榕樹投資每周視點 20180824
文章來源：榕樹投資發(fā)布時間：2018-08-24
一、市場回顧
本周中美最新一輪貿(mào)易談判無功而返，23日中美互相對第二批160億美元產(chǎn)品加征25%關(guān)稅，中美爭端并沒有看到實質(zhì)性緩和，加之國內(nèi)經(jīng)濟下滑，市場危機尚未解除。本周大盤延續(xù)上周以來的縮量成交，交易低迷的走勢，雖然有國家隊和險資入市、外資入場、創(chuàng)業(yè)板科技股表現(xiàn)活躍帶動大盤略有反彈，但后幾個交易日縮量震蕩，其中大盤周三創(chuàng)出2016年1月份以來的成交量新低。本周上證綜指報收2729點，上漲2.27%；深證成指報收8484點，上漲1.53%；創(chuàng)業(yè)板指報收1450點，上漲1.10%。本周漲幅居前的行業(yè)有非銀金融、銀行、食品飲料等，紡織服裝、綜合等行業(yè)出現(xiàn)下跌。
計算機行業(yè)
1） 近日，工信部印發(fā)《關(guān)于開展工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)發(fā)展情況調(diào)查摸底工作的通知》，擬對參與工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)的工業(yè)企業(yè)、信息技術(shù)企業(yè)等調(diào)查對象就目前各地工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)發(fā)展總體情況和存在問題進行問卷調(diào)查，后續(xù)工信部還將視情組織開展實地調(diào)研。此次針對企業(yè)的調(diào)查問卷主要涉及企業(yè)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)現(xiàn)狀以及改造的具體需求，調(diào)查指標(biāo)覆蓋面較為廣泛，囊括了設(shè)備聯(lián)網(wǎng)率、采用的聯(lián)網(wǎng)技術(shù)、數(shù)據(jù)互通程度、網(wǎng)絡(luò)安全機制、網(wǎng)絡(luò)改造意愿及擬投入費用等多個層面。此次發(fā)布文件也是此前《工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)專項工作組 2018 年工作計劃》中所明確提及的 2018 年度的重點工作之一，預(yù)計將于 2018 年 10 月左右完成，并出臺工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)化改造實施指南。
2） 對工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)調(diào)查摸底工作的展開有利于進一步加強工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展監(jiān)測和數(shù)據(jù)統(tǒng)計，從而全面掌握產(chǎn)業(yè)發(fā)展?fàn)顩r。未來定期的調(diào)查數(shù)據(jù)動態(tài)跟蹤，也有助于對工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展態(tài)勢進行把握，同時給產(chǎn)業(yè)界、學(xué)術(shù)界提供有價值的分析數(shù)據(jù)。前些日子，“ 2018 可信云大會”在京召開，會上發(fā)布了對于國內(nèi)公有云、混合云、政務(wù)云等領(lǐng)域發(fā)展的調(diào)查數(shù)據(jù)。根據(jù)會上發(fā)布的《中國政務(wù)云發(fā)展白皮書（ 2018）》，2017 年中國政務(wù)云市場規(guī)模達292.6億元，政務(wù)領(lǐng)域用云量增長迅猛，超過了工業(yè)、金融、互聯(lián)網(wǎng)等其他行業(yè)。