3萬(wàn)億貴不貴?
文章來(lái)源：榕樹(shù)投資發(fā)布時(shí)間：2021-02-09
今日茅臺(tái)上漲3.70%，市值突破3萬(wàn)億大關(guān)，再度創(chuàng)下歷史新高。截止2021年2月9日，茅臺(tái)開(kāi)年至今累計(jì)上漲22.94%，領(lǐng)軍食品飲料板塊。榕樹(shù)投資董事長(zhǎng)翟敬勇自2004年開(kāi)始調(diào)研茅臺(tái)，至今已對(duì)其保持了長(zhǎng)達(dá)16年的跟蹤與調(diào)研。董事長(zhǎng)翟敬勇于2006年首次提出茅臺(tái)是“巨人品牌，嬰兒企業(yè)”，在茅臺(tái)處于“嬰兒”狀態(tài)的時(shí)候，就已精準(zhǔn)定位了茅臺(tái)是一家滿足稀缺、壟斷、永續(xù)現(xiàn)金流三要素的完美價(jià)值投資標(biāo)的，并于2006年榕樹(shù)投資成立之初開(kāi)始重度參與，目前依然是重點(diǎn)標(biāo)的之一。
早在2006年參加股東大會(huì)時(shí)，董事長(zhǎng)翟敬勇就高度看好茅臺(tái)公司的價(jià)值，在2006年就對(duì)茅臺(tái)的長(zhǎng)期價(jià)值進(jìn)行了極有穿透力的估算，認(rèn)為2025年茅臺(tái)將會(huì)有600億以上凈利潤(rùn)，市值將超過(guò)一萬(wàn)億。
2006年股東大會(huì)紀(jì)要摘選：
“茅臺(tái)是非常透明化的企業(yè)，公司的運(yùn)作非常規(guī)范。公司的個(gè)人事情不會(huì)影響公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和發(fā)展。公司新的兩萬(wàn)噸產(chǎn)能確定，可以保證公司的銷量達(dá)到4萬(wàn)噸。銷量達(dá)到4萬(wàn)噸要到2025年。也就是說(shuō)從保守的角度來(lái)看，茅臺(tái)銷量高速擴(kuò)張還有20年時(shí)間。公司的產(chǎn)品定位：高端市場(chǎng)，高端白酒的價(jià)格會(huì)隨著通貨膨脹的上升而上漲，茅臺(tái)過(guò)去8年價(jià)格基本上7.5%的復(fù)合增長(zhǎng)。茅臺(tái)酒的嚴(yán)重供不應(yīng)求決定了今年明年將繼續(xù)高速增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)07、08年將保持40%以上的復(fù)合增長(zhǎng)。未來(lái)二十年保持20%的復(fù)合增長(zhǎng)是沒(méi)有問(wèn)題的。2025年茅臺(tái)將會(huì)有600億以上凈利潤(rùn)，市值將超過(guò)一萬(wàn)億。公司的人事危機(jī)已經(jīng)過(guò)去，投資公司的時(shí)機(jī)又來(lái)臨了。”（鏈接：深耕價(jià)值|06年茅臺(tái)年度股東大會(huì)調(diào)研回顧）
董事長(zhǎng)翟敬勇與茅臺(tái)靈魂人物季克良先生合影
董事長(zhǎng)翟敬勇與袁董事長(zhǎng)合影
雖然茅臺(tái)擁有全中國(guó)最頂級(jí)的商業(yè)模式，但在企業(yè)長(zhǎng)期的發(fā)展中，優(yōu)秀的企業(yè)文化也是同等重要的。在茅臺(tái)2019年度股東大會(huì)上，換屆后的管理層取消了互動(dòng)環(huán)節(jié)以及股東原價(jià)購(gòu)酒的活動(dòng)，針對(duì)以上現(xiàn)象，董事長(zhǎng)翟敬勇主動(dòng)留下新任茅臺(tái)董事長(zhǎng)高衛(wèi)東，并代表中小股東對(duì)管理層提出了本次股東大會(huì)的唯一問(wèn)題。榕樹(shù)認(rèn)為茅臺(tái)是一家能夠永續(xù)存在的公司，而在企業(yè)文化、股東文化出現(xiàn)問(wèn)題的時(shí)候，作為股東，榕樹(shù)有義務(wù)站出來(lái)幫助公司糾偏，榕樹(shù)希望陪伴偉大企業(yè)的長(zhǎng)期成長(zhǎng)。
2019年茅臺(tái)股東大會(huì)提問(wèn)
深圳榕樹(shù)投資始終認(rèn)為，茅臺(tái)仍處于企業(yè)發(fā)展的青少年時(shí)期，未來(lái)5年茅臺(tái)有望在2020年的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)銷量、出廠價(jià)雙翻倍，屆時(shí)茅臺(tái)的凈利潤(rùn)將會(huì)站上千億，因此就目前茅臺(tái)3萬(wàn)億的市值來(lái)看仍處于合理的估值區(qū)間。
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