榕樹(shù)投資每周視點(diǎn) 20190111
文章來(lái)源：榕樹(shù)投資發(fā)布時(shí)間：2019-01-11
一、市場(chǎng)觀點(diǎn)
央行周末宣布降低存款準(zhǔn)備金率1%，凈釋放長(zhǎng)期資金約8000億元。本周A股震蕩走高，截止周五收盤(pán)，上證綜指報(bào)收2553.83點(diǎn)，本周上漲1.55%；深證成指報(bào)收7474.01點(diǎn)，本周上漲2.60%；創(chuàng)業(yè)板指報(bào)1261.56點(diǎn)，本周上漲1.32%。本周央行沒(méi)有進(jìn)行逆回購(gòu)操作，年初至今回籠6200億元，整體資金只是略微寬松，此外央行將在1月下旬將實(shí)施首次定向中期借貸便利(TMLF)，預(yù)計(jì)春節(jié)前整體市場(chǎng)資金平穩(wěn)。本周陸續(xù)有一些產(chǎn)業(yè)支持政策出臺(tái)，8日國(guó)家發(fā)改委副主任寧吉喆提出促進(jìn)汽車(chē)家電等消費(fèi)措施在制定、10日工信部部長(zhǎng)苗圩表示些地區(qū)將會(huì)發(fā)放5G臨時(shí)牌照。通信、電子、家電、汽車(chē)板塊位于漲幅前列。
二、行業(yè)動(dòng)態(tài)
1.通信行業(yè)
1月10日晚工信部部長(zhǎng)苗圩表示：今年，我國(guó)將進(jìn)行5G商業(yè)推廣，一些地區(qū)將會(huì)發(fā)放5G臨時(shí)牌照，下半年還將用上諸如5G手機(jī)、5GiPad等商業(yè)產(chǎn)品。苗圩表示，將來(lái)20%左右的5G的這個(gè)設(shè)施，是用于人和人之間的這個(gè)通訊問(wèn)題，80%還是用于物和物，物和人，也就是物聯(lián)網(wǎng)，像未來(lái)的無(wú)人駕駛汽車(chē)。
今年，國(guó)家將在若干個(gè)城市發(fā)放5G臨時(shí)牌照，使大規(guī)模的組網(wǎng)能夠在部分城市和熱點(diǎn)地區(qū)率先實(shí)現(xiàn)，同時(shí)加快推進(jìn)終端的產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程和網(wǎng)絡(luò)建設(shè)。可以看到，從國(guó)家頂層設(shè)計(jì)的層面在加快5G建設(shè)步伐，按照原有預(yù)期，19年建設(shè)10萬(wàn)站5G基站，從目前情況來(lái)看，可能2019年5G建站將達(dá)到20甚至30萬(wàn)站，超過(guò)之前大家的預(yù)期，那么對(duì)應(yīng)到5G基建產(chǎn)業(yè)鏈上的公司，業(yè)績(jī)也將加速反轉(zhuǎn)。另外一方面，從5G應(yīng)用的角度，5G帶來(lái)的5G手機(jī)以及相關(guān)的5G終端設(shè)備，也在產(chǎn)業(yè)鏈上訂單情況也將逐漸增加，工信部提到到下半年進(jìn)行5G手機(jī)、5GiPad等相關(guān)終端，大概率會(huì)加速產(chǎn)業(yè)鏈的活躍情況，產(chǎn)業(yè)鏈上如射頻器件、光學(xué)器件、聲學(xué)器件等相關(guān)的公司也有望迎來(lái)利潤(rùn)的拐點(diǎn)。2019年將是5G元年，也是以5G為基礎(chǔ)的新經(jīng)濟(jì)的騰飛的原點(diǎn)。
三、公司動(dòng)態(tài)
1.海能達(dá)：公司發(fā)布公告，2018年末累計(jì)新增借款未11.88億，2017年末凈資產(chǎn)金額56.50億，占比超過(guò)20%。主要是發(fā)行的債券比較多，2018年新增債券借款達(dá)到10億元。
【點(diǎn)評(píng)】公司2018年從資產(chǎn)負(fù)債的角度來(lái)看，2018年同比去年同期有所好轉(zhuǎn)，2018Q3的資產(chǎn)負(fù)債率為59.86%，相比去年有所好轉(zhuǎn)，2017年主要系收購(gòu)海外公司資產(chǎn)負(fù)債率上升較多，同時(shí)公司在三季度經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流也轉(zhuǎn)正。公司在2018年在新興市場(chǎng)與歐洲市場(chǎng)的增速較高，增速預(yù)計(jì)在30%以上，半年報(bào)海外業(yè)務(wù)同比增速達(dá)到53%，主要是賽普樂(lè)并表所致。并且海外業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)主要來(lái)源于專(zhuān)網(wǎng)業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)。公司的的寬窄融合的新產(chǎn)品目前在推廣期，預(yù)計(jì)18年的全年的營(yíng)收體量在1億元左右?？偨Y(jié)來(lái)講，公司的整體情況都在好轉(zhuǎn)，并且估值也在處在一個(gè)相對(duì)合理的位置。