白皮書中也持續(xù)看好未來政務(wù)云領(lǐng)域的發(fā)展，其預(yù)計到 2021 年市場規(guī)模將達到 813.2 億元，年均復(fù)合增速達到 29.1%，高于信通院此前發(fā)布的未來中國私有云市場預(yù)計增速 22.3%。地域分布上，在中國31個省級行政區(qū)（不包括港澳臺）中，有30個已經(jīng)建有或正在建設(shè)政務(wù)云，比例超過九成；在中國334個地級行政區(qū)中，有235個已經(jīng)建有或正在建設(shè)政務(wù)云，比例超過七成?？梢钥吹剑?wù)云市場的發(fā)展趨勢以及各級政府的參與熱情都處在一個較高狀態(tài)。政務(wù)云領(lǐng)域的快速發(fā)展也使得不同類型的企業(yè)開始參與到市場建設(shè)中，市場競爭日益激烈。除了提供基礎(chǔ)電信服務(wù)的運營商外，浪潮、曙光等傳統(tǒng) IT 廠商以及太極股份、神州數(shù)碼等系統(tǒng)集成商都有望受益于市場的快速發(fā)展。
三、公司公告
1、貴州茅臺：據(jù)貴州茅臺酒股份有限公司網(wǎng)站8月23日消息，8月22日晚，洋河股份公司黨委書記、董事長王耀，黨委副書記、副董事長、總裁鐘雨率領(lǐng)一行20余人參訪茅臺集團，茅臺集團黨委書記、董事長、總經(jīng)理李保芳，茅臺集團名譽董事長季克良等集團高層迎接。8月23日上午舉行的“茅臺洋河座談會”氣氛熱烈，雙方就茅臺集團倡導(dǎo)的中國白酒行業(yè)競合理念暢敘感受，達成諸多共識和實質(zhì)性舉措，表示要用實際行動展現(xiàn)新時代中國傳統(tǒng)白酒產(chǎn)業(yè)的大格局大胸懷。
【點評】我國白酒市場每年總需求是1000多萬噸，而茅臺只有幾萬噸的產(chǎn)量，比重很小，不存在擠占誰的市場的問題，每個酒企都有自己的產(chǎn)品定位和市場定位，同行不是冤家，是朋友，不是對手，是攜手。白酒企業(yè)在下半年要深入思考和研究，不要只看到增長的數(shù)據(jù)，要注意宏觀經(jīng)濟形勢和企業(yè)微觀存在著必然聯(lián)系，企業(yè)要提高抗風(fēng)險的能力，增強居安思危的意識。
2、烽火通信：烽火通信8月23日晚發(fā)布公告，董事長魯國慶先生,以及其他高管呂衛(wèi)平先生,何書平先生,童國華先生,徐杰先生本次擬減持的公司無限售條件流通股合計不超過246,785股(不超過公司總股本0.0222%).若本次減持實施,其今年累計減持股份均不超過其分別持有公司股份總數(shù)的25%.若計劃減持期間公司有送股,資本公積金轉(zhuǎn)增股本等股份變動事項,上述減持?jǐn)?shù)量將相應(yīng)進行調(diào)整.減持期間:自本公告之日起十五個交易日后6個月內(nèi).減持價格:視市場價格確定。
【點評】烽火自今年4月份一直下跌只6月底，基本就是受到了貿(mào)易戰(zhàn)的影響，然后六月底之后開始上漲，上漲的主要邏輯是：5G的核心標(biāo)的以及替代中興的邏輯，并且烽火本身的增速比較穩(wěn)定且財務(wù)狀況也比較好，所以烽火在近兩個月的走勢中走的比較穩(wěn)。從業(yè)績和估值的角度，烽火有隱藏業(yè)績的可能，大概率會從19年開始放業(yè)績，估值角度的話，目前估值處于歷史的均值偏下的位置，并且隨著5G的行情將起，估值大概率會提升。所以從中遠期來看，烽火還是值得布局的5G標(biāo)的。
3、信立泰：公司發(fā)布18年中報，收入、歸母凈利潤和扣非歸母凈利潤分別為22.67億、7.90億和7.63億元，分別同比+11.42%、+8.12%和+7.31%；同時公司發(fā)布18Q1-3業(yè)績預(yù)告，歸母凈利潤為11.48億~12.58億，同比+5%~+15%。
【點評】18Q2公司收入、歸母凈利潤和扣非歸母凈利潤增速分別為+7.36%、+5.76%和+6.30%，要低于Q1增速，估計主要是18Q2氯吡格雷受大醫(yī)院控費、限方等原因收入增速放緩。拳頭產(chǎn)品氯吡格雷和上半年獲批上市的替格瑞洛互相補充，強化了行業(yè)中抗凝血產(chǎn)品的龍頭地位，都是首仿產(chǎn)品且已率先通過了一致性評價，短期在通過帶量采購，逐漸實現(xiàn)進口替代和統(tǒng)一的醫(yī)保支付價等前提下，相對原研產(chǎn)品優(yōu)勢明顯，且降價壓力很小，有望在帶量采購周期內(nèi)取得爆。18H1公司收購了蘇州桓晨，后者生產(chǎn)的藥物洗脫支架（DES）屬于載體不可降解支架，臨床數(shù)據(jù)優(yōu)秀。未來醫(yī)療器械和心內(nèi)科用藥協(xié)同發(fā)展，可以在心內(nèi)科產(chǎn)業(yè)鏈形成很強的布局。目前的股價已經(jīng)處在合理偏低區(qū)間，未來隨著創(chuàng)新藥研發(fā)的繼續(xù)推進，醫(yī)療器械業(yè)務(wù)不斷發(fā)力，營收占比提升還可以享受更高的估值。
