次發(fā)布會專注于提高舊設(shè)備的性能，提高客戶對設(shè)備使用體驗(yàn)以及粘性，蘋果已經(jīng)有2.4億用戶，有大的潛力可挖。 重點(diǎn)新增了諸多AR相關(guān)的功能，基于手機(jī)上的3Dsensing硬件逐漸普及，未來AR在移動設(shè)備和社交上的應(yīng)用可能會帶來很大的商機(jī)。是蘋果新收入的增量來源。這里也能看到未來安卓陣營的未來發(fā)展方向。未來的不同設(shè)備上的互聯(lián)是一個重要的方向，蘋果的系統(tǒng)間融合給物聯(lián)網(wǎng)帶來一些方向性的指引。
5.中興通訊：根據(jù)美國商務(wù)部官網(wǎng)，于美國時間6月7日表示，美國已與中興公司達(dá)成協(xié)議，結(jié)束對后者實(shí)施的嚴(yán)重制裁，中興通訊將支付10億美元罰款，并在第三方托管賬戶存放4億美元。中興通訊必須30天內(nèi)更換董事會和管理層，美國將會挑選人員進(jìn)入中興通訊的合規(guī)團(tuán)隊(duì)。
點(diǎn)評：
本次中美貿(mào)易戰(zhàn)美國對中興的懲罰以罰款14億美元結(jié)束，在情理中也在意料外，最終以罰款結(jié)束是比較確定的，但是罰款的金額接近90億人民幣，相當(dāng)于中興17年凈利潤的2倍，對中興來說是影響極大，并且美國會派人入駐中興合規(guī)團(tuán)隊(duì)，一定程度上中興的一些業(yè)務(wù)將會受到限制。本次事件也給國內(nèi)的相關(guān)領(lǐng)域的企業(yè)、政府領(lǐng)導(dǎo)人敲響了警鐘，要立足于核心技術(shù)，才能更好引領(lǐng)科技發(fā)展。中興的解禁對于中國的5G推進(jìn)進(jìn)度來說是一種保障，可以照常進(jìn)行推進(jìn)，整個通信行業(yè)被壓制了比較久的時間，在此次外圍的大環(huán)境穩(wěn)定下來之后預(yù)計(jì)將迎來反彈。
6.視覺中國：公司全資子公司漢華易美（天津）圖像技術(shù)有限公司與北京奇虎科技有限公司于近日簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，雙方在圖片搜索、數(shù)據(jù)共享、廣告創(chuàng)意服務(wù)平臺及視覺內(nèi)容授權(quán)等方面建立深度合作關(guān)系。
點(diǎn)評：
視覺中國為圖片版權(quán)行業(yè)的龍頭，在商業(yè)廣告圖片領(lǐng)域的市占率達(dá)到50%。此次公司與奇虎360簽訂合作協(xié)議后，視覺中國已完成對百度、搜狗、360三大搜索引擎的布局，有助于公司進(jìn)一步拓展業(yè)務(wù)。此前，公司已和阿里巴巴簽訂合同，阿里巴巴旗下的淘寶和天貓將在未來使用視覺中國的圖片資源。中國商業(yè)圖片市場規(guī)模約100億，其中大部分圖片為盜版圖片，隨著國家對版權(quán)保護(hù)力度的加大，圖片版權(quán)化的趨勢不會改變。視覺中國2017年?duì)I收僅為8億元，未來增長空間十分巨大。
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