2.舜宇光學(xué)科技：公布2018年12月各產(chǎn)品出貨量，光學(xué)零件方面，玻璃球面鏡片275.1萬(wàn)件，環(huán)比增長(zhǎng)4.2%，同比減少1%。手機(jī)鏡頭7581.2萬(wàn)件，環(huán)比減少16.6%，同比增長(zhǎng)42.1%。車(chē)載鏡頭392.5萬(wàn)件，環(huán)比增長(zhǎng)0.2%，同比增長(zhǎng)49.6%。其他鏡頭725.9萬(wàn)件，環(huán)比增長(zhǎng)20.2%，同比增長(zhǎng)83.1%。
【點(diǎn)評(píng)】全年手機(jī)CCM出貨42,333.1萬(wàn)件，受到四季度安著手機(jī)增速變慢，CCM全年毛利率預(yù)計(jì)約在9.8%附近并階段性承壓，未來(lái)增量和毛利提升還是靠新產(chǎn)品，三攝滲透率提升和放量，預(yù)計(jì)落在10%-15%，2019Q2韓國(guó)客戶等多攝值得期待，有望帶動(dòng)模組整體毛利率上升。加之2019年3DSensing、潛望式鏡頭等共同推進(jìn)公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)，19年安卓系手機(jī)將開(kāi)始上量3D人臉識(shí)別功能，旗艦機(jī)應(yīng)用開(kāi)始給帶來(lái)高毛利。另外華為還將推出4攝，未來(lái)還在不斷升級(jí)，有新產(chǎn)品新技術(shù)升級(jí)就有高毛利產(chǎn)品，5G換機(jī)潮也會(huì)刺激這些新特性升級(jí)的放量。
3.萬(wàn)達(dá)電影：公司發(fā)布了2018年度經(jīng)營(yíng)簡(jiǎn)報(bào)，2018年公司實(shí)現(xiàn)票房合計(jì)95.6億元，同比增長(zhǎng)8.9%，觀影人次2.3億人次，同比增長(zhǎng)7.5%。截止2018年底，公司擁有已開(kāi)業(yè)直營(yíng)影院595家，5,279塊銀幕。
【點(diǎn)評(píng)】萬(wàn)達(dá)電影是我國(guó)影投公司領(lǐng)域的龍頭，萬(wàn)達(dá)影院的票房占比約15%，在所有影投公司中排名第一位。2018年全國(guó)電影票房實(shí)現(xiàn)收入609億元，同比增速降至9%，這一增速與萬(wàn)達(dá)的票房收入增速相匹配。目前萬(wàn)達(dá)電影正在收購(gòu)萬(wàn)達(dá)影視，在完成收購(gòu)后，萬(wàn)達(dá)將占據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈的上下游，增強(qiáng)業(yè)務(wù)間的協(xié)同性。
4.中南傳媒：公司公布了關(guān)于2018年度政府補(bǔ)助資金情況統(tǒng)計(jì)的提示性公告，2018年度公司及所屬公司收到政府資金支持文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展的各類(lèi)文件53份，對(duì)應(yīng)的補(bǔ)助資金累計(jì)為7125.27萬(wàn)元。
【點(diǎn)評(píng)】公司作為湖南省國(guó)有的出版發(fā)行公司，長(zhǎng)期接受當(dāng)?shù)卣呢?cái)政資金支持。2017年公司獲得政府補(bǔ)助8002萬(wàn)元，2018年獲得政府補(bǔ)助7125萬(wàn)元，2018年與2017年相差不大。目前公司賬上現(xiàn)金120億，且沒(méi)有任何負(fù)債，因此公司資金儲(chǔ)備十分充裕。
5.上海醫(yī)藥：控股子公司常州制藥的氫氯噻嗪片通過(guò)仿制藥質(zhì)量和療效一致性評(píng)價(jià)。
【點(diǎn)評(píng)】用于緩解各種原因引起的水腫、高血壓、腎結(jié)石和高血鈣等其他非水腫性疾病。IQVIA數(shù)據(jù)庫(kù)顯示，氫氯噻嗪片2017年醫(yī)院采購(gòu)金額為776萬(wàn)元，其中常州制藥銷(xiāo)售收入177萬(wàn)元。截至2018年底，共計(jì)完成32個(gè)品規(guī)固體制劑的一致性評(píng)價(jià)申報(bào)工作，并已開(kāi)展注射劑一致性評(píng)價(jià)工作，力爭(zhēng)搶占先機(jī)。氫氯噻嗪片首家通過(guò)一致性評(píng)價(jià)有利于擴(kuò)大該藥品的市場(chǎng)份額，進(jìn)一步增強(qiáng)公司該產(chǎn)品的技術(shù)優(yōu)勢(shì)和卡位優(yōu)勢(shì)，重塑市場(chǎng)格局。
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