4、華潤雙鶴：公司發(fā)布中報，18H1公司實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入40.6億元，同比增長35%，實現(xiàn)凈利潤(歸屬母公司)5.83 億元，同比增長12%。
【點評】業(yè)績增速放緩，主要是Q2銷售費用快速增長拖累造成，預(yù)計下半年銷售費用增速將收窄。輸液業(yè)務(wù)收入持續(xù)增長。其中基礎(chǔ)輸液銷售收入同比增長19%，其中重點產(chǎn)品BFS收入實現(xiàn)35%增長。慢病業(yè)務(wù)收入同比增長31%，營收占比已提升到40%左右，主要是心內(nèi)科用藥，降壓、降脂、降血糖等產(chǎn)品，增速很快，患者長期用藥，用戶需求大、黏性高，這一板塊的毛利率水平最高，是未來公司業(yè)績的最主要推動力。專科業(yè)務(wù)收入同比增長41%，營收占比不到10%，增長速度最快，目前主要集中在兒科，腎科、精神科。上半年收購湘中制藥后，在精神科用藥尤其是丙戊酸系列產(chǎn)品會有很高的市場占有率優(yōu)勢。公司整體上1+1+6的發(fā)展戰(zhàn)略還需要繼續(xù)通過外延并購來推進，但需要時間去整合，長期來看想象空間很大。
5、星宇股份
1）發(fā)布半年報：營收24.5億元，同增22.4%, 歸母利潤3億元，同增32.3%；扣費后2.7億元，同增32.4%。（17年42億收入，主要收入是車燈。凈利潤4.7億 4年漲了7-8倍，當(dāng)前PE25）
2）公司2017年—2019年股東回報規(guī)劃，優(yōu)先采用現(xiàn)金分紅的利潤分配方式。公司進行利潤分配時，現(xiàn)金分紅在本次利潤分配中所占比例不低于20%。
【點評】公司業(yè)績表現(xiàn)相對行業(yè)要好，5月最高點以來下跌13%，對比汽車行業(yè)18%跌幅低。公司處于一個汽車零部件升級的景氣周期，雖然汽車行業(yè)跟著經(jīng)濟在下滑，但在汽車不斷智能化的發(fā)展趨勢下，車輛的電子化和功能在不斷的提高。車燈的技術(shù)升級主要圍繞光源和和功能兩條主線進行。光源的升級，傳統(tǒng)光源到LED甚至是激光大燈；功能升級，矩陣式LED和自適應(yīng)大燈。 LED車燈憑借壽命長、耗能低、光源體積小、成本相對經(jīng)濟等諸多優(yōu)勢滲透率不斷提升，LED車燈市場規(guī)模迅速擴張。
當(dāng)前單車車燈用量在1500-2000元，國內(nèi)市場450億元前裝+“潛力股”后市場、全球市場達224億美元。我國前裝車燈市場年增長5%，高于汽車行業(yè)3%的增速。國內(nèi)1.9億輛的保有量后市場還有很大潛力。
公司整體產(chǎn)品在大燈化、LED 化、智能化三大趨勢下不斷升級，單價不斷走高。2011 年公司每只車燈平均單價為35.86 元，到 2016 年已經(jīng)上升至 58.50 元，且單價提升速度仍在加快。在行業(yè)升級替代以及國產(chǎn)替代的雙邏輯下，價升量增讓公司維持良好的增長態(tài)勢。2018年上半年，公司承接車燈新項目35個，批產(chǎn)車燈新項目47個，優(yōu)質(zhì)的新項目為公司未來發(fā)展提供了強有力的保障。佛山星宇二期工程正按計劃推進建設(shè)，預(yù)計于2019年二季度投產(chǎn)；星宇智能制造產(chǎn)業(yè)園項目一期工程已動工，預(yù)計于2019年四季度投產(chǎn)。看好公司發(fā)展和投資機會。
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